«Крымский фактор» теряет влияние

Аналитики западных инвесткомпаний отмечают снижение влияния политических рисков на стоимость российских активов, а также говорят о позитивном влиянии подросших цен на нефть и ждут укрепления рубля, снижения инфляции и снятия антироссийских санкций в течение года. Впрочем, рецессия продолжается, а политическая и экономическая неопределенность все еще остаются на высоком уровне.

Сразу несколько позитивных заявлений в отношении России сделали аналитики западных инвесткоманий и инвестбанков.

Аналитики Citigroup понизили «долгосрочную процентную ставку» по российским валютным суверенным облигациям с 6,5% «до все еще консервативных 5,5%». Основанием для этого стало снижение политических рисков в России. Они отмечают, что в последнее время доходность госбумаг находится ниже уровня в 6,5%. Другой фактор, который играет за Россию, — постепенный рост цен на нефть.

Тамара Касьянова, управляющий партнер АО «2К», отмечает, что на рынке есть высокий интерес к российским бондам. «И интерес вполне обоснован: если по доходности российские облигации и уступают аналогичным бумагам других стран, то по совокупности надежности и доходности именно российские евробонды выглядят наиболее привлекательными на рынке», — полагает она.

Ранее Россия планировала выпустить в этом году облигаций на $3 млрд, но Вашингтон, а вслед за ним и Брюссель настоятельно попросили западные банки не участвовать в размещении этих бумаг.

Александр Кудрин, руководитель аналитического управления, управляющий директор Sberbank Investment Research, полагает, что потенциальный спрос на российские бумаги позволяет разместить «еврооблигации в 2016 году на сумму $5–7 млрд».

Состоится ли возвращение России на рынок заимствований, пока неясно. Но изменения в настроениях инвесторов очевидны.

На основании примерно тех же факторов, которые упоминались в обзоре Citigroup, аналитики Deutsche Bank предполагают, что рубль будет укрепляться в течение года.

«Кроме нефти существуют и другие причины оптимистично смотреть на будущее восстановление рубля в среднесрочной перспективе. Есть шанс, что санкции будут сняты с России в течение года или около того, что является положительным как для притока капитала, так и для настроений вокруг рубля», — полагают аналитики Deutsche Bank Гаутам Калани и Кристиан Вьетокс.

Фактором, который поможет российской валюте в дальнейшем, станет снижение ключевой ставки Центральным банком. По данным опроса аналитиков и экономистов, проведенного агентством Thomson Reuters, Банк России может начать снижать ставку в третьем-четвертом квартале этого года, и к концу она достигнет 9,5% против нынешних 11%.

Аналитики также существенно повысили прогноз по российской валюте по сравнению с прошлым месяцем, свидетельствует Reuters. В течение года эксперты ждут 63,5 руб. за $1 против 70 руб. в мартовском опросе. На открытии торгов 10 мая доллар стоил 66,27 руб., а к вечеру курс снизился до 66,19 руб.

Стоит также отметить, что аналитики ждут более низких темпов инфляции, чем раньше: 7,1% по итогам года против прежних 7,4% (базовый прогноз Минэкономразвития России — 6,5%).

В то же время никто из зарубежных экспертов не надеется, что Россия в скором времени выйдет из рецессии. Опрошенные Reuters аналитики прогнозируют снижение ВВП на 1,5% (предыдущий прогноз — 1,3%) в 2016 году, а прекращения рецессии ожидают лишь в первом квартале 2017 года. Консенсус-прогноз отечественных экспертов, представленный «Центром развития» ВШЭ, дает минус 1,6% в 2016 году. Правда, министр экономического развития Алексей Улюкаев более оптимистичен. В базовом варианте прогноза, сверстанном на основе $40 за баррель Urals, предполагается спад ВВП на 0,2%, в консервативном ($25 за баррель) — на 2,1%.

«Я считаю, что в целом экономика России в прошлом году показала свою высокую адаптивность и устойчивость. И тот спад, который был — 3,7%, — оказался существенно ниже, чем ожидали крупнейшие аналитики и мировые агентства, такие как Moody’s, которое прогнозировало спад в 5,5%, и Институт Гайдара, который прогнозировал спад в 6,5%, и ВШЭ, которая ожидала спад в 6,8%», — сказал он недавно.

Эксперты из ВШЭ по-прежнему «продолжают упорствовать в своем заблуждении» и «рисуют цифры спада в 1,5%», говорит Улюкаев. «Я хочу сказать: не дождетесь», — резюмирует он.

Впрочем, оптимизм Алексея Улюкаева поддержку находит не везде. Президент Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) Сума Чакрабарти надеется, «что рецессия в экономике России закончится в ближайшие полтора года», а сейчас «очень сложное время для России».

В опубликованном в первых числах мая отчете Европейского ЦБ в отношении России говорится, что «неопределенность остается на высоком уровне, а деловая уверенность — слабой, в то время как более низкие доходы от продажи нефти продолжают сдерживать бюджетные расходы».

Несмотря на сокращение расходов бюджета, правительству нескоро удастся справиться с дефицитом бюджета. Опрошенные агентством Bloomberg аналитики уверены, что, если цены на нефть сохранятся на среднем уровне $40 за баррель, сбалансировать бюджет не получится до 2020 года. Четыре человека из 28 предполагают, что дефицит бюджета удастся ликвидировать только после 2025 года.

Что касается политической стабильности, то Международный валютный фонд относит Россию к группе европейских стран с максимальными политическими рисками. Помимо России там находятся еще Белоруссия, Украина, Молдавия, Турция, Босния и Герцеговина.

«Политическая неуверенность и нестабильность может иметь макроэкономические последствия и привести к снижению интереса со стороны инвесторов, а также росту опасений по поводу возможных изменений в политике, касающихся экономики и других направлений. Это может привести к понижению суверенного рейтинга», — говорится в докладе фонда.