Золотые запасы ЕЦБ и ФРС дорожают вместе с золотом

Драгметаллы уверенно выросли за предыдущую неделю вместе с остальными рынками, средний дисконт к консенсусу сократился с 17% до 15%, прирост цен за неделю составил от 0,1% в платине до 11,7% в палладии. Поддержку палладию могли оказать как новые заявления о сокращении продаж из российских запасов в 2012 году, так и наибольший 23% дисконт к консенсус-прогнозу на год вперёд.

Вышедшие на прошлой неделе данные индекса потребительской уверенности в США Conference Board за ноябрь свидетельствуют о существенном ослаблении кризисных и инфляционных ожиданий, что может оказать отрицательное влияние на динамику рынка золота относительно промышленных драгоценных металлов: 

- общий индекс вырос с 40.9 до 56, оценка потребителями текущего  состояния также улучшилась до максимума с мая текущего года; 

- годовые инфляционные ожидания американских потребителей снизились с 5,8% до 5,5%, что высоко по историческим меркам, однако тренд развернулся в сторону снижения; 

- кризисные ожидания также развернулись вниз, хотя абсолютные значения остаются высокими. Доля респондентов, предполагающих трудности при поиске работы, уменьшилась с 46.9% до 42.1%. Одновременно доля тех, кто отметил ухудшение состояния бизнеса, снизилась с 43.7% до 38.2%. 

На наш взгляд, ослабление кризисных и инфляционных ожиданий лишает рынок золота среднесрочных катализаторов, в то время как произошедший рост мог быть вызван растущей корреляцией золота с финансовыми и товарными рынками. Между тем, в условиях снижения кризисных ожиданий и относительно высоких инфляционных ожиданий привлекательнее смотрятся промышленные драгоценные металлы, которые могут выиграть от усиления промышленного спроса. 

Инвестиционный спрос и взгляд на рынок 

Мы сохраняем нейтральный взгляд на рынок, инвестиционный спрос со стороны ETF-фондов практически не менялся, небольшое уменьшение вложений наблюдалось в платине, что определило её несколько слабую динамику. Рынку платины пока не хватает очевидного сигнала со стороны промышленного спроса, пожалуй, им могут стать только хорошие данные по выпуску автопрома в развитых странах.  

Следует отметить, что долгосрочные перспективы золота как актива-убежища от валютной нестабильности для инвесторов постепенно становятся менее очевидными, а важность диверсифицированной ставки на рынок драгоценных металлов становится выше, чем когда-либо прежде за последние несколько лет из-за меньшего потенциала для переоценки золота.  

В процессе произошедшего после кризиса 2008 года инвестиционного ажиотажа на рынке драгоценных металлов обеспеченность денежной базы резервных валют США золотом возросла до 46% в долларе и до 53% в евро (в середине 2009 года соответствующие значения равнялись 28% и 31% соответственно). Текущая обеспеченность денежных баз двух основных валют уже достигла достаточно высокого значения, чтобы поддерживать доверие к покупательной способности доллара и евро.