ОКО ПЛАНЕТЫ > Финансовые новости > Прогноз: рубль озадачит то, что рост доходов еще менее заметен на фоне расходов

Прогноз: рубль озадачит то, что рост доходов еще менее заметен на фоне расходов


6-07-2019, 16:45. Разместил: Редакция ОКО ПЛАНЕТЫ

Москва, 6 июля - "Вести.Экономика". Благоприятной для рубля общей стабильности грозит снижение роста экономики, а он нуждается в повышении инвестиций. В этой связи также важно повысить качество оперативного управления и в том числе снизить непроизводственные расходы, которые также отвлекают внимание от доходов.

 

Парадокс силы

На фоне снижения нефтяных цен, в начале недели превышавших $66 за баррель, и сокращения интереса инвесторов к ОФЗ российская валюта в пятницу к 14:53 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на отметке 63,5 руб./$ при сходной цене на нефть Brent против аналогичных показателей 62,9 руб./$ и $66,75 за баррель неделей ранее.

Причем, отметил начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Николай Подлевских, сегодняшнее время преподносит много сюрпризов и парадоксов. Так, несмотря на принятые ОПЕК+ решения о продлении еще на 9 месяцев ограничений на добычу нефти, цены на нее, в связи с растущими страхами по поводу грядущего торможения мирового спроса на "черное золото", начали июль на минорной ноте. Из-за усилившегося давления и рубль стал беспокоить иных своих держателей возможным переходом к среднесрочному ослаблению. Тем не менее и с учетом локальной слабости в июле от национальной валюты еще можно ожидать новых попыток укрепления и испытания на прочность зоны вблизи 62 руб./$. Стартовавший с конца прошлого года тренд на укрепление рубля пока остается в силе, поскольку сохраняются основные его причины. Ведущие страны все более открыто начинают борьбу за ослабление собственной валюты. ФРС и ЕЦБ готовы к новому витку снижения ставки, а также к новым монетарным стимулам. И судя по одновременному росту долговых и фондовых рынков в США, можно предположить, что подобное стимулирование уже происходит, допустил Подлевских.

"Возможно, мы увидим курс 61-62 руб./$. Но, скорее всего, доллар будет стоить 65-66 руб. Сейчас на рынках преобладает эмоциональный фактор", - рассказал руководитель аналитического отдела ИК "Инстант Инвест" Александр Тимофеев. По его оценке, в данный момент курс рубля выглядит излишне оптимистичным. На следующей неделе и в течение июля курс доллара будет выше текущих уровней. Хотя давать конкретные оценки сложно, в том числе и потому, например, что слишком нервозная ситуация складывается вокруг Ирана: пороховая бочка Ближнего Востока может взорваться в любой момент. При этом текущая конъюнктура по нефти, динамика объемов размещения ОФЗ и экономических показателей в РФ не внушают оптимизма, указал Тимофеев.

В минувшую среду Минфин РФ разместил на аукционе облигации федерального займа с постоянным купонным доходом серии 26225 с погашением в мае 2034 г. на сумму 14,57 млрд руб. при объеме предложения в 20 млрд руб., спросе на 26,95 млрд руб. и средневзвешенной доходности 7,54% годовых. В таких результатах аналитики также увидели свидетельство снижения интереса инвесторов к ОФЗ. Последние аукционы ОФЗ показали, уточнил Николай Подлевских, что Минфин озаботился снижением доходности и ростом дюрации размещаемых выпусков. Однако привлекательность вложений в ОФЗ сохраняется, Кроме того, есть еще фондовый рынок с хорошими дивидендами. Июльский пик рублевых дивидендных выплат будет стимулировать компании к продажам части сохраняющихся валютных "заначек". Поэтому, даже несмотря на продажи российской валюты на каждом снижении цен нефти или иных угрозах, в июле еще можно ждать попыток дальнейшего укрепления рубля. Да и на предстоящей неделе доллар вряд ли сможет закрепиться выше отметки 63,7 руб., предположил эксперт.

Александр Тимофеев, напротив, ожидает сохранения негатива от аукционов Минфина по размещению ОФЗ, поскольку складывается ощущение, что заинтересованные в российских активах зарубежные инвесторы уже ушли. Также, продолжил он, не стоит забывать, что закончился налоговый период, и этот фактор (помимо снижения объема покупок валюты в рамках бюджетного правила) будет негативно сказываться на динамике курса.

Напомним, с 5 июля по 6 августа Банк России планирует (также с учетом отложенных интервенций) купить валюту в рамках бюджетного правила на 295,4 млрд руб. до 12,8 млрд в день против ежедневных покупок на 19,1 млрд руб. в предыдущем периоде. По оценке ряда экспертов, заявленное снижение покупки валюты окажется для рубля нейтральным.

 

Парадокс всесилия

Наряду с прочим, оговорил Николай Подлевских, общая стабилизация экономики РФ, в условиях ожидаемого ослабления санкционного давления со стороны западных стран (и появления признаков этого), коррелирует с ростом интереса к рублевым инструментам, а также спроса на рубли. В условиях растущей нацвалюты механизм сarry trade в значительной мере сам себя поддерживает. Даже с учетом произошедшего и планируемого далее снижения ключевой ставки ЦБ РФ она все еще остается существенно выше, чем в США и Европе, а значит, при сохранении рублем своей силы у покупателей рублевых активов остается возможность получить значительно более высокие валютные доходы, определил начальник аналитического отдела ИК "Церих Кэпитал Менеджмент".

Тогда как Александр Тимофеев, хотя и подтвердил вероятность продолжения санкционной паузы, комментируя внешние факторы, заметил, что перспективы дальнейших торговых переговоров между США и Китаем сегодня не внушают особого оптимизма. Тем более что пока дальше декларативных заявлений никто не пошел. И есть большие сомнения, что Пекин сможет выполнить требования Вашингтона. К тому же и президент США Дональд Трамп – на фоне сохраняющегося в отношении него негатива в определенных слоях американского общества – не может пойти на попятную в противостоянии с Китаем, так как в этом случае рискует лишиться шанса и дальше занимать пост руководителя государства после выборов 2020 г., сформулировал руководитель аналитического отдела ИК "Инстант Инвест".

Темпы экономического роста в США замедляются: 1980-2020 гг.

Между тем, СМИ анонсируют возобновление прерванных в мае торговых переговоров между двумя странами уже на следующей неделе. И в целом результаты саммита G20 в Осаке в минувшие выходные, в рамках которого состоялась встреча Дональда Трампа с председателем КНР Си Цзиньпином, как заметила главный экономист "Альфа-Банка" Наталья Орлова, вселили в рынки оптимизм. При этом, по ее определению, рубль пострадал от плохих внутренних новостей. В частности, продемонстрировавшие охлаждение западных инвесторов к российскому долговому рынку результаты еженедельного аукциона ОФЗ были дополнены информацией о падении инвестиций на 2,6% в годовом выражении в I квартале и снижении погрузки в сети РЖД на 5% в июне и на 3,5% во II квартале 2019 г. Кроме того, настораживает поиск виноватых в слабых цифрах роста, о котором свидетельствует бурный обмен мнениями между ЦБ РФ и Минэкономразвития, указала Орлова, которая по-прежнему прогнозирует рост ВВП на 0,8% в текущем году. При том, что, по оценке МЭР, после роста российской экономики на 0,5% в I квартале за пять месяцев он составил 0,7% в годовом выражении при увеличении в мае лишь на 0,2%.

"Всем очевидно, что российская экономика скатывается в рецессию. Другой вопрос, что с этим делать?" - констатировал Александр Тимофеев.

Выступив накануне в ходе Международного финансового конгресса, глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина подчеркнула, что на сегодня главный вызов для отечественной экономики связан не с внешними, а внутренними рисками, так как "темпы экономического роста очень низкие, бизнес пока не видит перспектив, доходы населения практически не растут и граждане слабо чувствуют, что достигнутая стабильность дала им лучшее качество жизни". Основным фактором стимулирования роста экономики глава Центробанка назвала кардинальное улучшение инвестклимата.

Фото: government.ru

Парадокс бессилия

Между тем на днях управляющий партнер ИФ Altus Capital Дмитрий Кленов, говоря о планах в связи с приобретением в минувшем месяце пакета акций старейшей "Аптечной сети 36,6", тоже упомянул, что на сегодня инвестиционный рынок в России узкий. Как он ответил "Вести. Экономика", иностранные инвесторы заходят в рынок при наличии политической стабильности и экономического роста. И если первое условие в России наличествует, то второе пока поддерживается надеждами. Впрочем, от обсуждения вопроса о том, как их можно было бы реализовать, Кленов воздержался, поскольку это не в его компетенции. Но, говоря о перспективах собственного нового проекта, подчеркнул, что наряду с успешной стратегией развития также важно добиться улучшения корпоративного управления и его прозрачности вкупе с повышением операционной эффективности.

И в этом смысле у правительства РФ также имеются резервы в деле реализации 12 национальных проектов, призванных послужить драйвером экономического роста в стране. Причем во многом, как пояснил эксперт Академии управления финансами и инвестициями Геннадий Николаев, воздействие "многообещающих" нацпроектов на отечественную экономику будет зависеть от способности правительства мониторить процесс и вовремя вносить необходимые коррективы. Например, на днях губернатор Чукотки Роман Копин сообщил, что вопреки ранее согласованному уровню софинансирования названных проектов в пределах 2% фактические его параметры достигли 46%. Схожая ситуация наблюдается и в других регионах, а значит, федеральным органам необходимо срочно вмешаться в ситуацию и в случае необходимости пересчитать сметы, определил Николаев.

Но, кстати, о сметах. Укреплению общего стремления к сбережению бюджетных средств и использованию их исключительно в заявленных производственных целях, вероятно, не слишком способствуют и новости о том, что первому вице-премьеру, министру финансов Антону Силуанову в апреле разрешили взять еще одного заместителя в дополнение к уже имеющимся десяти. Как и нашумевшие недавние сообщения СМИ о командировочных расходах министра промышленности и торговли Дениса Мантурова, затраты которого на одну ночь в гостинице Шанхая доходили до 1,4 млн руб., а в российских гостиницах - превышали 50 тыс. И хотя глава Минпромторга сослался на существующую в каждом ведомстве процедуру отбора соответствующих обслуживающих компаний, очевидно, что этот процесс необходимо оптимизировать и унифицировать, таким образом, чтобы журналисты не гадали, насколько факт наличия в гостиничном номере двухэтажной столовой способствует повышению уровня осмысления чиновником поставленных перед ним задач. При этом, в случае превышения установленных пределов, очевидно, госслужащим следовало бы доплачивать за дополнительный комфорт из собственных средств (что, к слову, вполне по силам и тому же Денису Мантурову, заработавшему в 2018 г. порядка 443,4 млн руб.).

Помимо прочего, разговоры о непроизводственных расходах делают еще более болезненными дискуссии о доходах. При том, что в данной сфере в последнее время наметился определенный позитив, в том числе и в весьма чувствительном вопросе, касающемся семей с детьми. В частности, как информировали в пресс-службе Министерства труда и соцзащиты РФ, с 1 июля 2019 г. размер ежемесячной выплаты по уходу за детьми-инвалидами и инвалидами с детства 1-й группы был увеличен с 5,5 тыс. руб. до 10 тыс. руб. (в среднем за год его получат около 470 тыс. человек). А с начала 2018 г. были введены пособия на первого ребенка до 1,5 лет в размере регионального прожиточного минимума: на 1 мая 2019 г. соответствующие ежемесячные выплаты были назначены для 349,5 тыс. семей, при среднем размере в 11,2 тыс. руб., на что в федеральном бюджете текущего года предусмотрено 48,6 млрд руб. Также с 2020 г. до аналогичного уровня (с прежних 50 руб.) планируется повысить пособия на первого ребенка в возрасте от 1,5 до 3 лет. Причем со следующего года предполагается изменить и критерий нуждаемости при начислении упомянутых пособий (для детей до 1,5 и до 3 лет) - с 1,5-кратной до 2-кратной величины прожиточного минимума трудоспособного населения.

Наметившийся некоторый позитив в данной сфере подтверждается и Росстатом, зафиксировавшим за первые пять месяцев 2019 г. рост реальных зарплат на 2,0% в годовом выражении. И в том, что едва ли не громче всего сегодня звучат претензии, связанные с проблематикой доходов, просматривается еще один сегодняшний парадокс.

Зарплаты, действительно стали демонстрировать положительную динамику, но все портят возросшие кредитные платежи, снижающие размер реальных доходов, конкретизировал Геннадий Николаев. Причем, напомнил он, по итогам 2018 г. в стране наблюдался бум на рынке ипотеки с ростом на 49%, а также повышенный спрос на автомобили: здесь общее число кредитов повысилось на 10% до 801,3 тыс. автокредитов. Но при всем при том "доходные" ожидания населения низки. Это обусловлено достаточно длительным периодом ухудшения жизни после "сытых нулевых": с санкциями, геополитическими потрясениями, а также пенсионной реформой, повышением НДС и прочими факторами, которые сливаются в единый негативный фон, из-за чего люди уверены, мол, дальше будет только хуже. И чтобы этот настрой переломить, помимо реальных успехов в экономическом развитии также следует наладить необходимую коммуникацию между всеми заинтересованными сторонами. Пока же из-за неспособности госорганов донести понятную убедительную информацию до населения последнее нередко не воспринимают или встречает в штыки даже вполне позитивные действия правительства, резюмировал эксперт Академии управления финансами и инвестициями.

И в заключение также нелишне будет напомнить, что, по предварительным данным Росстата, численность населения с доходами ниже прожиточного минимума в целом по России за 2018 г. составила 18,9 млн человек, или 12,9% от общей численности населения. В соответствии с президентским майским указом правительству РФ надлежит обеспечить снижение в два раза уровня бедности в стране до 2024 г. Отправной точкой является численность населения с доходами ниже прожиточного минимума за 2017 г., которая составила 19,3 млн человек, или 13,2%. То есть в 2024 г. планируется достичь снижения показателя до 6,6% от общей численности, разъяснили в пресс-службе Минтруда.

Наталья Приходко
Подробнее: https://www.vestifinance.ru/articles/121751


Вернуться назад