Просто «свинство»…

«Горячие темы» западных блогов – фискальный кризис в Южной Европе, американские долги, греческий кризис и пьянство безработных. // Дмитрий Балковский, специально для Bankir.Ru

Фискальный кризис в Южной Европе

Гари Норт (Gary North), как обычно четко и безапелляционно, разъясняет нам суть проблем Клаб Меда.

Основная проблема евро в том, что страны члены еврозоны не контролируют монетарную политику, то есть не могут девальвировать свою валюту как в старые добрые времена. Евро – это уникальный эксперимент, в котором ЕЦБ заведует монетарной политикой 16 стран членов. Этот феномен продолжает привлекать внимание многих именитых комментаторов. Например, Милтон Фридман (Milton Friedman) сказал по этому поводу следующее в 2005 году: «Евро станет большим источником проблем, а не убежищем. Евро не имеет прецедентов. Насколько я знаю, монетарный союз, состоящий из независимых государств, который создает бумажную валюту, никогда ранее не существовал. Союзы, базировавшиеся на золоте и серебре, существовали, но бумажные – никогда». (New Perspectives, весна 2005).

Как известно, Фридман верил в свободный рынок, но не верил в золотой стандарт и свободный рынок денег, а также считал необходимым существование института центрального банка.

Продолжает Гари Норт:

Принимая во внимание различные уровни производительности труда в странах членах еврозоны, должна ли единая монетарная политика распространяться на них всех без учета различий? Такой вопрос задавал Фридман и, будучи сторонником бумажного режима, отвечал на него отрицательно…

Ответ с точки зрения свободного рынка должен быть: «Монетарная политика вообще не нужна. Нужно только соблюдение законных контрактов»…

Что же делать несчастным «свиньям» (PIGS), уже не могущим инфлировать свои проблемы?

1. Объявить дефолт по некоторым или всем своим долгам.
2. Предлагать более высокую доходность по долгам.
3. Срезать расходы.
4. Повысить налоги.
5. Выйти из зоны евро.
6. Выйти из ЕС.
7. Ждать помощи от ЕЦБ.
8. Опции 2-7.

Не будем забывать, что члены Евросоюза отказались от своего суверенитета. Поэтому Брюсселю придется применять санкции. Военное вмешательство даже не обсуждается – представьте войну с греками в их холмах (итальянцы это уже пробовали в конце 1940 года и с печальными результатами) или атаку на Испанию через Пиренеи. Санкции будут экономические – тарифы и закрытие границ.

С другой стороны во главе этих четырех наций стоят политики, которые продали суверенитет за миску чечевичной похлебки (доступ к долговым рынкам богатых северян). Они никуда не денутся.

Фискальные санкции также маловероятны, так как все члены Евросоюза регулярно нарушают его же правила: годовой дефицит не более 3% и общий долг не более 60% от ВВП.

Остаются дефолт, более высокая доходность или профицит бюджета. Последнее - из области мечтаний для любой европейской страны. Рост доходности – это наиболее вероятный вариант развития событий.

Еще можно подождать, не даст ли ЕЦБ денег. Если даст, то о любой «свинской» фискальной ответственности можно вообще позабыть, а также о том, что евро когда-нибудь станет стабильной и надежной валютой.

Южане не могут провести реального снижения расходов, этого не позволит им сделать электорат с психикой, изуродованной социализмом. Повышение налогов вызовет экономическую депрессию. Остается одно: обещать «стабильность и рост» и привести в порядок бюджет, а там глядишь и вывезет как-нибудь.

Современное государство всеобщего благосостояния покоится на обещаниях и по всему миру оно приближается к банкротству.

Наилучшим решением в этой ситуации был бы общий дефолт: «Мы с сожалением сообщаем, что в противоположность нашим и вашим ожиданиям, система медицинского и социального страхования является неплатежеспособной. Она была закрыта». Центральные банки объявят о прекращении покупки любых долгов по любым причинам. 

Но этого не случится. А случится рост доходности и ухудшение экономической ситуации.

Все возрастающее сходство между AIG и Грецией и зловещий кукольник…

Zerohedge уже давно ведет войну с Голдман Сакс и нынешняя ситуация с долгами Греции только добавляет масла в огонь.  

Интересно знать, кто определяет размер вариационной маржи (суммы, выплачиваемой/получаемой банком в зависимости от изменений в цене деривативного контракта) на греческую страховку от дефолта (CDS), а также на португальскую, дубайскую, испанскую и вскоре американскую и японскую страховки. Каков размер выплат в случае дефолта и размер обеспечения, предоставляемого продавцами греческой страховки? Если слухи о том, что греческие банки продавали протекцию на Грецию, а Голдман был ее оптовым покупателем, близки к истине, то теперь Голдман как и в случае с AIG сможет диктовать то, какое обеспечение греческие банки и тем самым греческая нация должны будут предоставить…

Тем самым Голдман занимает позицию, которая позволит ему не только диктовать решения ФРС, но и влиять на политику суверенных игроков. А это рецепт для глобального финансового краха. Мир не позволит Греции рухнуть и Голдман снова заработает очки.

По мере того объемы гросс и нет суверенных CDS растут и все больше хедж фондов присоединяются к валу коротких позиций, используя Голдман в качестве посредника, регуляторам следует обращать больше внимания на условия работы Голдман с различными суверенными эмитентами.

Более того, мы уверены, что Голдман вместе с правительством США готовит крах фондового рынка для того, чтобы министерство финансов могло скинуть максимальное количество облигаций в качестве тихой гавани, в то время как наш герой (вместе или без Баффета) перестанет поддерживать цену на свои акции и станет частной компанией во все более враждебном мире.

Как дела с долгами в Америке?

Конечно же, Америка никогда не допустит такого фискального бардака как в Европе, ведь правда? Нет.

График: дефицит/профицит бюджета США в сравнении с южной Европой в % от ВВП

Резня в муниципальных облигациях на повестке дня

Агентство Фитч не рекомендует американским муниципальным властям даже задумываться о банкротстве, если они хотят сохранить высокие рейтинги.

«Чем больше банкротство открыто обсуждается в качестве способа получить финансовое облегчение, тем быстрее оно перестанет быть табу и тем вероятней, что им воспользуются», говорит Фитч.

С тех пор как в мае 2008 года в Калифорнии обанкротился город Валехо с населением в 117000 человек, о дефолте задумываются города, школы и колледжи по всей Америке. Суд еще продолжается, но если план будет одобрен, то это станет прецедентом для других муниципалитетов.

Инвесторы долго принимали как должное, что муниципалитеты не банкротятся, а теперь они могут потребовать более высокой доходности по их облигациям.

В первые девять месяцев 2009 года произошло 9 банкротств, а с 1980 года – 227.  

Губернатор Нью-Джерси заявляет, что штат «находится на грани банкротства»

Нью-Джерси находится в чрезвычайной фискальной ситуации и губернатор Кристи (Christie) объявляет о намерении заморозить $1,6 млрд. расходов для покрытия дефицита в $2,2 млрд.

«Сегодня мы осознаем, что мы не можем тратить деньги на все, что захотим», заявил Кристи специальной сессии законодательного собрания штата. «Дни бюджетов в стиле Алисы в стране Чудес закончены».

«Специальные интересы уже начали выкрикивать свое любимое слово, то самое слово, которое часто использует мой девятилетний сын, когда мы заставляем его делать что-то, что он знает, что делать необходимо, но делать не хочет – «несправедливо».

«Давайте расскажем нашим гражданам правду о том, сколько им стоит «несправедливость».

«Учитель, вышедший на пенсию в 49 лет, заплатил $124 тыс. в свою пенсию и медицинскую страховку. Сколько заплатим ему мы? $3,3 млн. в счет пенсии до конца жизни + почти $500 тыс. в счет медицинской страховки - вложи $120 тыс. получи $3,8 млн. Это справедливо?»

Наш ответ Стиглитцу

Замечательная дискуссия о греческом кризисе с участием нобелевского лауреата Джозефа Стиглитца (Joseph Stiglitz), Хью Хендри (Hugh Hendry) главы хедж фонда, ставящего против евро и испанского посла в Великобритании.

Посол и Стиглитц: проблема в спекулянтах.

Хендри, ухмыляясь и брызгая ядом: банкроться или договаривайся, правительство Греции – мошенники.

Забавный клип.

График недели: безработные в Огайо пьют как лошади

Синяя линия: уровень безработицы.

Красные колонки: продажа спиртного.

Страшилка недели  

SOCAL = южная Калифорния