"Шокотерапия" на Западе не за горами

Федоров Михаил, аналитик (ИК "РИК-Финанс")

"Шокотерапия". Многие, наверное, помнят эту фразу с начала 90-х годов. "Шокотерапию" можно назвать последним шансом реанимировать экономику с большим риском возникновения негативных последствий. То же самое и на Западе сейчас, власть исчерпала почти все возможности для поддержания экономики, которая, несмотря на все усилия, продолжает оставаться слабой и, если ничего не делать, печальный результат будет закономерен. Поэтому, поскольку все равно будет плохо, нужно попробовать последний вариант. Провести "шокотерапию" в экономике Запада, даже, несмотря на все риски, поскольку без "шокотерапии" все равно терять уже особо нечего.

Нынешнее положение вещей с долгом США и Европы вынуждает уже в первом квартале начать действовать, иначе возникнет реальная угроза дефолтов, как европейских государств, отдельных штатов в Америке так и самих США. Совокупно Европа и США на уровне правительств имеют колоссальный долг, почти в 25 трлн долларов, не считая региональных бюджетов и муниципалитетов. Ежемесячно обе экономики выпускают в среднем более 200 млрд долларов нового долга, не считая рефинансирования старого. Правительства западных стран сегодня превратились в мощный пылесос финансовых ресурсов, прожорливость которых растет от месяца к месяцу.

Мир сегодня не в состоянии прокормить прожорливый долг правительств на Западе. Норма накопления при слабом росте экономики не растет так же быстро как долг. Поэтому долг может кормиться только в ущерб остальным накоплениям, то есть изымать средства из других активов, акций, недвижимости, развивающихся экономик и направлять их на содержание долга. Но и этот ресурс не может быть вечен.

В последние полгода обострение европейского долгового кризиса как раз и было связано с тем, что общий денежный поток в США и Европу уже не покрывал совокупный выпуск нового долга. И получилась ситуация, при которой США перетянули одеяло на себя, а все трудности достались Европе. Далее развитие долгового кризиса в Европе действительно способно развалить Еврозону и действительно может привести к дефолтам стран участниц. Но в то же время, развитие подобной ситуации в США смерти подобно, поэтому Америка не может допустить европейский сценарий у себя. Но с другой стороны, эгоизм США приведёт к развалу Европы. И что же делать...

Если США продолжат свой курс по "переманиваю" всех финансов к себе в ущерб Европе, то вопрос - ради чего? Ради того, чтобы в состоянии финансировать рост долга еще полгода? Но цена полугодичного спокойствия в США обойдется Европе сильно дорого. Ради 6 месяцев счастья американцев придется растоптать почти все интеграционные завоевания 20-го века. Будущие поколения европейцев не забудут медвежью услугу Америки, и подобные действия будут иметь далеко идущие последствия. К примеру, такие как развал блока НАТО. Дезинтеграция в Европе, развал западного мира как такового вообще. Обиженная Европа будет дружить с кем угодно, только не с Америкой. Уверен, никто не пойдет на такие жертвы.

Поэтому вариант рецессии исключен. При рецессии, которую сейчас ждут очень многие, Европа не выдержит и развалиться. Это недопустимый вариант, который по своему негативному эффекту намного больше, чем потенциальная потеря долларом статуса мировой резервной валюты. Единственное что может спасти положение, это финансирование долга с помощью монетарной составляющей. Другого выбора просто нет. Это мера будет вынужденная, таящая в себе огромные риски, поэтому ее и можно будет назвать "шокотерапией".

Включение печатного станка в США и возможно в Европе очень негативно скажется на долларе США. Доллар, действительно, при этом может потерять статус мировой резервной валюты и в голове у многих может не уместиться осознание того что США сами своими руками способны сотворить подобное. Но как я и писал выше, с другой стороны, Запад ожидают еще более худшие последствия. Поэтому кинуть на амбразуру доллар является меньшим злом и запуск печатного станка остается лишь вопросом времени.

Считаю, что подготовка к запуску печатного станка уже началась. Всем понятно, что новая накачка ликвидностью приведет к инфляции. Для властей на Западе главное - попытаться сделать инфляцию более или менее подконтрольной. Для этого сейчас нужно обеспечить как можно более низкую базу для старта инфляции, то есть нужно максимально низко опустить цены на сырье и продовольствие. Нужно по возможности сдуть вниз стоимость драгоценных металлов. Нужно прочистить мозг инверторам для того, чтобы ожидание рецессии затмили страх инфляции, и инфляция была воспринята как добро, а не зло.

В инфляцию легко войти - нужно просто начать печатать деньги, другой вопрос, который очень важен, это как выходить из инфляции, как в будущем ее остановить. Для остановки инфляции, странам Запада в будущем нужно будет строго положительное сальдо счета текущих операций. То есть только поток капитала извне на достаточном уровне может обуздать инфляцию наряду с действиями внутреннего характера, такими как повышение ставки и изъятие ликвидности. Поэтому Западу, после 20-30% сдутия стоимости денег и обесценения долга на соответствующую величину, нужно будет как- то остановить процесс, чтобы инфляция не превратилась в лавину. Поэтому впоследствии Запад начнет операцию торможения, которая может быть достигнута за счет массовой продажи активов, возможно, войны за пределами США (инфляция лучше бомб). И прочих нестандартных методов.

В частности примечательно то, что в текущий момент начал сокращаться объем наличности на балансе американских банков (консолидировано). На 7 декабря с учетом сезонной коррекции остатки составили 1,519 трлн долларов, в то время как в июле их объем достигал 1,958 трлн долларов. Центробанки мира начали активно покупать физическое золото, в то же самое время цена на золото на спотовом рынке стала активно снижаться. Поэтому США сейчас активно рисуют хорошую статистику по своей экономике, смысл прост - в будущем, что бы процесс утраты доверия к доллару был более медленным, надо вселить веру в силу американской экономики. На мой взгляд, сейчас идет активная подготовка к предстоящей шокотерапии. И времени остается уже не много, считаю март 2012 года периодом, когда Запад начнет активные действия, поскольку именно в марте будет новый накал страстей относительно европейских долгов, а сливать Европу никто не будет, думаю, власть на Западе - не идиоты чтобы менять полгода спокойствия на потерю исторических завоеваний. Европа прошла две мировые войны, для того чтобы сегодня быть дружной и никакой доллар не может в своей значимости сравниться с этим даже для союзников американцев.

Возможно, план уже существует, и именно этим можно объяснить реверансы европейских политиков, которые зачастую своими высказываниями только портят инвестиционный климат в Европе. Возможно, Европа несет убытки и страдает сейчас в угоду США ради того, чтобы уже через год падение доллара США служило в угоду Европе.

Применительно к нашему рынку считаю, что при таком сценарии, 1100 пунктов по РТС являются не преодолимой стеной для "медведей". И в данный момент стоит уже задуматься о покупках. Да, возможно, нас еще ждет еще один провал вниз в рамках расчистки стартовой площадки для инфляции, но какой бы ни был провал вниз, он будет временным явлением. И в заключение, - иногда случается то, что невозможно даже вообразить, но такие события случаются.