Финансовая засада Японии

Добрый вечер, Империя.

Эта история длилась более тридцати лет - и вот она подходит к концу. Завтра Банк Японии впервые за долгое время может поднять учетную ставку выше нулевой, а это означает завершение целой эпохи сразу для половины мира в финансовой сфере.

Схема была предельно проста. Вы берете у Банка Японии кредит в йенах под ноль процентов. Конвертируете йену в доллары, что-то теряете на обменном курсе (копейки, на самом деле), и уже на доллары покупаете облигации США с доходностью в 4-5%. Облигации погашаются, кредит с нулевой ставкой снова возвращается в Банк Японии - а так как вы добросовестный заемщик, то Банк рад выдать вам новый кредит. Который точно также меняется на доллары и далее по отработанной схеме.

Все шло хорошо, только у японцев были проблемы. Нулевая ставка глушила (и продолжает глушить) инвестиционный зуд, тем более что рядом Китай и Южная Корея, куда вкладывать деньги тупо выгоднее, если вы инвестируете в заводы и фабрики; Япония же оставалась отмывочной структурой. Заём в один миллиард приносил в год до 50 млн сверху, кредит в 10 млрд - до полумиллиарда. А заем в 100 млрд и выше просто позволял получать доход на ровном месте, особо не думая - да и чего там думать, если прыгать надо?

Все кончилось внезапно, независимо от подъема ставки. Японская инфляция и стагнация в 35 лет заставили Банк Японии поднять доходность своих облигаций - пару дней назад они подпрыгнули сразу на 11% и превысили ставку в 2%. Это только начало - тем более, что в самой Японии никто не сомневается в росте доходности облигаций в дальнейшем. Уже сейчас их покупка стала выгодной, не нужна конвертация и куча траншей между банками Японии США и Евросоюза с Британией. Если завтра Банк Японии наконец-то поднимет ставку (а ему некуда деваться) - отмывочной придет закономерный конец. Для этого Санаэ Такаиси и избирали, к слову. За это же самое в июле 2022 года "разгневанный гражданин" убил Синдзо Абэ, именно он как раз продвигал изменение денежно-кредитной политики Банка Японии.

Почему это так важно? Потому что это был безотказный механизм накопления долга в США - вернее, механизм выгодной покупки долга за чужие деньги. Банк Японии не зря считается крупнейшим держателем долговых бумаг Америки не потому, что им так хотелось его копить: Банк не имеет права отказать в выдаче кредита кому бы то ни было при соответствующих гарантия - так прописано в законах страны, которые, в свою очередь, продиктованы американцами после капитуляции Японии во Второй Мировой.

Естественно, можно было покупать трежерис и за кредиты американских банков - только там налог на доход сразу 45% В итоге это почти равно доходу долговых бумаг Японии - а вот если вы покупаете трежерис, как внешний частный или институциональный инвестор (те же центробанки) - никаких налогов, кроме как своих внутренних. А если вы проводите транши через оффшоры, тогда вообще все кучеряво - доход у вас есть, а налогов на него нет. Максимум 0,5% - на этом, кстати, поднимались те же Каймановы острова, с ними же был связан недавний шкандаль, когда Казначейство США внезапно обнаружило там 1,4 трлн баксов неучтенных денежных потоков. При этом Кайманы оставались вне поля зрения Казначейства минимум 8 недель - за это время сдавший облигации США народ сбросил туда на "передержку" 1,2 трлн. Еще 200 млрд пришли из Китая - и долг этой страны перед Америкой снизился до 700,5 млрд долларов. Копейки, если учитывать объем китайской экономики - так, на один укус.

А вот теперь к последствиям. У развитых стран исчезает мотивация покупки у США долговых обязательств - то есть, подъем ставки Банком Японии сделает эти действия не то что бессмысленными, а убыточными (ну или хотя бы с нулевой рентабельностью) - отсюда вопли времен Байдена и первого срока Трампа о необходимости уронить курс йены. Ибо картинка "взял кредит по 105 йен за доллар, а после оборота с трежерис вернул его же уже по 150 йен за доллар" разъедает финансовую систему Японии, как ржавчина - вплоть до того, что ЦЯ не стало хватать ликвидности, а череда премьеров упорно отказывалась йену ронять. Ориентация страны на экспорт диктует свои условия - уронишь курс и тебя больше не выберут, потому что у тебя не будет спонсоров на рекламу. А деньги на рекламу приходят от крупных корпораций Японии, которым такой курс - как сыр в масле. Или как кот с мордой в сметане.

Иными словами, теперь Бельгия и Британия (два крупнейших держателя долга США после Японии) не станут покупать американские бумаги. И никто не станет - дурных нема, а буйных мало. Резервы ФРС составляют 65 млрд долларов, а на них не разгуляешься; основы для дефолта США по внешним обязательствам уже полностью сформированы. Естественно, будут тянуть за уши, рассказывать, что экономика Америки сильна как никогда ранее - но сам факт отсутствия канала для слива облигаций во внешний мир означает неизбежный крах финансовой системы США. Во всяком случае, вероятность растет многократно.

1,1 трлн процентов по долгам уже огромная нагрузка за год (в 2026 году будет уже 1,3 трлн), плюс дефицит бюджета в 2,4 трлн (из 4,8 трлн доходов, которые только еще предполагаются), плюс продолжение банкета в виде шатдауна с 20 декабря - конец года в Конгрессе США точно не будет томным.

А тут еще у фрау Урсулы эпичный облом с российскими активами, и уже завтра прямая линия с Верховным, который на коллегии Минобороны РФ подтвердил, что все цели СВО будут достигнуты - информационная атака по поводу "Путин все слил" захлебнулась, даже не разогнавшись. Цели озвучены в феврале 2022 и подтверждены в июле 2024 (на коллегии МИД) - а кто там чего себе придумал, так пусть он этим и утешится пока.

Ну и еще раз, в который раз - автор не дает прогнозов.

Автор описывает вероятности - а уж случаются они или нет, зависит уже не от автора, а от политиков, у которых мозг либо есть, либо его нет; как устройства, способного взвешивать риски и выгоды.

Знаменательный год, знаменательный декабрь, знаменательная неделя.

Олег Лавров