Рост цен зависит от выбора ЦБ между низкой инфляцией и снижением ключевой ставки

По прогнозу Центробанка годовая инфляция в РФ достигнет локального максимума в марте-апреле, после чего начнет снижаться. Как считает финансовый аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин, многое зависит от апрельского заседания ЦБ и публикации доклада о кредитно-денежной политике, но вероятнее всего, Банк России перейдет к снижению ключевой ставки.

Прогноз ЦБ по инфляции 

В Центробанке привели данные по инфляции, согласно которым годовая инфляция в России в феврале 2019 года выросла до 5,2% с январских значений в 5%. Инфляцию разогнали цены на овощи, которые выросли больше всего, хотя динамика цен на другие продукты питания была разнонаправленной и зависела от разных факторов.

Среди временных сдерживающих рост цен факторов ЦБ выделяет укрепление рубля, стабилизацию цен на моторное топливо и снижение цен на отдельные продовольственные товары. Влияние НДС на рост потребительских цен также оставалось умеренным. В марте-апреле годовая инфляция в РФ может достигнуть локального максимума в 5,5% или чуть ниже, после чего как ожидает регулятор, будет снижаться и вернется в коридор 4% в первой половине 2020 года.

«Мы ожидаем, что в конце 2019 года инфляция составит 4,8%, весь год она будет плавно замедляться с текущих уровней. При этом мы не исключаем, что прогнозы придется пересматривать даже в сторону более низкой инфляции. Многое зависит от апрельского заседания ЦБ и публикации доклада о кредитно-денежной политике.

Все-таки инфляция зависит от того, насколько жесткую монетарную политику проводит ЦБ, и какой эффект вносят разовые факторы – НДС и повышение цен на продовольствие. Если регулятор изменит свою риторику, мы можем пересмотреть прогнозы, но пока по году он составляет 4,8%», - говорит ФБА «Экономика сегодня» аналитик.

Перспективы снижения ключевой ставки

Ранее Минэкономразвития в своем отчете обратило внимание на влияние НДС на уровень инфляции, заявив, что итогам года она составит 4,3%, как и годом ранее. Как отмечается в обзоре, с учетом данных за первые несколько дней февраля, показывающих замедление среднесуточного темпа роста цен, можно сделать вывод о том, что эффект от повышения НДС оказался меньше предварительных оценок. Тимур Нигматуллин соглашается, что повышение ставки НДС с 18% до 20% внесло гораздо меньший вклад в уровень инфляции, чем ожидалось ранее.

«ЦБ в своих моделях ожидал, что вклад составит от 0,6 п.п. до 1,5 п.п., а по факту вклад НДС составил 0,5 п.п., что ниже самых оптимистичных ожиданий. Мы связываем этот факт с тем, что наблюдается позитивное с точки зрения замедления инфляции влияние жесткой монетарной политики ЦБ на инфляционные ожидания. На фоне первых признаков заякоривания инфляционных ожиданий производители не решились повысить цены и полностью переложить повышение НДС на потребителя. Они заложили повышение ставки НДС в счет собственной рентабельности.

При прочих равных ЦБ нет причин проводить жесткую монетарную политику столь длительный период времени, поэтому нельзя исключать, что во второй половине 2019 года Центробанк перейдет к циклу снижения ключевой ставки. По нашим ожиданиям, он снизит ставку два раза по одному стандартному шагу на 0,25 п.п. Соответственно, если он этого не сделает, то инфляция окажется ниже самых смелых ожиданий. Но вряд ли в чрезмерном замедлении инфляции есть много экономического смысла. Цена таргетированя – замедление экономики. Нет смысла еще больше замедлять ее если к середине 2020 года инфляция и так замедлится до 4% по инерции», - резюмирует Нигматуллин.

Напомним, что накануне эксперты рассказали нам, когда ипотечные ставки могут быть снижены до 8%. Как предположил независимый экономический эксперт, автор проекта All economics Антон Шабанов, многое в данном вопросе зависит от стабильности экономической и финансовой политики России, прежде всего, действий Центробанка в вопросе снижения ключевой ставки.