Швейцарский национальный банк ведет странную войну

Швейцария сомкнула свои боевые порядки, но война еще не началась, пишет в авторской колонке Dow Jones Newswires Николас Хастингс.

Бои будут спровоцированы новым крушением курса евро или дальнейшим ростом дефляционного давления, которое вынуждает Швейцарский национальный банк еще больше понизить курс швейцарского франка. В настоящий момент отчаянная решимость Швейцарского национального банка поддерживать курс евро выше 1,20 франка помогает поддерживать мир.

Обещание центрального банка оборонять этот уровень во что бы то ни стало означает, что инвесторы пока опасаются испытывать его решимость, и что самому Швейцарскому национальному банку не приходится расходовать слишком большие средства для подержания евро выше этого уровня.

Повторив в четверг о своей решимости отстаивать свою позицию и предупредив, что при необходимости могут быть приняты дальнейшие меры, Швейцарский национальный банк риторически еще сильнее укрепил свою оборону и еще больше отбил у инвесторов желание покупать франк на данном этапе.

Кроме того, предупредив, что сейчас он ожидает торможения экономического роста в Швейцарии во второй половине года, банк указал на то, что у него нет выбора.Тем не менее, центральный банк еще не смог продемонстрировать свое рвение.

С тех пор, как ранее в этом месяце он объявил о потолке для франка, евро продолжал испытывать давление, но инвесторы были склонны толкать его вниз против других валют-убежищ, например, японской иены и доллара США.

Это давление может усилиться в любой момент, учитывая то, что угроза дефолта по долгу еврозоны остается очень высокой, и будущее самой единой европейской валюты по-прежнему под большим сомнением.

Кроме того, франк, скорее всего, вновь окажется на линии огня, и Швейцарский национальный банк может обнаружить, что он должен доказать свою готовность защищать потолок 1,20 франка при помощи интервенции и в значительно большем масштабе. Но падение евро может не помочь.

Швейцарский национальный банк признал в своем заявлении, опубликованном в четверг, что риск дефляции в швейцарской экономике быстро усиливается, и цены, как ожидается, снизятся на 0,3% в 2012 году после роста на 0,4% в 2011 году. Это означает, как уже отмечал банк, что курс франка, даже на уровне 1,20 франка за евро, все же слишком высок.

Если это верно, и дефляция еще больше обеспокоит Швейцарский национальный банк, то он, тем не менее, будет вынужден еще больше повысить планку. Этот шаг превратит центральный банк во врага рынка, который демонстрирует все более негативное отношение к евро.

Ведя эту битву за курс франка против евро, Швейцарский национальный банк вполне преуспел, защищая интересы швейцарских экспортеров и помогая стране избежать рецессии.

Но расходуя огромные средства на интервенцию, чтобы сделать франк менее привлекательным, центральный банк также вливает избыточную ликвидность на швейцарские рынки, повышая риски возврата к инфляции на более позднем этапе. Это еще одна причина того, что Швейцарский национальный банк, вероятно, меньше всего желает прекратить эту странную войну.