На этой неделе доходность 10-летних бумаг упала ниже 6% впервые, по крайней мере, за десятилетие, когда инвестиционные менеджеры довели до 16 миллиардов долларов сумму, которую они влили в рынок в прошлом году. Высокий спрос на еженедельных аукционах облигаций позволил Минфину разместить на прошлой неделе самый большой объем облигаций за период с мая прошлого года.

Возможность снижения

Ранее в этом месяце Набиуллина в шестой раз подряд снизила ключевую ставку и дала понять, что готова смягчить денежно-кредитную политику ниже диапазона 6%-7%, к которому Центральный банк стремился ранее. Экономисты «Голдман Сакс Груп» (Goldman Sachs Group Inc.), «Нордеа Банк» и «Ренессанс Капитал» заявляют, что теперь ожидают в этом году дальнейшего снижения как минимум на 50 базисных пунктов.

«Изменение курса денежно-кредитной политики в сторону понижения» является основным драйвером» подъема на рынке облигаций, считает экономист «ИНГ Груп» (ING) Дмитрий Долгин. «Если раньше ожидания снижения ключевой ставки ниже 6% считались оптимистичными, то теперь в качестве базового варианта рассматривается уровень 5,5%».

Даже после снижения на 175 базисных пунктов в прошлом году реальные ключевые ставки в России остаются одними из самых высоких на развивающихся рынках. В январе годовая инфляция замедлилась 10-й месяц подряд, достигнув 2,4%, что значительно ниже целевого показателя Центробанка в 4%.

Несмотря на вновь появившуюся на этой неделе опасность американских санкций, это не привело к ослаблению спроса, и теперь ожидается третий подряд еженедельный подъем облигаций. Санкции были введены только в отношении «дочки» крупнейшей российской нефтяной компании «Роснефть», поэтому имели ограниченный экономический эффект. Однако авторы доклада Института международных финансов, опубликованного днем позже, предупредили, что в Вашингтоне по-прежнему обсуждается предложение о введении санкций в отношении рублевого госдолга.

Популярный выбор

Повышенный спрос зарубежных инвесторов на рублевые облигации помогает поддерживать рубль на фоне резкого падения цен на нефть в этом году, пишут в аналитической записке аналитики ПАО «Райффайзенбанк». В этом году рубль ослаб по отношению к доллару примерно на 3,4% по сравнению с падением на 11% цен на нефть марки Brent, основного источника экспортных доходов страны 

Доходность «может снижаться и дальше», сказал Пол Макнамара (Paul McNamara), управляющий компанией по управлению инвестициями GAM Investment Management в Лондоне, которая занимает длинную позицию по российским облигациям. Глобальное распространение коронавируса негативно скажется на глобальном росте, что «вероятно, будет благоприятным для ключевых ставок во всем мире», сказал он.