Пустота в центре Европы

Добрый день, Империя.

Бывают времена, когда ситуация выходит из-под контроля настолько, что даже у самых видных экспертов в политике и экономике не находится слов для четкого описания надвигающегося краха - и первым признаком такой ситуации всегда становится отсутствие взаимосвязи (корреляции) между политическими делами и поведением рынков.
То, что рынки перестали реагировать на внешние раздражители, стало понятно даже не сейчас - первые признаки проявились еще пару лет назад. Понятно, что речь именно о фондовых рынках: в реальной экономике последствия поступков политиков отображаются практически сразу - но вот акции на биржах пухнут и пухнут, причем практически бесконечно.

Рынки едва качнулись после эпичного провала Джо Байдена на дебатах - а уход дедушки из предвыборной борьбы рынки вообще не заметили. Как не заметили и вероятную смену всей экономической модели Америки с января 2025 года - похоже, что политические потрясения уже стали для рынков несущественными причинами и для падений, и для роста. Рулят совершенно иные соображения - да и рулят ли соображения вообще?
Попытаюсь объяснить на пальцах. Прибыль компании Tesla летит вниз второй квартал подряд - ожидаемая прибыль оказывается ниже ожидаемой (пардон за тавтологию) на 45%, но что же мы видим с акциями "самой технологичной компании мира"?

Ну да, они падают, торговля вне фондовых площадок - уже минус 7,4% в данный момент, во время внесессионных продаж. И рынок по акциям Маска откроется гэпом вниз, - то есть моментальным скачком ниже текущего графика - но где тут соразмерность падения прибыли и состояния акций на рынке?
А нет ее и не будет - до майского минимума в 138,8 долларов за акцию лететь и лететь. Может и долететь, но скорее всего нет - ведь это самый ликвидный актив (или один из самых ликвидных). Продажа обещаний будущего скачка прибыли - и так в любой "самой высокотехнологичной компании мира", включая Google.

По большому счету, разрыв между реальным сектором и фондовой экономикой уже превысил все мыслимые пределы - тем не менее, рынки продолжают жить своей жизнью, грозя тотальным обвалом уже в следующем году.
Насколько тотальным? S&P 500 должен вырасти до 7000, прежде чем упасть на 70% единовременно, примерно до 2000-2100 - и это еще оптимистично, может улететь ниже двух тысяч и только оттуда начать потихоньку восстанавливаться.

Главный экономист по рынкам Capital Economics Джон Хиггинс в своей записке в четверг заявил, что предложенная Трампом политика в отношении тарифов и иммиграции будет означать катастрофу для экономики.
Второе президентство Трампа "потенциально может привести к введению всеобщих тарифов и сокращению иммиграции", - сказал Хиггинс. "Всеобщие тарифы и сокращение иммиграции приведут к замедлению роста и повышению инфляции".

"Несмотря на угрозы для экономики от такой торговой и иммиграционной политики, ФРС может быть менее склонна к смягчению политики в таких обстоятельствах, если вообще будет склонна. Это связано с тем, что такая политика поставит под угрозу ее победу над инфляцией. Это, в свою очередь, может подорвать [текущую высокую] оценку акций, поскольку более высокие ожидаемые процентные ставки приведут к росту доходности казначейских облигаций при прочих равных условиях", - сказал Хиггинс.

Переведу на человеческий: мистер Хиггинс сокрушается, что политика Трампа станет причиной обвала рынков - Трамп, видите ли, нацелен не на глобальные ценности в виде перьев в задней полусфере, а вовсе наоборот, на национально ориентированную экономику, с возвратом промышленности в родную гавань. Хороший план, но для его реализации необходимо сделать производство в США более выгодным, чем в Китае - и никакой другой возможности, кроме резкого падения курса доллара по отношению к другим валютам здесь нет и быть не может. Девальвация доллара минимум в четыре раза - а это, сами понимаете, не то, на чем зарабатывает мистер Хиггинс.

"Государственные финансы находятся в более плачевном состоянии, чем в 2016 году. Поэтому консервативные законодатели в партии, вероятно, выступят против более широкого бюджетного дефицита из-за страха попасть под влияние сторонников эмиссии облигаций. И даже если бы они этого не сделали, масштабная бюджетная экспансия дала бы ФРС еще больше поводов для пересмотра соответствующей позиции денежно-кредитной политики, учитывая угрозу, которую она представляет для стабильности цен", — отметил Хиггинс.

Если же Трамп не победит на выборах 2024 года, то, по словам Хиггинса, пузырь на фондовом рынке все равно будет подвержен риску схлопывания со стороны потенциального замедления корпоративных доходов, запаздывания политики ФРС, что, наконец, ударит по экономическому росту, или чего-то "из ряда вон выходящего, что раскачает лодку, возможно, геополитического характера".

Есть и еще один фактор, влияющий на вероятное падение доллара - состояние евро. А здесь реальная экономика уже рвет индексы, как Тузик резиновую бабу - экономическая пустота в центре Европы в виде Германии не оставляет евро ни единого шанса на выживание. Пока эксперты ожидают снижение курса евро к доллару до 1,04-1,02 к концу года, но на самом деле евро уже скорее мертв, чем жив - учитывая единый эмиссионный центр, падение второй резервной валюты мира запросто потянет за собой падение первой.
Понятно, что инерция развитых экономик чудовищна, но обвалу быть в любом случае, поскольку исчезают фундаментальные факторы для поддержки уровня жизни на прежних уровнях - с уходом химических, металлургических и прочих энергоемких предприятий из Европы падение становится всего лишь вопросом политической воли. Чем позже эта воля будет проявлена, тем более глубоким будет падение - даже странно напоминать об этом, но со времен Адама Смита ни один из основополагающих факторов экономики не был пересмотрен или отменен. Бизнес всегда там, где выгоднее - и если выгоднее в Китае или США, то бизнес в Китае или США, а не в Германии.

Химия, металлы, керамика, стекольная продукция, производство любой бумаги (в том числе и туалетной), автомобильная промышленность (как экономическая основа немецкой индустрии) - это где угодно, но не в Германии. Словакия, США, Польша, Юго-Восточная Азия, Румыния, Болгария, Чехия - везде, где ниже хотя бы часть затрат на разработку и производство.
Автомобильные концерны ФРГ - вообще отдельная песня. Проигрывая Китаю, они переносят производства в Китай - да, в Германии осталась сборка и штаб-квартиры, но основные налоги на производство идут не немцам, а китайцам. И еще вопрос, как долго автоконцерны будут оставаться резидентами Германии - после ухода BASF и Linde дорожка накатана, а закон о защите конкуренции (IRA) в США не оставляет Европе ни единого шанса на возврат сбежавших компаний.

Но есть отрасли, которые не перенесешь в другую страну. Строительство тоже может быть драйвером экономики, хотя бы временным - но следом за уходом или падением игроков из других отраслей, в строительстве тоже начинается то, о чем приличные люди за столом не говорят. Если строительство уже не подает признаков жизни - это сигнал о близком падении всей экономики.

Строительный сектор Германии не демонстрирует никаких признаков восстановления, даже после нескольких месяцев кризиса и несмотря на обещания поддержки и инвестиций со стороны правительства.

Последние экономические данные показывают, что отрасль по-прежнему находится в “удручающей ситуации”, заявил Карстен Бжески, глобальный руководитель макроэкономических исследований и главный экономист ING по Германии.

Количество разрешений на новое строительство сократилось на 24,2% в мае по сравнению с тем же месяцем прошлого года и почти на 40% по сравнению с маем 2022 года, согласно последним данным о разрешениях на строительство, опубликованным на прошлой неделе.

Данные показывают, что в период с января по май этого года количество разрешений на строительство домов на одну семью сократилось более чем на 31%, а на строительство многоквартирных домов - более чем на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Ой, да много ли в Германии тех строителей? Да в основном из понаехавших, шо ж ви так убиваетесь?

Неважно, сколько строителей теряет работу при сокращении отрасли примерно на треть - важнее то, сколько при этом сокращении теряют смежники. В отрасли строительства самый высокий мультипликатор - на одного в каске приходится не менее семи в белых воротничках в смежных компаниях. Арматура, цемент, гипс, песок, гравий разных фракций, битумы - это пока еще не говоря о готовых материалах для строительства и отделки. Плюс логистика, тысячи грузовиков и поездов - а в случае с Германией и сотни речных грузовых судов.
Если треть всего этого вдруг останавливается, то как компенсировать падение выручки нарастающим итогом? Ну да, не вдруг, это постепенно, год за годом, - все началось еще при Меркель, а при зелено-социалистическом правительстве лишь ускорилось в несколько раз - но где предел постоянному падению? Где та волшебная точка, после которой падение становится очевидным, необратимым для каждого и влекущим за собой политические последствия?

Феликс Паклеппа, глава Центральной ассоциации строительной индустрии Германии, отметил мрачные перспективы для сектора.

“Количество разрешений на строительство в Германии продолжает расти только в одном направлении: вниз”, - сказал он, указывая на данные, которые не отражали роста с апреля 2022 года.

Строительство жилья обычно занимает около двух лет с момента выдачи разрешения до финальной стадии, поэтому отсутствие разрешений сейчас будет продолжать оказывать влияние, отметил он.

“Вам не нужно высшее образование в области статистики, чтобы понять, что Германия скатывается в глубокий кризис жилищного строительства”, - сказал Паклеппа в заявлении, опубликованном на прошлой неделе.

Мало кто знает, но кризис в жилищном строительстве случился после кризиса в коммерческом строительстве - после того, как в Германии сократилось число новых заводов, офисов, отелей, магазинов и складов, то кризис в жилищном секторе стал самым ожидаемым явлением. Во всяком случае у тех, у кого еще сохранились остатки масла в голове - для всех остальных кризиса не существует, а есть только пророссийская пропаганда.
Правда, русские немцы все чаще говорят о наступлении в ФРГ полного аналога российских "святых девяностых", но кто им поверит, консервам кремлевским?

Точно так же, как фондовые рынки оторвались от реальной экономики, от нее же (реальной экономики) оторвалась и политика - результат запредельных цен на электроэнергию диктует свои правила в экономике, но не в политике Европы.

В прошлом году лидеры НАТО согласовали планы крупнейшей за три десятилетия перестройки своего оборонного потенциала на фоне растущих опасений российской агрессии. С тех пор официальные лица за кулисами изучали минимальные требования к обороне для реализации этих планов, которые были направлены национальным правительствам в последние недели, по словам одного военного планировщика, говорившего на условиях анонимности.

Минимальные требования подробно описывают недостатки в армиях НАТО в ключевых областях, давая приблизительное представление о том, во сколько миллиардов евро может обойтись их устранение, сказал военный планировщик. НАТО стремится превратить эти требования в обязательные для исполнения целевые показатели для отдельных правительств по обеспечению обороны Европы к осени 2025 года, когда состоится очередная встреча министров обороны.

Агентство Reuters поговорило с 12 военными и гражданскими чиновниками в Европе о засекреченных планах, которые обозначили шесть областей, которые альянс из 32 стран определил как наиболее неотложные для решения.

Как показали беседы с официальными лицами НАТО, к ним относятся нехватка средств противовоздушной обороны и ракет большой дальности, численность войск, боеприпасы, проблемы с логистикой и отсутствие защищенной цифровой связи на поле боя.

Официальные лица говорили на условиях анонимности, чтобы более свободно обсудить вопросы безопасности. НАТО публично не предоставило оценку общих затрат.

Выводы показывают, что НАТО сталкивается с трудностями при достижении своих целей в то время, когда ее единство может подвергнуться испытанию из-за бюджетных ограничений среди высокопоставленных европейских членов и разногласий по поводу того, насколько жесткой должна быть ее позиция в отношении России.

Тут дело вот в чем - по итогам 2021 года в ФРГ было 36 комплексов "Пэтриот". Из них на данный момент в распоряжении бундесвера осталось девять, а все остальные были переданы "партнерам" из Северного Причерноморья. В США производится 500 ракет PAC-3 к этим комплексам - чтобы понимать, насколько это на самом деле, важно знать некоторые вещи.
"Пэтриот" - это, по сути, отдельный дивизион ПВО. Энергостанция, радар ПВО и боевой центр - итого три отдельных машины на удалении не более 70 метров друг от друга. К ним идут от шести до двенадцати пусковых установок по шесть ракет в каждой - итого от 36 до 72 ракет ПВО/ПРО в каждом залпе. 500 ракет такой комплекс выплюнет за 14 или 7 залпов соответственно - а это годовой объем производства. Да, США открыли завод по производству PAC-3 в Японии - тот будет выпускать 30 ракет в год, но через три-четыре года обещал поднять выпуск до 60 ракет в год.

Плюс производство самих комплексов. 12 штук в год - следовательно, Евросоюз уже сейчас должен озаботиться разработкой и производством своих ПВО для отражения возможной агрессии Путина. И это только ПВО - с танками вообще беда, модернизация старых машин натыкается на недостаток всего, что только можно придумать, от пластиков до специальных сплавов. Выпуск новых машин практически нереален, ибо они будут по цене крейсера 1970-х прошлого века - и это только выпуск, о разработке и концепциях мы вообще не говорим. Туда деньги только вваливай, причем в большинстве случаев результаты будут очень печальны - а уж довести концепт до серии вообще отдельная геополитическая задача.

"Мы должны признать, что для Америки, каким бы ни был результат президентских выборов, приоритет все больше будет смещаться в Индо-Тихоокеанский регион, так что европейские страны в НАТО должны выполнять большую часть тяжелой работы", - заявил министр обороны Великобритании Джон Хили в кулуарах саммита.

"Независимо от результатов выборов в США, европейским союзникам необходимо будет продолжать наращивать свой оборонный потенциал, боеготовность вооруженных сил и запасы боеприпасов", - сказал официальный представитель НАТО.

НАТО находится в состоянии наивысшей боевой готовности со времен холодной войны, и его более пессимистично настроенные официальные лица, включая министра обороны Германии Бориса Писториуса, предупреждают, что нападение России на ее границы может произойти в течение пяти лет.

Старая песня "дайте грошей" приобретает новый размах:

Планировщики НАТО считают, что им потребуется от 35 до 50 дополнительных бригад, чтобы противостоять российскому нападению. Бригада состоит из 3000-7000 военнослужащих, что означает где-то от 105 000 до 350 000 солдат.

Это означает, например, что Германии потребуется 3-5 дополнительных бригад или от 20 000 до 30 000 дополнительных боевых подразделений (видимо речь о 20-30 тысячах солдат - автор), сказал источник, фактически, еще одна дивизия в дополнение к трем дивизиям, над оснащением которых Берлин работает в данный момент.
Туули Дунетон, заместитель министра обороны Эстонии – одного из самых воинственных правительств Европы - на онлайн-брифинге 2 июля в преддверии встречи в Вашингтоне предположил, что на саммите НАТО в следующем году следует обсудить повышение целевого показателя расходов либо до 2,5%, либо до 3%.

Вот и обоснование: правда, Туули Дунетон неизвестно, что каждый 0,0001% - это кусок, вырванный изо рта понаехавших в Германию. Законный кусок, замечу - не зря правительство ФРГ так долго прикармливало мигрантов, чтобы так вот просто взять и создать на своей территории взрывную ситуацию.

США, безусловно, вносят крупнейший вклад в операции НАТО. Согласно оценкам НАТО, опубликованным в июне, Соединенные Штаты потратят на оборону в 2024 году 967,7 миллиарда долларов, что примерно в 10 раз больше, чем Германия, вторая по величине страна по расходам, с 97,7 миллиардами долларов. Общие военные расходы НАТО на 2024 год оцениваются в 1474,4 миллиарда долларов.

Почти полтора триллиона долларов - и новый вероятный вице-президент США, который открыто называет европейских союзников "клиентами социального обеспечения" Америки. Ну да, из Америки получился великолепный собес для бесконтрольной раздачи денег европейским спиногрызам - проблема лишь в том, что деньги имеют свойство заканчиваться. И в экономике, и даже в собесе.

Согласно новым оборонным планам, Германии необходимо будет вчетверо увеличить свою противовоздушную оборону – не только количество батарей Patriot, но и систем меньшей дальности - для защиты баз, портов и более 100 000 военнослужащих, которые, как ожидается, пересекут страну на пути к восточному флангу в случае серьезной напряженности или войны, сообщил Reuters один из источников в сфере безопасности.

Затраты будут значительными. Берлин только что заказал четыре единицы Patriot по цене 1,35 миллиарда евро (за каждую - автор).

Кому как, а мне нравится этот пир духа и безудержного веселья на бюджете западных стран - жаль только, что не успеют, обвал случится раньше. После него весь этот гигантизм сам собой уйдет в прошлое - а семеро по лавкам будут стучать ложками и кричать:
- Эээ, слющий! Кущать давай, да? Шнелле! А то ми сами вазмём!

Олег Лавров