|
Давно не публиковал график о достижениях ФРС в плане снижения ставок на рынке и снижения стоимости обслуживания долга. Сами представители ФРС обычно ограничиваются только одной картинкой о том, как изменилась стоимость обслуживания долга в процентах от располагаемых доходов, перед кризисом показатель достиг 14% от доходов, сейчас он существенно снизился и составляет 11.1% от доходов (близко к минимумам за последние 40 лет, они были на уровне 10.7%). Если же смотреть расходы на обслуживание долга относительно доходов в частном секторе (без учета бюджетного стимула, который сейчас составляет около $1.2 трлн. по сравнению с докризисными $0.3 трлн.) – то стоимость снизилась с 14.8% до 12.3%, что в общем-то тоже. Но хочется смотреть немного шире, долг ведь также снижался, показатель же отношения к доходам не отражает снижения самих ставок. Если посмотреть стоимость обслуживания долгов относительно самого долга – то достижения ФРС значительно скромнее, стоимость обслуживания снизилась с 11.3% в год до 10.4% в год, это то улучшение, которое было реально достигнуто за счет снижения ставок, остальное – это заслуга сокращения долга и роста доходов (3/4 этого роста доходов обусловлены госрасходами и снижением налогов и сборов). Фактически вся борьба ФРС приносит должникам эффект 0.9% от выплат по долгу в год, это тоже неплохо эффект составляет около $100-110 млрд. в год, для чего ФРС снизила ставку с 5.25% до нуля и закачала в систему $2 трлн. Большую часть эффекта от мягкой политики получили банки, как посредники забравшие себе основную маржу.
|
|
 |
|
Счет «Депо» ФРС за неделю (с 9 по 16 ноября) пополнился ещё на $31.7 млрд., после недельной паузы иностранные Центробанки снова активно присутствовали на рынке госдолга США. Портфель за три недели прибавил $80.5 млрд., и вернулся практически к августовским максимумам, не дотянув до них всего пару миллиардов, потолстев до $2750.3 млрд. ФРС тоже немного расширила свой портфель облигаций Казначейства, он вырос на $7.7 млрд., до $1675.8 млрд. Если смотреть данные за 13 недель (скользящий квартал) – то видно, что ФРС и иностранные ЦБ были пассивны, активизировавшись только в последние недели, до этого превалировал частный спрос, сейчас эстафету перехватывают официалы.  На рынке межбанковских трансграничных операций дикие танцы, особенно то, что касается иностранных банков. Показатели публикуются с задержкой, последний отчет на 9 ноября. Первое, что бросается в глаза – американские банки, впервые за последние годы обнулили свои обязательства перед банками нерезидентами, сократив их на $16.4 млрд. за неделю, чистая позиция составила -$0.3 млрд., т.е. обязательства даже отрицательны. Зато иностранные банки, работающие в США, обязательства резко нарастили на $87.4 млрд., до $284.2 млрд. Суммарные обязательства банков работающих в США выросли на $71 млрд. до $283.8 млрд., что говорит о усилении потребности евробанков на ликвидность США. Американские банки обнулили внешнюю позицию, теперь её формируют исключительно американские офисы иностранных банков. Это отражают и ставки, трехмесячный Libor активно растет, к 9 ноября он достиг 0.45% годовых, к текущему моменту добрался уже до 0.49% годовых, подобравшись к максимумам 2010 года. Ted Spread (разница между трехмесячным Libor и доходностью трехмесячных векселей Казначейства), добрался до максимумов 2010 года 48.8 пунктов – это означает, что спрос на долларовую ликвидность вне США продолжает активно расти, соответственно о присутствии проблем у евробанков.  Пока все не ужасно, евробанки имеют доступ к долларовой ликвидности, но ситуация продолжает устойчиво ухудшаться, т.е. в какой-то момент доллар может оказаться в дефиците. Но здесь стоит учитывать тот момент, что на крайний случай у евробанков есть своп-линии между ЕЦБ и ФРС, сейчас они пока дороговаты и не пользуются спросом, но при отсутствии альтернатив ими можно будет воспользоваться, т.е. запасной вариант есть, было бы что под него закладывать. |
Вернуться назад
|