Еврозона: последовательный эффект домино

Разговоры о развале Еврозоны могут же навлечь беду. Если еврозона станет выглядеть, как коридор с дверями, которые вращаются по сторонам — это нанесет роковой удар по евро. Разговоры о выходе Греции из Еврозоны привели в крайнее беспокойство другие государства Старого Света. Сегодня уже ведутся разговоры о выходе стабильной Финляндии. Неужели начался эффект домино о котором говорила канцлер Германии Ангела Меркель?

Чтобы понять влияние потенциального греческого выхода из зоны евро, представьте себе операционную комнату внутри букмекерской конторы.

Пока хирурги готовятся к ампутации пораженной гангреной ноги для предотвращения распространения инфекции на здоровые части тела, играющие тем временем делают ставки на то, какую конечность будут ампутировать следующей.

Разговоры о возможном выходе Греции уже подорвали доверие инвесторов к единому валютному пространству 17 стран и способствовали повышению стоимости заимствований для Испании и Италии. Это также делает сложным запланировано возвращение на рынок финансирования в следующем году для Ирландии и Португалии, которые сейчас внедряют реформы в соответствии с жесткими программ финансовой помощи.

Некоторые европейские политики и руководители центральных банков четко видят в этих ампутациях безнадежно больных частей европейской экономики поучительный урок другим, чтобы те не злоупотреблять привилегиями евроклуб. Как англичане в философском романе Вольтера «Кандид», они считают, «полезным казнить какого-то адмирала время от времени, чтобы вдохновить других».

Другие политики и участники рынка опасаются, что попытки толкать Грецию в направлении выхода из еврозоны начнет цепную реакцию, нанесет огромных затрат для инвесторов и налогоплательщиков, и, возможно, вызовет распад еврозоны.

Канцлер Германии Ангела Меркель, мощный политический лидер Европы, оказывалась по обе стороны этой дискуссии в разные времена.

Она сказала, в ноябре прошлого года, что обеспечение стабильности евро является большим приоритетом, чем обеспечение продолжения членства Греции. Но она также говорила, что греческий выход приведет к катастрофическому «эффекта домино», который отпугнет инвесторов от Европы.

Формирование прошлом месяце нового греческого правительства, стремящегося следовать программе согласованной с Еврозоной и Международным валютным фондом в обмен на примерно € 240 млрд в виде займов, привел лишь к временному облегчению.

Греция вновь отошла от курса финансовых и экономических реформ, ответственный за приватизацию государственных предприятий чиновник подал в отставку на прошлой неделе в знак отчаяния по поводу задержек, а Европейский центральный банк не принимать облигации Афин, как залог для кредитования греческих банков.

Эксперты теперь соревнуются в прогнозах, в какой стране могут быть более заинтересованы в выходе из еврозоны первыми — Германии или Греции, и в целом в странах-кредиторах или государствах должниках.

Американский экономист Нуриэль Рубини, который регулярно прогнозирует конец света для Европы, предположил, что Финляндия, северное государство с тройным положительным финансовым рейтингом, может быть первой на выходе из-за беспокойства о постоянных обязательства, страны-кредиторы вынуждены предоставлять слабакам еврозоны.

«Если Греция продолжать приближаться к выходу, а Италия и Испания в конечном итоге потеряют доступ к рынкам, это потребует еще более рискованной финансовой поддержки со стороны ядра еврозоны; Финляндия может решить, что дополнительный кредитный риск превышает пользу из пребывания в еврозоне», — пишет Рубини на своем сайте EconoMonitor.

Независимо от их точности, такие пророчества показывают, как теперь европейские правительства и законодатели рассматривают членство в еврозоне: как игру с отрицательным конечным результатом, в которой каждое государство чувствует себя жертвой действий и решений своих партнеров.

Иностранные валютные стратеги из Bank of America Merrill Lynch придумали теорию игры для того, чтобы проанализировать, какая страна еврозоны получит больший экономический интерес в таких обстоятельствах.

Проще говоря, теория игры утверждает, что игроки могут не доверять друг другу для того, чтобы сотрудничать или могут увидеть больше выгоды для себя в отказе от сотрудничества, несмотря даже на то, что результат был бы лучшим для всех игроков, если бы они сотрудничали.

Таким образом, в то время как Германия и Греция обе выигрывают от того, что Греция будет выполнять свою программу жесткой экономии, а немцы согласятся принимать общие облигации еврозоны, ни одна из этих стран, вероятно, не будет осуществлять этот курс, потому что ни одна не желает принимать на себя эти жертвы.

Применяя те же методы для экономики добровольного выхода из евро, стратеги Дэвид Ву и Афанасиос Вамвакидис пришли к выводу, что Италия и Ирландия должны проявлять большую заинтересованность в выходе, чем Греция.

В отличие от них, Германия имеет куда меньше стимулов покинуть евро, нежели любая другая страна, несмотря на свою экономическую мощь и уникальное финансовое положение.