В собственном соку

Частенько истерия по поводу долгового кризиса в Еврозоне сопровождается росказнанями о том, как из евро бегут капиталы, при этом наиболее крикливые часто даже не смотрели что происходят, основываясь на "железной" логике: им ведь страшно, они должны бежать. То, что финансовые и прочие институты Еврозоны имеют немалые внешние активы как-то особо не упоминается. На самом деле ещё с кризиса 2008 года трансграничные потоки капитала сильно похудели, а сейчас поток и вовсе "протух", нет его практически, ни вывода капитала, ни его ввода. Вполне четко все видно на графике ниже, для начала пояснения:

• PI - портфельные инвестиции (акции, облигации, инструменты денежного рынка)
• OI - прочие инвестиции (кратко- и долгосрочные кредиты, торговые кредиты, валюта и пр.)
• Der - деривативы
• DI - чистые прямые инвестиции
• out - это  покупки резидентами Еврозоны иностранных активов (обязательства иностранцев) 
• in - это  покупки иностранцами европейских активов (обязательства Еврозоны)

Значения ниже нуля - это отток капиталов из Еврозоны, выше нуля - это приток капиталов в Еврозону.

Думаю по графику все итак видно - Еврозона варится в собственном соку, жалкие десятки миллиардов финансовых потоков в год никак не сравнимы с триллионным потоком на пиках 2007 года.


Европейским финансовым институтам некуда особо деваться, основное, что происходит - так это перепарковка внутри Еврозоны из, к примеру, "испанских евроактивов" в "немецкие евроактивы", это подтверждает и практически отсутствующий интерес к долларовым своп-линиям ФРС с ЕЦБ, о том же говорят и расширившиеся спреды между итальяно-испанскими бондами и немецкими бондами. Ни в Еврозону, ни из Еврозоны никто никуда не бегает, бегают по кругу в самой зоне евро. Ситуация же с курсом валюты определяется больше истериками, спекулятивными операциями и перемещениями евро вне самой Еврозоны.  Но в отличие от США европейцам не нужно привлекать по $0.5 триллиона в год для финансирования своих дефицитов, потому как текущий счет платежного баланса у Еврозоны позитивный (в том числе и по причине дешевого евро) и зависимости от притока капитала у региона нет. Дешевая валюта улучшает и инвестпозицию Еврозоны с внешним миром (активы дорожают, пассивы обязательства в евро остаются неизменными). 

Основные проблемы - это внутренние проблемы самой Еврозоны и взаимоотношения стран валютного союза, их финансовых институтов, правительства и домохозяйств. Решить их политически сложно, но все решения в руках самих европейцев. Именно потому вопли британских таблоидов/Соросов/Рубини и пр. товарищей на тему "все пропало" стоит воспринимать с приличной долей скептицизма, а одного заявления Драги в общем-то было достаточно, чтобы погасить очередную истерику. Проблема в том, что быстро решать внутренние проблемы лидерам Еврозоны не выгодно... низкий курс евро позволяет поддержать экспортеров (реальный эффективный курс евро для Германии уже на минимумах со времени перехода на евро, для Еврозоны на минимумах с 2002 года), текущая ситуация позволяет лидерам занимать под отрицательные ставки... и "строить" греков, португальцев, ирландцев, испанцев, итальянцев, которых иначе трудно заставить "опуститься на землю". Потому какие-то реальные шаги предпринимаются только когда ситуация начинает выходить из под контроля ... эти игры несут риски 

Финансовые проблемы Еврозоны технически решить не составляет никакой сложности, ЕЦБ-EFSF/ESM-банковский союз-частичный переход на евробонды...все... политически это намного сложнее.... потому как проблемным странам все-равно придется пройти через сокращение доходов и потребления, снижение дисбалансов, рецессию, чтобы как-то выправить ситуацию. Потребуются глубокие структурные реформы и намного более высокий уровень интеграции. Просто это не будет, но слухи о кончине евро явно преувеличены. ) 

P.S.: Это не означает, что евро - это навсегда, это только означает, что все в руках самих европейцев и решение проблем есть,  оно на поверхности, нужны только политическая воля и немного разума для понимания того, что развал ударит по всем в ЕЗ )