В мае продавай, уходи и отдыхай: может ли такая стратегия оставаться прибыльной?

Старая поговорка фондового рынка советует инвесторам "в мае продавать, уходить и отдыхать", чтобы избежать периода низкой доходности в летние месяцы, и вернуться на рынок осенью. Но в эпоху, казалось бы, эффективных рынков может ли такая стратегия оставаться прибыльной?

Как показывают результаты этого года, этот совет был бы полезен инвесторам: большинство фондовых индексов во всем мире пережили падение (см. график 4). Основной причиной стала неопределенность относительно сроков сворачивания мер количественного смягчения, которое представляет собой однократное событие.

Наука дает самые разные объяснения этого глобального явления — от "эффекта праздничного дня", когда занимающие высокие должности инвесторы оставляют младший персонал вести дела, до влияния погоды на нежелание рисковать. Однако до сих пор это явление не получило исчерпывающего объяснения. Ученые по-прежнему недоумевают, почему, несмотря на то что этот факт стал общеизвестным уже почти 50 лет назад, правило продолжает работать, тогда как другие инвестиционные "аномалии" перестают быть прибыльными после того, как о них становится известно всем.

Исходя из имеющихся данных, сравнение расчета среднемесячного дохода в период с октября по апрель ("продавай в мае") с простой стратегией "покупать и держать" за последние 10 лет показывает, что существует четкое различие между двумя периодами года. Если бы умные инвесторы максимально прибыльно использовали "месяцы роста", они могли бы зарабатывать больше обычного.

На графике 2 показано, как с точки зрения доходности выросла бы инвестиция в индекс в размере 100 ф. ст. в последние десять лет в случае использования стратегии "покупать и держать" или стратегии "продавай в мае". Совершенно очевидно, что инвестиционный подход "продавай в мае" приносит существенно больший доход, чем пассивная стратегия "покупать и держать", в отношении четырех ведущих индексов за исключением S&P500.

Как показывают результаты нашего анализа, эти различия носят статистически значимый характер, и "эффект мая" является более существенным фактором при объяснении месячной доходности, чем более "прочные" экономические показатели, такие как доверие бизнеса. Поэтому не забудьте вернуться в сентябре.