Прогноз: рубль прислушается к дискуссиям об ускорении ускорения

Москва, 8 декабря - "Вести.Экономика". Несмотря на позитив от решения ОПЕК+ по ограничению нефтедобычи, давление на рубль сохранится, в том числе из-за ужесточения санкционных рисков. На таком фоне, полагают эксперты тем более нужна широкая дискуссия по ускорению предполагаемого экономического ускорения. 

Фото: EPA/MOHAMED MESSARA

Раскорреляция привязок

Истекшая неделя не только продемонстрировала сохранение достаточно агрессивного внешнего фона, сопровождавшегося фактическими ультиматумами со стороны западных стран в отношении России по поводу инцидента в Керченском проливе и ДРСМД, но и была отмечена весьма непростым ходом переговоров по сделке ОПЕК+ в Вене. И после достижения ее участниками договоренности о сокращении нефтедобычи на 1,2 млн баррелей в сутки российская валюта, подбиравшаяся к отметке 67 руб./$ утром в пятницу, к 17:17 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на уровне 66,22 руб./$ при фьючерсах на нефть Brent в $62,53 (позднее снизившихся ниже $62) против аналогичных показателей 66,97 руб./$ и $58,47 за баррель неделей ранее.

Хотя, как заметил руководитель аналитического отдела ГК Grand Capital Сергей Козловский, напряженная обстановка вокруг переговоров ОПЕК+ практически не отражалась на котировках рублевых пар. "Раскорреляция динамики нефтяных котировок с рублем наблюдается с начала текущего года. Неудивительно, что сейчас для участников рынка более важным является дальнейшее усиление санкционного давления на Россию и общий новостной фон на рынке, влияющий на риск-аппетит", - сформулировал Козловский и спрогнозировал продолжение умеренно негативного давления на рубль до конца 2018 г. при целевых уровнях 67,50 руб. за доллар США и 77,00 руб. за евро.

На сегодня, ответил старший аналитик Центра экономического прогнозирования "Газпромбанка" Кирилл Кононов, сформирован краткосрочный тренд на ослабление российской валюты, и в последующие дни она может упасть до 68 руб./$, Правда, на следующей неделе не предполагается новых информационных поводов, способных существенно повлиять на рубль. У компаний и финансового сектора имеется достаточно ликвидности, чтобы погасить заканчивающийся внешний долг. Кроме того, в накоплении рублей для выплат НДПИ 25 декабря заинтересованы экспортеры. В подобных обстоятельствах в среднем за декабрь курс доллара должен составить около 67 руб., предположил Кононов.

Рисков для рубля сейчас намного больше, чем возможностей для укрепления, подтвердил начальник аналитического управления банка "Зенит" Владимир Евстифеев. Поэтому, уточнил он, до конца года можно рассчитывать в лучшем случае на сохранение текущего уровня. Хотя ряд ожидаемых событий способен заставить национальную валюту снизиться к отметке 70 руб./$, в целом предполагается 67-68 руб./$ под занавес 2018 г.

Фото: ALEXEY BYCHKOV/Global Look Press

Корреляция связок

Как он напомнил, на следующей неделе (14 декабря) также намечено заседание ЦБ РФ, который до последнего сохраняет интригу. Если Центробанк возобновит с января покупки валюты на внутреннем рынке для Минфина в рамках бюджетного правила, это окажет давление на рубль. Чтобы не закольцевать инфляционный круг, регулятор будет вынужден повысить размер ключевой ставки. Хотя стоит отметить, что текущее ускорение инфляции ожидалось Центробанком вследствие роста спроса на товары длительного пользования в связи с предстоящим повышением ставки НДС.

Напомним, с учетом запланированного увеличения налога на добавленную стоимость с 18% до 20% в следующем году не исключается превышения 4%-го таргета по инфляции. При том, что зафиксированное Росстатом недельная инфляция в РФ с 27 ноября по 3 декабря ускорилась до 0,2%. "Ускорение недельной инфляции – негативная новость, которая, скорее всего, отражает повышение НДС и слабость курса рубля", – указала главный экономист "Альфа-Банка" Наталья Орлова. Таким образом, подчеркнула она, возрастают риски того, что в декабре инфляция составит 0,6% в месячном выражении, а по итогам года может достигнуть 4,2% (в годовом выражении).

Впрочем, следует отметить, что хотя предыдущие две недели подряд инфляция сохранялась на уровне 0,1%, еще столько же до этого она пребывала на отметке 0,2%. 

Также будет важным для рынков, продолжил Владимир Евстифеев, декабрьское заседание ФРС США, поскольку с прошлой встречи FOMC его позиция несколько смягчилась. Если ожидания инвесторов по более медленному повышению базовой процентной ставки подтвердятся, то это может стать поводом для ослабления доллара и роста спроса на высокодоходные активы и валюты во второй половине декабря. 

В СМИ уже появились предположения о том, что на заседании 18-19 декабря ФРС, объявив о повышении ставки, также уведомит об отсрочке на 2019 г. 

Повышение же ставки ФРС, по определению Сергея Козловского, негативно отразится на российском фондовом рынке, что повлияет и на курс рубля.

При этом в текущем внешнеполитическом фоне он, напротив, увидел позитив. В частности, новость о достигнутом на полях саммита G20 соглашении между США и КНР по приостановке торговой войны незамедлительно отразилась на риск-аппетите и поддержала сырьевые валюты, хотя рубль не стал укрепляться вслед за канадским и австралийским долларом. К тому же усилились разногласия в рядах западных стран относительно целесообразности усиления ограничений против России. Если ранее сомнение в эффективности антироссийских санкций высказывала Италия, то теперь к ней присоединился также ряд немецких политиков, аргументировал руководитель аналитического отдела ГК Grand Capital.

Однако, по мнению Владимира Евстифеева, рынки уже отыграли паузу в обмене протекционистскими мерами между США и Китаем, а далее положительный результат переговоров по новым условиям торговли совсем не гарантирован. Их последующее развитие вкупе с перипетиями ареста финансового директора китайской компании Huawei Мэн Ваньчжоу, произведенного накануне в Канаде по запросу США об экстрадиции в связи с обвинением в нарушении американских санкций против Ирана, послужат важными раздражителями для рынков.

К слову, хотя в четверг Минкоммерции КНР выразил уверенность в достижении торгового соглашения за отведенные три месяца и президент США Дональд Трамп приписал в своем Twitter "Я согласен!", в пятницу китайская газета Global Times отметила, что Вашингтон злонамеренно пытается нанести удар по репутации Huawei, стремясь отвоевать рынок у техногиганта. Такие действия требуют справедливой реакции общественности, подчеркнули в газете.

Как уточнил Владимир Евстифеев, геополитика продолжит оказывать давление на рубль. Но при этом предугадать действия Запада в санкционной сфере невозможно, да и сами инвесторы уже запутались, когда и за что могут быть приняты очередные ограничительные меры.

Еще большую путаницу порождают противоречивые заявления различных представителей Вашингтона. Так, на днях на встрече министров иностранных дел стран НАТО в Брюсселе госсекретарь США Майк Помпео объявил, что России дается 60 дней, чтобы обеспечить выполнение Договора о ликвидации ракет средней и меньшей дальности. И одновременно помощник президента США по национальной безопасности Джон Болтон заверил: Вашингтон выйдет из ДРСМД, и россияне не увидят, что этот договор выживет. При таком разнобое, конечно, сложно предсказать, последуют ли по сюжету с ДРСМД новые санкции Соединенных Штатов против России и когда? И будут ли они также подразумевать "боль и последствия", обещанные американским Госдепом, если Москва не освободит украинские военные корабли и моряков, задержанных в конце ноября из-за пиратского рейда в российские нейтральные воды? 

Фото: Picryl

Декорреляция развязок

Но так или иначе, подтвердил Владимир Евстифеев, с учетом непростого внешнеполитического фона вокруг РФ, тем более сложно реализовать сценарий действенного стимулирования российской экономики. В текущей ситуации консерватизм налогово-бюджетной сферы не предполагает стимулирования ни бизнеса, ни конечного спроса. Вместо этого осуществляются государственные инвестиционные проекты, в частности по развитию инфраструктуры и ОПК, которые, однако, слабо влияют на динамику ВВП. И здесь не принципиально даже выяснять, какие показатели роста экономика - в 1, 2 или 3% - наиболее вероятны, поскольку в этом случае динамика инфляции (дефлятора ВВП) играет куда большую роль, резюмировал начальник аналитического управления банка "Зенит".

Накануне в интервью для отечественных телеканалов премьер-министр РФ Дмитрий Медведев сообщил, что за 10 месяцев этого года российская экономика выросла на 1,7%. На эту цифру и рассчитывали, и пусть она невелика, но соответствует уровням европейских стран. Но чтобы двигаться дальше, сказал премьер, нужно развивать другие темпы роста. В 2020 г. уже планируется 2% и в 2021 г. – 3%.

Тогда как, по последнему прогнозу Всемирного банка, рост на уровне 3% ВВП в России возможен лишь к 2028 г. При этом в 2019 г. в РФ ожидается рост на 1,5% - ниже среднего уровня развитых экономик.

Еще меньший показатель (0,8%) ожидает в 2019 г. Наталья Орлова. По ее оценке, в текущих обстоятельствах на горизонте последующих 3-5 лет в России гарантирован рост в 1%. Причем превышение указанной планки может служить признаком перегрева. Устойчивый же рост в 3% подразумевает иную модель развития и иные инвестиционно-демографические условия, с инвестиционными мощностями и дополнительными рабочими руками. Но чтобы предприниматели инвестировали в новые предприятия, они должны также видеть перспективные ниши для сбыта своей продукции.

Для этого, добавила Орлова, в частности, необходимо проработать возможность наращивания экспортных потоков на зарубежные рынки и озадачиться развитием внутреннего спроса. В отсутствие стимулов и при наличии высокой неопределенности как в связи с внешними санкционными рисками, так и внутренними налоговыми новациями, мотивировать бизнес затруднительно. И пока не ясно, насколько изменит ситуацию реализация президентских майских указов, предполагающих задействовать госинвестиции. Собственно, сходная модель действует все последние годы и с похожими результатами, причем даже без учета санкций, заключила главный экономист "Альфа-Банка". 

Между тем, в условиях санкционного давления, оговорил политолог Сергей Михеев, экономический рост в 1-2% просто не позволит решить стоящие перед страной задачи. А потому необходимо провести широкую экспертную дискуссию, чтобы определить возможные пути выхода на более оптимальные модели развития. В этой связи, наряду с проблематикой эффективности госкомпаний, к примеру, также следовало бы с практической точки зрения обсудить и китайский опыт в организации высокотехнологических производств, вроде той же Huawei, подытожил Михеев.

Наталья Приходко
Подробнее: https://www.vestifinance.ru/articles/111488