Саммерса в председатели!

В обычные времена лучшим выбором из Великолепной пятерки стала бы Йеллен.

Проведя восемь лет на посту председателя Федрезерва США, Бен Бернанке уходит в отставку. Совсем скоро президенту Бараку Обаме придется выбрать преемника. Это станет одним из важнейших решений, которые ему когда-либо придется принять. Я считаю, что ему стоит выбрать кандидата, который будет отвечать трем требованиям. Во-первых, он должен найти кого-то с подходящим опытом. Они должны иметь опыт службы в похожей должности и служить безупречно. Вашингтон - необычное место, а его государственные аппараты - необычные институты. Люди, назначенные на высокую должность в федеральном офисе, могут учиться на рабочем месте. Но лучше, если кандидат приобрел львиную долю навыков еще до назначения на пост председателя ФРС. Во-вторых, они должны иметь правильные ценности. В настоящий момент главной экономической проблемой Америки является слишком низкий уровень занятости. В обычные времена мог бы сработать аргумент о том, что председатель ФРС должен глубоко переживать насчет инфляции и меньше относительно других целей. Но сейчас не обычные времена. Новый председатель должен нутром ощущать боль безработных.

В-третьих, они должны понимать правильную модель экономики. Начиная с 2008 года, Бернанке слишком мало беспокоился о том, что расходы могут оказаться в ловушке низкоуровневого порочного круга и что Америка может пострадать от затянувшегося излечения от безработицы. Его неоднократно удивляли показатели роста, занятости и инфляции - все они неизменно и стабильно оказывались ниже его ожиданий. Хорошим кандидатом для ФРС станет тот, кто понимает минскианское и кейнсианское измерение экономики: что ведомые стадным инстинктом финансисты могут причинить ощутимый вред своим радостным энтузиазмом и пессимизмом и что оборот расходов, который определяет объем производства и занятость, не вернется к балансу без помощи правительства. Пятеро кандидатов оказались на голову выше остальных: бывший министр финансов - Лоуренс Саммерс; действующий заместитель председателя ФРС - Джанет Йеллен; бывший заместитель председателя ФРС - Алан Блиндер; бывший председатель Совета экономических консультантов - Кристина Ромер; и бывший председатель Национального экономического совета - Лаура Тайсон. Они и есть Великолепная пятерка. Меня обрадует выбор любого из них. Выбор кого-то другого будет фатальной ошибкой.

В обычные времена лучший выбор из Великолепной пятерки был бы очевиден: Йеллен. В 1994 году администрация Клинтона забрала Йеллен из академии и привела в ФРС. Она была великолепным кандидатом, с глубоким пониманием экономики и опытом в построении консенсусов. Часто она оказывается наиболее проницательным человеком в Комитете, но она не чувствует потребности постоянно себе это доказывать, и за ее плечами 15 успешных лет в Вашингтоне. Но сейчас не обычные времена. В обычные времена "короткий период", когда экономика остается ниже своего обычного относительного уровня активности, занимает примерно год. Последний раз мы видели "обычное состояние" пять лет назад, и мало кто поставит на то, что нам удастся выбраться, не потратив на это целое десятилетие. В обычные времена вышестоящие политики ФРС - это экономические священники, которые следуют сложившемуся евангелие технократического управления экономикой. Но сейчас, как сказал Джон Мейнард Кейнс во время аналогичного кризиса в 1920-х: "ни у кого нет евангелие". Так или иначе, затем Кейнс сказал, что "следующий шаг [должен быть сделан] с головой..." И ФРС в следующие четыре года - идеальное место для того, чтобы обдумать меры по восстановлению и реконструкции.

Именно поэтому я выбираю Саммерса. Он больше остальных склонен мыслить творчески. Если я трачу четыре часа на подготовку к часовому обсуждению вопроса с Саммерсом, ему требуется 15 минут, чтобы войти в курс дела, следующие 30 минут я настаиваю на своем, а последние 15 минут он предлагает идеи, до которых я бы не додумался, даже если бы потратил на исследование этого вопроса 12 часов. Если только дела не пойдут вскоре на поправку, через год-два станет ясно, что у текущего политического единодушия ФРС истек срок годности. И в этом случае может остро потребоваться нестандартное мышление. Может ли назначение Саммерса стать ошибкой по сравнению с выбором в пользу Йеллен? Да. Если бы вы мне сказали, что следующие четыре года будут безмятежными и что действующее единодушие ФРС близко к оптимальному, стал бы я по-прежнему склоняться в пользу Саммерса? Нет. Станет ли Федеральный комитет по открытым рынкам спокойным и счастливым местом под его руководством? Маловероятно, но он не был спокойным и счастливым и под руководством Пола Волкера. Играет ли против Саммерса его неудачная попытка сохранить доверие преподавательского состава Гарвардского университета, когда он был его президентом? Да. Но верит ли Обама в то, что Саммерс служил ему должным образом в качестве председателя Национального экономического совета? Да.

Таким образом, мне кажется, что преимущества назначения Саммерса перевешивают риски. Я отдаю Саммерсу минимальное предпочтение относительно Йеллен. Если бы я иначе оценивал единодушие и творческие способности - как это достаточно обоснованно делают другие - я бы сделал другой выбор. Я думаю, что Йеллен в любом случае будет превосходным выбором. Таким будет любой из пяти. Просто мне кажется, что выбор Саммерса будет чуть более превосходным.

Брэдфорд ДеЛонг

Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Financial Times