Высокая ставка в России, или как мы выживаем в мире дорогих кредитов
1-11-2024, 10:51. Разместил: Око Политика
Если вы всё пропустили: сейчас в России ставка рефинансирования — 21%. Это много. Примерно такую ставку по доллару врубил легендарный Пол Волкер в 1980 году, чтобы спасти экономику США и остановить стремительное обесценивание доллара. Бизнес, политики и финансисты взвыли, но Америка тогда была ещё великой, так что Пол Волкер просто продолжил делать то, что нужно стране, игнорируя все угрозы и посулы страждущих.
Как итог, долларовую инфляцию удалось придушить, и США вскоре вошли в такую силу, что получили несколько десятилетий тотальной доминации над нашей планетой. Для сравнения, в Советском Союзе, где своего товарища Ходуна не нашлось, и где рубли печатали бездумно, началась в итоге дикая инфляция. Так как цены тогда были фиксированы, обесценивание советского рубля проявлялось в дефиците товаров, и этот тотальный дефицит стал одной из главных причин экономического краха СССР.
Глава нашего ЦБ, Эльвира Набиуллина, Пола Волкера уважает. Можете убедиться, вот фрагмент из интервью 2015 года (ссылка):
— У вас есть любимый иностранный центральный банкир, к которому вы относитесь с большим уважением?
— Большое уважение у меня вызывает Пол Волкер, который смог уменьшить инфляцию и протащить страну через сложный период.
Сейчас в финансовой системе России есть очевидная проблема — мы напечатали кучу денег, чтобы потратить их на импортозамещение и на СВО. Так как резкий рост цен вреден для экономики, ЦБ сдерживает инфляцию высокой ставкой. Цитирую Кримсональтера (ссылка):
Самое смешное в обсуждении ставки ЦБ заключается вот в чём. Те же самые люди, которые требуют от государства:
— массовой мобилизации;
— экономики на военных рельсах, мобилизации трудовых ресурсов по образцу ВОВ;
— карточной системы на распределение продуктов питания;
— запрета на работу ресторанов и увеселительных учреждений;
— ну и массовых расстрелов, если можно;
вот все эти люди, которые публично требуют «чтобы страна жила построже» и «чтобы все жертвовали собой и чувствовали войну»… орут сейчас в телеграм-каналах, что поднять ставку ЦБ до 21%, чтобы охладить потребление в экономике (ибо у нас инфляция на фоне разгона бюджетных расходов и дефицита кадров) — вот это уже ни в какие ворота не лезет, и вообще государство перешло все границы допустимого в своей жестокости, а уж граждане такого ужаса точно пережить не смогут.
СВО — не бесплатное. Физически не может быть бесплатным. Нет, даже при «Святом СССР» СВО не было бы бесплатным (желающие смотрят расходы на ВОВ и Афган), потому что это физически невозможно. В США во время Вьетнамской войны — ровно аналогичная ситуация, с многолетним разгоном инфляции на фоне «бюджетного импульса», и даже они закончили Волкером со ставкой ~21% по доллару для того, чтобы сломать инфляцию (там были не только последствия вьетнамских расходов, но и они в том числе).
Действительно: денег в экономике России много, спрос на товары и услуги огромен, однако у нас физически не хватает ни производственных мощностей, ни рабочих рук, чтобы всё необходимое произвести. В этих условиях давать населению и бизнесу больше денег, кредитуя их под низкий процент, бессмысленно — наша проблема не в деньгах.
Проведу аналогию. Представьте, что в деревне есть один-единственный пустой дом и две молодых семьи, которые хотят его купить. Также в деревне есть плотник, который строит второй дом, и который достроит его к весне. Если мы вольём в эту конфигурацию кучу денег — организовав дешёвые кредиты, например — физически не прибавится ничего. Второй дом раньше весны никак не появится, так как нанять помощника плотник не может — все подходящие парни уже где-то работают и менять работу не будут. Поэтому единственным изменением будет следующее: дом резко подорожает, так как одна из семей вынуждена будет взять более крупный кредит.
Вот если бы можно было напечатать дополнительных людей, причём уже взрослых и обученных какой-нибудь профессии… но нет, мы не в мире Вархаммера 40'000. Печатать можно только рубли, а это в 2024 году не только бессмысленно, но и жестоко. Напомню, инфляция — налог на бедных, поэтому от резкого снижения ставки пострадали бы в первую очередь именно те «хомяки», которые живут от зарплаты до зарплаты, и которые наивно верят в истории из соцсетей про «агента МВФ» во главе нашего ЦБ.
Некоторые пишут — экономика гибнет, бизнес страдает от высокой ставки, так как не справляется с выплатой процентов по кредитам. Отчасти это верно. Однако вот выдержка из выступления Эльвиры Набиуллиной, которое я рекомендую прочесть целиком (ссылка):
Начнем с того, что прибыль, деньги акционеров, а не кредит всегда были и останутся основным источником финансирования инвестиций. Существенная доля компаний вообще не имеет процентных расходов, то есть развивается исключительно за счет собственного капитала. Наш анализ показывает, что на них приходится примерно 1/3 себестоимости по экономике. Как правило, это очень эффективные компании с высокой отдачей на капитал. И для них, равно как и для компаний с низкой долговой нагрузкой, период высоких ставок — это возможность увеличить свою долю на рынке за счет более закредитованных и менее эффективных компаний.
Это не означает, что менее эффективные и закредитованные должны закрыться, как нас пугают. Мы внимательно наблюдаем за финансовым состоянием компаний и видим, что большинство из них вполне устойчивы, они в хорошей форме. Но жесткая денежно-кредитная политика способствует перетоку ресурсов к тем компаниям, чья продукция наиболее востребована, где самая сильная отдача на капитал, где ускоренным темпом увеличивается производительность труда. Здесь сейчас у нас нет другого пути, кроме увеличения производительности труда для того, чтобы преодолеть дефицит кадров. Дефицит кадров, а не цена кредитов и даже не недостаток мощностей — сейчас самый главный барьер для роста экономики, об этом говорят сами предприятия.
Но и с производственными мощностями, как вы знаете, не все так гладко. В некоторых отраслях почти не осталось свободного оборудования, даже устаревшего. Например, в машиностроении, потому что там спрос очень высокий. Это стимулирует инвестиции в машиностроительный комплекс, и они сильно выросли. Однако в любом случае обновление и расширение производственных фондов требуют времени.
Что произойдет, если, к примеру, станки будут покупать за дешевый кредит одновременно все желающие? Больше станков произвести не получится из-за все той же нехватки рабочих рук. Результатом будет рост цен на эти станки, который и переложится в инфляцию, и снизит прибыльность проекта. При жесткой денежно-кредитной политике, более сбалансированном росте кредита средства на развитие получат те проекты, которые наиболее приоритетны для расшивки самых узких мест. И только таким образом можно рассчитывать, что производство получит необходимое время для того, чтобы догнать возросший спрос. Иначе мы получим не ускоряющийся рост, а ускоряющуюся инфляционную спираль.
Вы можете спросить: так где же выход? Разве можно рассчитывать на рост производственных возможностей, если инвестиции не растут? В целом по экономике инвестиции очень сильно возросли за прошедшие два с половиной года — более чем на четверть к уровню 2021 года. Мы не ожидаем их снижения, и даже сохранение инвестиций вблизи текущего уровня будет поддерживать значительный импульс к расширению производственных возможностей. Эти возможности определяются количеством станков, оборудования, транспортной инфраструктурой. Сейчас инвестиции гораздо выше, чем были в 2021 году, и рост производственных возможностей будет выше. Это означает, что потенциал экономики продолжает расти и сейчас и будет расти и в 2025, и будет расти в 2026 году.
Обратите внимание, что мы заметно повысили траекторию ключевой ставки в нашем прогнозе, но прогноз по росту экономики остался прежним. Мы по-прежнему ожидаем, что рост экономики продолжится, но более умеренными темпами, чем сейчас.
Добро пожаловать в капитализм, в стандартную фазу оздоровительного кризиса. Кто-то решил поставить «на красненькое», набрав кучу кредитов, чтобы обеспечить себе максимально быстрый рост. Другие развивались медленнее, осторожнее, на свои. Теперь авантюристам тяжело, так как проценты стали большими. А предприятия, которые развивались без кредитов, смеются последними: они постепенно забирают долю рынка у тех, кто не вытягивает высокую ставку.
Как верно отмечает глава ЦБ, в итоге вырастут самые эффективные компании, с самой высокой производительностью труда, с самой лучшей отдачей на капитал. А в качестве побочного эффекта вырастут и зарплаты, так как чем выше производительность труда, тем больше можно платить рабочим, переманивая их деньгами у конкурентов.
Вообще, кредиты имеют незаслуженно хорошую репутацию. Даже на уровне огромных металлургических комбинатов низкая кредитная нагрузка помогает иногда обходить конкурентов в период кризисов. На уровне же малого бизнеса и тем более на уровне наёмных работников отказ от кредитов — одна из главных составляющих здорового финансового образа жизни. Цитирую из своего поста в Школе Капитализма (ссылка):
…Сейчас? ?впечатляющей? ?длины ?траволатор? ?есть, ?например,? ?в ?тоннелях ?метро ?«Спортивная», ?проложенных? ?под? ?Малой? ?Невой. ?Вот? ?только ?скамеек,? ?как ?в? ?фантазиях? ?немца, ?там? ?нет: ?это ?просто ?длинная ?движущаяся? ?лента, ?на? ?которой? ?можно? ?или ?стоять, ?или ?идти? ?вперёд ?( видео).
Рассмотрим? ?теперь ?воображаемого? ?пассажира? ?Денежного? ?метро, ?который ?пытается? ?перейти ?со? ?станции ?Бедново ?на? ?станцию? ?Богатово.
Скорость ?пассажира, ?которую ?он? ?может ?развить? ?ногами ?—? ?это? ?его ?зарплата? ?или, ?точнее, ?тот ?остаток, ?который? ?у ?пассажира? ?остаётся? ?в? ?конце ?месяца, ?после ?оплаты? ?всех ?счетов.? ?Траволатор ?же? ?—? ?это ?капитал. ?Если? ?у ?пассажира? ?капитал ?положительный ?и ?даёт ?доход,? ?то? ?наш ?герой? ?стоит ?на? ?траволаторе, ?который ?движется ?в ?сторону? ?станции? ?Богатово.? ?Если ?же? ?капитал ?отрицательный,? ?то ?есть? ?если? ?это ?кредит? ?в ?банке, ?то ?траволатор ?движется? ?в ?обратную ?сторону,? ?в? ?сторону ?станции ?Бедново.
<…>
Казалось? ?бы,? ?всё? ?очевидно ?донельзя.? ?Вот ?вы? ?стоите ?на? ?станции? ?Бедново ?и? ?перед ?вами ?два ?траволатора. ?Один? ?движется ?в? ?сторону? ?станции? ?Богатово, ?куда ?вам ?надо,? ?а ?другой? ?— ?в? ?обратную? ?сторону,? ?встречный. ?Ясно, ?что? ?разумному ?человеку? ?следует ?выбрать ?траволатор? ?«туда»,? ?то ?есть ?копить ?деньги,? ?а ?потом? ?постепенно ?богатеть,? ?опираясь? ?не ?только? ?на ?свою ?зарплату, ?но ?и? ?доход ?с? ?капитала.? ?Также? ?ясно, ?что ?на ?идущий? ?в ?обратную? ?сторону ?траволатор,? ?банковские? ?кредиты, ?лучше ?не? ?вставать, ?так? ?как ?он ?попытается ?утянуть ?вас? ?не? ?туда.
В ?реальном? ?мире, ?однако,? ?большая ?часть ?людей ?выбирает ?траволатор? ?«Кредиты»,? ?а? ?потом ?ковыляет? ?по ?нему,? ?чтобы ?компенсировать? ?скорость? ?движения ?ступеней.? ?Не ?стоит ?удивляться, ?что ?и? ?результат ?большинство? ?получает? ?соответствующий:? ?их ?благосостояние ?или ?не? ?растёт ?вовсе,? ?или ?растёт? ?гораздо? ?медленнее,? ?чем ?у ?тех,? ?кто ?кредитов? ?не ?берёт…
Сейчас, спасибо высокой ставке, люди с деньгами и без кредитов имеют просто великолепные возможности для инвестиций. Куча активов продаётся с огромными скидками — по ценам, которых, возможно, не будет больше никогда.
К примеру, у нас идёт сезон распродаж на фондовом рынке. Процитирую из другого своего поста, в котором я объясняю, почему не перекладываюсь из акций в депозиты (ссылка):
…[Бумага Икс] ?раздуплилась? ?сегодня ?дивидендами, ?причём ?уже ?третий? ?раз ?за? ?год.? ?У? ?меня ?есть ?специальная ?испытательная? ?кубышка ?—? ?я ?рассказывал? ?—? ?куда? ?я ?загнал ?существенную? ?для ?меня? ?сумму ?в ?2020? ?году,? ?и ?которая ?является ?чем-то? ?вроде ?замкнутой? ?экосистемы ?в? ?огромной? ?стеклянной ?бутыли? ?(ссылка). Там ?лежат ?акции ?из ?списка? ?Кримсона, ?актуального? ?на? ?2020? ?год. ?Сейчас ?некоторые ?из? ?этих ?акций? ?безнадёжно ?окрашены? ?красным,? ?однако ?я ?их? ?всё ?же? ?не ?продаю. ?Во-первых, ?чтобы ?не? ?нарушать? ?чистоты ?эксперимента.? ?Во-вторых, ?ребята? ?стараются, ?работают, ?даже ?платят ?мне? ?какие-то? ?деньги.? ?Скидывать ?«старых? ?друзей» ?просто? ?потому, ?что? ?сейчас? ?они ?переживают? ?сложные ?времена, ?мне ?было ?бы? ?психологически ?неприятно.
И? ?снова? ?возвращаюсь? ?к ?[Бумаге Икс]. ?Предположим? ?для ?простоты? ?подсчётов, ?что? ?на? ?начало? ?2021 ?года ?в? ?моей ?«бутыли»? ?лежали ?60 ?акций? ?этой? ?нефтяной ?компании. ?Через ?три? ?года, ?01? ?января ?2024? ?года,? ?их ?уже? ?стало ?100 ?штук. ?А ?сейчас,? ?когда ?2024? ?год? ?заканчивается,? ?в ?бутыли ?плещутся ?уже? ?120 ?акций.? ?Вдвое ?больше,? ?чем? ?в ?начале ?эксперимента,? ?и ?на? ?20% ?больше, ?чем ?год ?назад.
Меня? ?такие? ?результаты ?не? ?просто ?устраивают? ?— ?они ?приводят ?меня ?в? ?восторг…
Для зануд: три абзаца выше, разумеется, не означают, что я рекомендую вам покупать Бумагу Икс. Во-первых, аналогичную высокую доходность дают инвесторам сейчас и другие акции, не только выбранная мной для иллюстрации компания. Во-вторых, делайте все инвестиции на свой страх и риск, а потом сами несите за свои проигрыши полную моральную ответственность. В-третьих, некоторые трактуют любое упоминание ценной бумаги блогером так: «ага! Бумага Икс точно-точно будет расти! Сейчас возьму кредит побольше и куплю на все деньги Бумагу Икс, чтобы поскорее разбогатеть!». Читать подобные реплики мне тяжело.
Нет, мой посыл не в том, что надо покупать Бумагу Икс. Мой посыл в том, что русские акции стоят сейчас несуразно дёшево, и потому дивиденды, которые они платят в 2024 году, просто по-королевски щедры. Когда ставку опустят обратно к 5-6%, акции снова будут стоить дорого — это не точный прогноз, но обычно происходит именно так. Тогда многие будут чувствовать себя, как один мой товарищ в 2006 году. Он мне тогда раз двадцать, наверное, с горечью рассказал, что после кризиса 1998 года квартира стоила 10 тысяч долларов, и что он тогда квартиру не купил…
Малому бизнесу тоже сейчас неплохо. Спрос на самые разные услуги и товары огромен, так что без заказов люди с руками не сидят. Стартовать при это можно и без кредитов. Цитирую довольно типичный диалог из комментариев в Дзене (ссылка):
— Под какой процент можно взять в банке кредит, положим, на открытие небольшой столярной мастерской?
— У тебя не возникало желания сделать мастерскую на свои деньги? Чтобы начать обработку камня, надо 3-4 станка, это 100-150 тысяч рублей, не велик расход. Если, конечно, ты знаешь, что у тебя руки из [спины] растут, то, понятное дело, боязно, лучше про банки-кровопийцы всем рассказывать.
— Это как-то отменяет процентную ставку? Что почём в обработке камня я не знаю, но представляю, сколько стоят нормальный кромочный станок или сушильная камера. Так что нет, не возникало. Я деньги зарабатываю, а не рисую.
— Неужели 20 тысяч не наскрести для начала? Диск, мотор и руки. [Мой знакомый] с простой дешевой болгарки начинал, и нормально, теперь у него много станков разных.
— Да-да, через тернии в [тартарары]. Спасибо, что-то не хочется.
— Я на свои открыл. Не сразу. Потихоньку.
В России сейчас открыты огромные магазины инструментов, и старшее поколение, кстати, считает это одним из главных достижений нашего капитализма. Также можно купить подержанные инструменты на досках объявлений — довольно дёшево — или даже взять в прокат, когда они нужны для разовой работы. Таким образом, начать малый бизнес без кредитов настолько просто, что многие отказались бы идти в банк, даже если бы им предложили деньги под 10% годовых.
Наконец, что касается ипотеки. Рынок жилья выглядит особенно страшно, так как сначала цены на квадратные метры резко выросли из-за льготной ипотеки, а потом ипотечная ставка внезапно стала запретительной. На этом контрасте людям с короткой памятью кажется, будто жильё теперь недоступно, и будто так будет всегда. Многие даже не понимают, что именно льготная ипотека стала главной причиной их квартирных проблем, и что если завтра ЦБ опустит ставку в пол, как предлагают некоторые громкие «эксперты», столь же малодоступными для них будут не только квартиры, но и картошка с маслом.
Впрочем, по поводу квартир хорошо объяснил Алексей Антонов (ссылка):
Кстати, про ипотеку. Граждане-то совершенно не вкуривают, что государство с ними коммуницирует. Всеми этими ставками и программами. Перевожу с бюрократического на человеческий. Государство говорит:
«1. Значит так, мужик, у тебя есть [способность к размножению]? Есть? [Отлично].
2. Так, а РАБОТА есть? Работа есть? [Отлично] дважды.
3. Личная гигиена, минимальная вежливость, носки без дырок? Ты иногда даже трезвый? [Отлично] трижды!
4. Значит так, вот ты теперь идёшь и пристраиваешь свой [организм] на работу по улучшению демографии. Находишь женщину, которая согласна от тебя родить. Нашёл? Всё получилось? С ума сойти. Брат, ты реально крут и полезен для страны. Ты справился с этой серьезной задачей. Вот твоя награда — ставка на ипотеку 6%.
5. Что? Ты такой [неудачник], что вообще не хочешь участвовать в работе по улучшению демографии? И даже не можешь убедить живую женщину жить с тобой и вместе размножаться? Не, ну ты [безнадёжен], точно. Таким как ты только рыночная ипотека по 25%. Иди давай, гуляй отсюда».
Вот так тайный замысел российского дипстейта был сегодня выведен на чистую воду.
Подведу итог
Мы и США поменялись за прошедшие полвека местами. При Брежневе СССР делал лёгкие и приятные глупости, а в США пили горькие лекарства. Теперь горькие лекарства пьём мы, а в США политики печатают деньги, ограничивают цены и даже не пытаются думать о нуждах своей страны.
Делать прогнозы — занятие неблагодарное, будущее всегда слишком туманно, чтобы можно было его сколько-нибудь надёжно предсказать. Однако пока что всё выглядит так, что и на этот раз здоровый капитализм с разгромным счётом победит.
Вернуться назад