Итальянский закат и виток глобальной инфляции

Итальянский закат и виток глобальной инфляции

В очередной раз волна пессимизма пришла из Еврозоны, подтвердив тезис о том, что долговой кризис в зоне Валютного Союза носит перманентный характер и уже в самое ближайшее время рискует перерасти в полноценный валютно-финансовый и экономический кризис Старого Света.

Прежде всего, в глаза бросается тот факт, что столь низких значений роста ВВП (1,6%), розничных продаж (-1,5%), промышленного производства (5,3%) и индекса потребительского доверия (-19,9) в зоне Евро не наблюдалось более полутора лет. При этом индексы деловой активности в промышленности (47,1 пунктов) и сфере услуг (46,4 пунктов), а также индикаторы доверия инвесторов (-21,2 пунктов) и делового климата (-0,18 пунктов) обвалились до своих минимальных значений за период с середины кризисного 2009г.

Отдельного внимания заслуживает Италия, которая, судя по всему, уже прошла точку "невозврата" и теперь с крайне высокой долей вероятности станет второй после Греции страной-членом Еврозоны, которая будет вынуждена объявить дефолт.

При этом на Апеннинах, в столпе Евроинтеграции, наблюдаются более чем серьёзные проблемы. Прежде всего, в глаза бросается усиливающееся снижение темпов экономического роста с 1,5% в 4-м кв. 2010г. до 1% по итогам 1-го кв. 2011г. и 0,8% во 2-м кв. При этом во 2-м кв. 2010г. годовой прирост ВВП превышал 1,3%, а в 3-м не опускался ниже 1,1%, что более чем наглядно демонстрирует масштабы охлаждения итальянской экономики.

Очередной раунд распродаж также коснулся долговых бумаг Италии, в результате чего доходность по 10-ти летним государственным облигациям подскочила с 4,8% 18 августа до 5,8% 18 октября и 7% по итогам 9 ноября текущего года. В условиях едва заметного роста экономики на 0,8%, снижения промышленного производства на 2,7% и снижающихся на 2,4% потребительских расходов даже этот уровень доходности не позволяет стране самостоятельно осуществлять даже самую элементарную уплату процентов без постоянного привлечения новых займов.

Для того чтобы Италия могла самостоятельно осуществлять выплату процентов по кредитам и займам без привлечения новых кредитов и увеличения долгового бремени на экономику при величине долговой нагрузки в 125% ВВП и стоимости кредитных ресурсов в 7% годовые темпы роста экономики должны превышать 8,75%.

Однако мало того, что прирост ВВП Италии по итогам 2-го кв. текущего года не превысил 0,8%, так ещё и наблюдается устойчивое охлаждение 3-ей по величине экономики Еврозоны. И в таких условиях становится совершенно непонятно, каким образом правительство Италии и евро-бюрократы собираются спасать Италию от ставшего практически неизбежным дефолта по долговым обязательствам. И, судя по всему, речь идёт уже не о перспективе 2-3 лет, а о ближайших 6-12 месяцах. Уже сейчас расходы на обслуживание государственного долга стали чуть ли не главной статьёй федерального и региональных бюджетов.

Насколько можно судить, буквально на днях Италия прошла точку "невозврата", о чём, в частности, свидетельствует скачок доходности 10-ти летних государственных облигаций Апеннин с 4,9% в середине августа 2011г. до 6,19% в начале ноября и более 7,24% по итогам 9 ноября. Однако самое ужасное то, что столь масштабной распродажи итальянских долговых бумаг и столь высоких ставок заимствований для Рима не наблюдалось за всю историю существования Еврозоны.

О масштабах спекулятивной атаки на долговой рынок Италии и степени недоверия кредиторов в перспективы успешного преодоления долгового кризиса наглядно свидетельствует резкий рост разницы, т.е. дифференциала доходностей долговых бумагах Германии (наиболее устойчивой с финансовой точки зрения страны ЕС) и Италии. Если на протяжении 2009-2010гг. разница в доходностях не превышала 1,5%, то в сентябре она подскочила до 3,5%, а по итогам 9 ноября и вовсе превысила рекордный уровень в 5,5%.

Как показывает опыт последних 2-х лет и наглядные примеры Греции, Португалии и отчасти Ирландии, именно уровень заимствований в 6-6,5% является определяющим, после достижения которого, страна теряет контроль над своим долговым рынком и окончательно утрачивает кредитоспособность. И Италия успешно преодолела этот рубеж.

При этом 9 ноября текущего года произошло ещё одно знаковое событие, которое также свидетельствует о выходе долгового кризиса Италии из-под контроля национального правительства и даже евро-бюрократов. Речь идёт о формировании так называемой "инверсии" доходности, в рамках которой доходность долговых облигаций с коротким сроком погашения начинает превышать аналогичный показатель для долгосрочных заимствований.

В среду 9 ноября ставка доходности по 2-х летним облигациям в моменте превышала 7,5%, что практически на 0,1% больше, чем ставка заимствований по 10-ти летним долговым бумагам Апеннин. Как правило, это происходит в тот самый момент, когда для подавляющего большинства кредиторов становится очевидно, что заёмщик утратил способность обслуживать свои долговые обязательства и в ближайшее время будет вынужден объявить дефолт.

Надо сказать, что мы уже видели ситуацию образования "инверсии" у Греции, Португалии и Ирландии и прекрасно помним, чем к каким плачевным результатам это привело. Напомним, что аналогичная ситуация несколько раньше наблюдалась у Аргентины в 2000-2001гг., у России в 1997-1998гг., у Мексики в 1993-1994гг. и все эти страны в конечном итоге пришли к одинаковому результату - объявлению дефолта, реструктуризации и пролонгации долговых обязательств, масштабной девальвации национальных валют и, в случае с Латинской Америкой, масштабной распродаже государственного имущества глобальным ТНК и международным банкам.

Судя по всему, не избежит участи банкротства и Италия, которая так же, как и подавляющая часть стран-членов Еврозоны, оказалась опутана колоссальным объёмом неоплатных долгов, сформировавшихся в результате утраты государственного контроля над национальной экономикой и финансами и встраиванием в контур глобализированной в интересах международных ТНК и банков системы разделения труда.

Самое страшное то, что долговой кризис и дефолт по суверенным обязательствам теперь грозит 3-ей по величине экономике Еврозоны и ключевому звену всей идеи Европейской Интеграции. Принимая во внимание масштабы экономики Италии (1,54 млрд. евро) и величину государственного долга (1,93 трлн. евро или 123% ВВП), объявление дефолта в скрытой и явной форме неизбежно нанесёт непоправимый удар не только по финансовой системе и экономике Объединённой Европы, но также и по валютно-экономическому союзу Еврозоны, что может будет означать крах идеи Евроинтеграции в том виде, в котором мы её знали на протяжении последних 30 лет.

Судя по последним заявлениям евро-бюрократов в лице главы ЕЦБ Марио Драги, финансового евро-комиссара Олли Рена, канцлера ФРГ Ангелы Меркель, президента Франции Николя Саркози и прочих идеологов передачи государственного суверенитета наднациональным управляющим элитам, банкротство Италии и распад Еврозоны не допустим по чисто политическим и корпоративным причинам.

И это понятно. С одной стороны, глобальный управляющий класс, теснейшим образом переплетённый коммерческими интересами и родственными связями с глобальными финансовыми и промышленными монополиями, на протяжении последнего полувека целенаправленно и усердно отстраивал здание Единой Европы. При этом по ходу дела решались вопросы по снятию всяческих ограничений на транснациональное движение капитала, товаров и услуг, придвигавшихся под красивые разговоры о либерализации внешнеэкономической деятельности, позволившей крупнейшим западноевропейским ТНК, по сути, установить контроль над ключевыми отраслями промышленности и финансовой системой стран-членов ЕС.

И совершенно очевидно, что нацеленные на вхождение в состав глобального управляющего класса евро-бюрократы всех мастей в самую последнюю очередь заинтересованы в крахе Еврозоны и развале ЕС, т.к. это будет означать потерю властных полномочий и тех преференций, которые даёт статус наднационального евро-бюрократа.

С другой стороны, сами глобальные ТНК и международные банки, в чьих интересах, главным образом, и проводилась политика Европейской интеграции и устранялись все возможные барьеры на движение капитала, в силу объективно обусловленных причин также сделают всё возможное, чтобы не допустить крах единого европейского рынка.

Единственная проблема состоит в том, что по масштабам экономики и накопленных долговых обязательств Италия в принципе не сопоставима ни с Грецией, ни с Португалией, ни даже с Испанией. Принимая во внимание потенциальные последствия дефолта третьей по величине экономики Еврозоны для экономики региона и тот хаос на международном валютно-финансовом рынке, который он может спровоцировать, европейские элиты сделают всё возможное, чтобы не допустить его.

Одно дело, когда речь идёт о списании 50% задолженности Греции избранному кругу испанских и итальянских банков при совокупном долге менее 350 млрд. евро. И совсем другое дело, когда речь идёт о пролонгации или реструктуризации хотя бы 30% государственного долга Италии, чья задолженность превышает 1,9 трлн. евро.

В случае дефолта Италии, будет образована дыра в балансах крупнейших банков и финансовых организаций размером в сотни миллиардов и триллионы евро, что спровоцирует паралич всей банковской системы Европы, остановку межбанковского кредитования, кризис ликвидности, бегство из евро и, вполне вероятно, даже развал Еврозоны.

Судя по всему, последним и единственным вариантом недопущения банкротства Италии и предотвращения краха Еврозоны является включение пресловутого печатного станка и начало неограниченной эмиссии со стороны ЕЦБ. Последней надеждой политических и финансовых элит Старого Света на сохранение Валютного Союза и Единого Рынка остаётся заливание долгового рынка периферийной Европы и Италии ликвидностью, которая будет осуществлена посредством прямого выкупа долговых бумаг проблемных стран с вторичного рынка со стороны ЕЦБ.

Принимая во внимание масштабы государственного долга Италии и хроническую неспособность Рима его обслуживать, речь может идти о сотнях миллиардов и даже триллионах евро, которые ЕЦБ будет вынужден напечатать для снижения стоимости заимствований и предотвращения банкротства Апеннин.

Безусловно, неограниченная эмиссия евро со стороны ЕЦБ в размере нескольких триллионов евро и скупка долговых бумаг Италии, Греции, Португалии и прочих проблемных стран периферийной Европы способна на время отложить долговой кризис Еврозоны и породить иллюзию стабильности. Однако структурные проблемы и противоречия, порождённые колониальным характером самой модели Европейской Интеграции и доминированием коммерческих интересов ТНК, не только не разрешаются, но даже не обсуждаются и просто-напросто загоняются вглубь.

Закономерным итогом включения печатного станка и наращиванием эмиссии со стороны ЕЦБ станет очередной раунд валютных войн, гонка девальваций, разбалансирование финансовых рынков, отказ от и без того позабытых принципов рыночного ценообразования, раздувание новых пузырей на товарно-сырьевых рынках, скачок мировой инфляции и ещё большее падение уровня жизни подавляющей части населения планеты.