Программа Европейского центробанка по поддержке финансовой системы, по сути дела, провалилась. ЕЦБ не смог достичь своей главной цели - доходность по облигациям Испании и Италии вновь растет и уже приблизилась к 6%. ЕЦБ фактически выбросил €1 трлн на ветер, а долговой кризис после непродолжительного затишья вернулся в Европу. А сам центробанк теперь не сможет отказаться от несвойственной ему роли антикризисного фонда.
Профессор экономики Мюнхенского университета и президент института Ifo Ханс-Вернер Зинн уверен, что ЕЦБ не в состоянии решить главные европейские проблемы:
- Доходность испанских и итальянских облигаций вновь начала расти: с начала апреля доходность итальянских облигаций выросла на 10% до 5,65%, а испанских - на 8% до 5,8% на сегодняшних торгах.
Доходность по 10-летним облигациям Испании с середины марта быстро растет
- Сейчас главная проблема Европы - это Испания. Ее госдолг - 93% ВВП, и он продолжает быстро расти.
- Испанская экономика остается неконкурентоспособной. Даже кризис, безработица в 25% и падение потребление не смогло заставить испанцев отказаться от импорта: дефицит счета текущих операций сейчас 3,5% ВВП. Особенно сильно конкурентоспособность упала во время роста пузыря на рынке недвижимости в 2000-х годах.
- Из долгового кризиса Испании так просто не выйти: рецессия и сокращение расходов спровоцировали отток капитала. Чтобы его компенсировать, правительству и бизнесу вновь пришлось занимать.
Правительству было бы легче всего оплачивать импорт и обслуживание долга, просто печатая евро. Но в условиях валютного союза оно сделать этого не может. Но испанцы научились обманывать систему. А конкретно - систему международных расчетов ЕЦБ TARGET. Через нее проходят расчеты всех европейских стран: экспортеры предъявляют ЕЦБ претензию за ввезенные в любую европейскую страну товары, ЕЦБ по ним расплачивается, а потом получает деньги с импортеров.
Долг Испании перед системой лишь с февраля по март вырос на €55 млрд, а с июля прошлого года - на €199 млрд. Таким образом испанцы и "печатают" евро.
Италия также пошла по этому пути: с февраля по март ее долги выросли на €76 млрд. Дефицит счета текущих операции у Италии - 3% ВВП.
ЕЦБ лишь усугубил проблемы в Европе
Зинн уверен, что политика ЕЦБ усугубляет кризис в Европе. А дешевые кредиты для банков и дырка в TARGET - это способ перекачать сбережения из Германии и других стран со здоровой экономикой в Южную Европу.
1. Отток капитала из Испании и Италии лишь усилился - банки готовы инвестировать в эти страны лишь средства, полученные от ЕЦБ.
2. Доверие на рынке межбанковского кредитования не выросло.
3. Курс евро остается для многих европейских стран слишком дорогим: Франции, например, нужно снизить его на 20%, чтобы вновь стать конкурентоспособной. На столько же нужно девальвировать валюту Испании. Для Италии это показатель составляет 10-15%, а для Греции - 35%.
Главными пострадавшими от их действий окажутся немцы, финны и голландцы. Часть их накоплений уже пошла на оплату покупок жителей Южной Европы в рамках TARGET. В Германии на одного работника приходится таких неоплаченных претензий на €15 000, а в Финляндии - на €21 000. Что будет с этими деньгами в случае распада еврозоны, непонятно.
В будущем кризис может породить систему государственного управления экономикой ЕС, где самостоятельные финансовые рынки просто перестанут существовать.
текущая ситуация и, как всегда, нереальный прогноз:
