Минфин РФ: пришло время менять тактику

 

Москва, 3 декабря - "Вести.Экономика". Для Минфина РФ сейчас непростые времена. Занимать даже на внутреннем рынке становится сложнее, что подтверждают итоги аукционов по продаже облигаций федерального займа последних нескольких месяцев. Как изменилась тактика?

Сложившаяся ситуация заставляет финансовое ведомство менять тактику и придумывать наиболее подходящие варианты действий под конъюнктуру рынка. 

Директор долгового департамента Министерства финансов РФ Константин Вышковский в интервью агентству Bloomberg дал оценку спроса иностранных банков на российский госдолг и пояснил, как изменилась тактика проведения аукционов ОФЗ в сложных рыночных условиях.

Прежде всего Вышковский отметил снижение спроса со стороны иностранных участников рынка. Пока на долговом рынке РФ было ралли, количество таких участников постоянно увеличивалось, сейчас наблюдается обратная картина. 

minfin.ru

"Сейчас на "дочки" иностранных банков на аукционах приходится около трети спроса. Велика вероятность, что они подают заявки от своих иностранных клиентов. Раньше активность нерезидентов была гипертрофированной, поэтому их доля стремительно росла. Сейчас доля снизилась, кто-то из инвесторов избавился от бумаг, кто-то перестал покупать новые, и по мере погашения старых бумаг эта доля может уменьшаться", - сказал Вышковский. 

Он также рассказал о том, что инвесторы пытаются оказать давление на Минфин. Как известно, некоторые несостоявшиеся аукционы сопровождались высоким спросом, однако цены заявок были слишком низкими. 

"В последние месяцы стало больше заявок на ОФЗ по тем уровням, которые мы не готовы удовлетворять. Даже при наличии спроса на некоторых аукционах мы не размещались в полном объеме. Мы отрезаем, потому что это попытка нас явно или неявно продавить на новые, более низкие, ценовые уровни. Не видим для этого серьезных оснований. Считаем, что рыночные доходности и так достаточно высокие, а у нас нет необходимости привлекаться любой ценой".

Теперь о смене тактики. Константин Вышковский рассказал, что конкретно изменилось и почему Минфин не будет отменять аукционы. 

"Новации такие: будем отменять аукционы только в самом крайнем случае, когда увидим, что ситуация на рынке складывается крайне неблагоприятная, например, когда имеют место массовые продажи бумаг. Только в этом случае, как у нас было 1-2 раза за последний год, когда мы понимали, что сейчас с новым объемом выходить нельзя, потому что это только усилит распродажу", - сказал он. 

"В других ситуациях, даже при не очень благоприятной конъюнктуре, мы будем предлагать умеренный, индикативный объем - по 5 млрд руб. в одной бумаге. Год назад минимум предложения в одной бумаге был 10 млрд руб. Сейчас мы будем держать некий индикативный объем, для того чтобы инвесторы всегда могли купить бумагу, если необходимо. Но при этом, конечно, не должно быть никакого избыточного премирования, только техническая премия 3-5 пунктов", - добавил он. 

 

В целом план по заимствованиям на этот год оказался не выполнен. Сейчас Минфину нужно привлечь еще 190 млрд руб. Очевидно, при нынешних объемах размещения сделать это просто невозможно. 

Неделей ранее, напомним, Минфин продал ОФЗ на 10 млрд руб. Это была вынужденная мера. 

"Мы предложили два выпуска по 5 млрд руб. только потому, что ситуация не самая благоприятная. К тому же накануне размещали евробонд", - сказал Вышковский. 

В обозримом будущем Минфин вообще может отказаться от заимствований, острой необходимости в этом нет. 

"Теоретически с фискальной точки зрения мы можем года два не занимать, бюджет профицитный, объем профицита больше, чем объем погашения долга", - отметил Константин Вышковский. 

Добавим, что санкционные риски на Россию сохраняются, поэтому ажиотажного спроса на облигации РФ ждать в ближайшее время не стоит. Вместе с тем, постепенно меняется риторика Федеральной резервной системы, и инвесторы ждут паузы в повышении ставок. 

На вторичном рынке трежерис уже сейчас наблюдается нисходящий тренд. На прошлой неделе доходности десятилетних бумаг опускались ниже отметки 3% - впервые с сентября. 

 

Таким образом, можно отметить увеличение разницы ставок в пользу ОФЗ, что делает их более привлекательными с точки зрения доходности, что может вылиться в дополнительный спрос.