Анатомия идиотизма

Очередной истхай на американском рынке, но интересно взглянуть в историю и проследить  циклы расширения капитализации высокой интенсивности и силы.

Направленный рост на 20% и выше без коррекций в пределах 5% в период расширения капитализации – достаточно редкое событие,

Может показаться, что это восстановление рынка с марта 2009 и 2020? Оказывается нет. После кризиса и обвала 2009 и 2020 восстановление рынка происходило с регулярными обвалами в пределах 5-8% на траектории интенсивного расширения. 

Восстановление было зигзагообразным с экстремальной волатильностью. Например, рост на 12%, обвал на 5%, далее рост на 15-17% и обвал на 7%, причем внутридневные колебания доходили до 5-7% и более с резкой сменой направления. 

1.  31.08.2010 ->  18.02.2011 (171 календарный день) - > 29.1% рост от минимума до максимума до точки разворота.

2.  12.03.2003 ->  17.06.2003 (97) -> 28.7%

3.  27.10.2023 ->  07.03.2024 (132) -> 25.9%

4.  26.12.2018 ->  01.05.2019 (126) -> 25.9%

5.  16.11.2012 ->  22.05.2013 (187) -> 25.6%

6.  21.09.2001 ->  05.12.2001 (75) -> 24.2%

7.  10.07.2009 ->  23.09.2009 (75) -> 23.8%

8.  30.10.2020 ->  16.02.2021 (109) -> 22.2%

9.  04.03.2021 ->  02.09.2021 (182) -> 22.1%

10.  13.03.2023 ->  27.07.2023 (136)-> 21%

11.  04.04.2001 ->  22.05.2001 (48) -> 20.5%

Если объединить все эпизоды, в среднем цикл расширения длится 121 календарный день, что во многом связано с циклами аккумуляции/распределения ликвидности. 

При росте рынка капитализация обычно растет кратно быстрее, чем скорость прироста денежных потоков бизнеса или доходов домохозяйств (основные покупатели акций) и в среднем за 4 месяца деньги заканчиваются, что естественным образом приводит к снижению, но не всегда к обвалу. 

Плюс к этому на высокой базе возрастает интерес продавцов, что на фоне дефицита покупатель (основная волна сходит в первые два месяца) - это приводит к дисбалансу спроса и предложения и последующему снижению. 

Текущий рост (25.9% или 11 трлн долл) является самым сильным в денежном сравнении и третьим по силе с начала 21 века в относительном выражении без жесткой фиксации скользящего сравнения по периоду.

??В относительном сравнении пузырь 2024 повторил рост в первые 4 месяца 2019, но тогда это было связано с компенсацией обвала на 20.2% с 3 октября 2018 по 26 декабря 2018 и с рекордными дивидендными и байбэк планами (именно с 2019 дивиденды/байбэк компаний взлетели по экспоненте) на фоне сильного притока средств физлиц и умеренного расширения экономической активности.

??Рост с марта по июнь 2003 связан со сменой экономического цикла после коллапса дотком пузыря и техническим восстановлением после затяжного обвала вдвое с мар.00 по мар.03, именно с начала 2003 начался устойчивый экономический рост.

??Рост с сен.10 по фев.11 связан с посткризисным восстановлением экономики, QE2 от ФРС с ноября 2010, компенсацией низких корпоративных мультипликаторов и общей перепроданности, плюс первичный цикл расширения физлиц в рынке после трех лет депрессии. 

??Последний раз, не считая ИИ пампа на 21% в марте-июле 2023, рост на 20% и более был с ноя.20 по фев.21 и с марта по сентябрь 2021 (оба по 22%).

Тогда были абсолютно объективные причины: 

•  Фискальные и монетарные стимулы на 12.5 трлн долл от ЦБ развитых стран за два года;

•  Вакцинация и открытие экономики с дек.21;

•  Экономическое и корпоративное расширение с очень высокой интенсивностью по V-образной траектории;

•  Рекордный приток физлиц в рынок.

Анализируя все подобные эпизоды, рост на 20% и более происходил после серьезного обвала на фоне монетарных и фискальных стимулов и на нулевой точке будущего экономического расширения высокой интенсивности.

Что есть сейчас? Сжатие ликвидности, экономическая стагнация, риски рецессии из-за долгового разрыва и ИИ-галлюцинации с верой, что ИИ изменит мир на до и после, т.е. пустота.

Это первый раз в истории, когда рынок вырос с подобной силой без монетарного и экономического фона, исключительно на ИИ-галлюцинациях.