"Газпром" порадовал акционеров

Москва, 3 декабря - "Вести.Экономика". "Газпром" отчитался по МСФО за III квартал и девять месяцев 2018 г. Наконец-то, показатель прибыли соответствует бурному росту продаж в дальнем зарубежье. В III квартале прибыль выросла на 93% до 400,535 млрд руб., а за 9 месяцев — на 75% до 1,017 трлн руб. Вряд ли в IV квартале показатели существенно ухудшатся, поэтому от газового гиганта ждем подтверждения заявленного в рамках экономического форума "Россия зовет!" увеличения дивидендных выплат до двухзначных цифр, отмечает Андрей Кочетков, ведущий аналитик "Открытие Брокер".

Андрей Кочетков, ведущий аналитик "Открытие Брокер"

"Среди многих российских компаний "Газпром" отличается высокой востребованностью продукта и крайне высокой сопротивляемостью конкурентов. Тем не менее проблемное европейское направление постепенно избавляется от тумана политического давления желающих откусить от европейского газового пирога. Германия вполне твердо заявляет о том, что без российского газа бизнес просто не поймет правительство. В качестве сладкой пилюли в горьком блюде конкуренции американским поставщикам было предложено строительство СПГ-терминалов. Однако спрос на заокеанский газ будет определяться интересом потребителей, а не волей правительства. Самое интересное в том, что конкурентом газпромовского газа являются не американские компании, а отечественный "НОВАТЭК", который может предложить более гибкую систему поставок и гораздо более выгодные, по сравнению с североамериканскими, цены.

В любом случае дополнительные поставки "Газпрома" по "Северному потоку-2" на европейский рынок постепенно приобретают образ вполне ясного будущего, даже при весьма сильном давлении с другого берега Атлантики. Однако курс акций все еще вяло воспринимает эту определенность, поскольку "Газпром" остается одной из последних крупных компаний РФ, которые плохо делятся своей прибылью с акционерами. В 2017 г. прибыль газового гиганта по МСФО составила лишь 714,3 млрд руб. при дивидендах в размере 8,04 руб. на акцию. То есть показатель прибыли оказался ниже на 30%, чем по итогам первых девяти месяцев текущего года. Прошлый год акции компании закончили на отметке 130,5 руб. На конец ноября 2018 г. "Газпром" уже стоит 161,29 руб. за бумагу, но это все еще не отражает возможный потенциал дивидендных выплат. Даже если принять во внимание возврат инвестиций на уровне 25% от прибыли, то цена бумаг должна быть выше 170 руб.

Динамика финансовых показателей "Газпрома" за последние 7 лет

 

В текущем году российские компании активно меняют свою дивидендную политику. Даже "Роснефть" решила повернуться к акционерам лицом, увеличив дивидендные выплаты. Вероятно, что "Газпром" пройдет схожий путь и как минимум начнет с того, что перестанет защищать свои весьма скромные платежи акционерам, оправдывая непомерными инвестиционными расходами. Рынок постепенно начинает в это верить, что отражается на сломе нисходящего тренда на графике котировок акций за последние годы. Поэтому ждем не только заявлений на уровне заместителя председателя правления, но и вполне четких решений на коллективном уровне руководства.

Впрочем, промежуточные результаты — это лишь половина пути, который стоит пройти тем, кто решился на инвестиции в ценные бумаги крупнейшей газовой компании мира. В 2019-2020 гг. все еще ожидается рост инвестиционных затрат для завершения амбициозных проектов проникновения на новые рынки. Однако после этого оснований для агрессивной экспансии будет мало. Соответственно акционеры в полном праве могут ожидать роста дивидендных выплат в разы от уровня 2017 г., что предполагает параллельный рост котировок акций. По нашим расчетам, за 2018 г. "Газпром" может увеличить выплаты до 12 руб. и более, но в перспективе 2-3 лет возврат инвестиций в виде дивидендов и потенциального обратного выкупа вполне может возрасти до 18-25 руб. на бумагу с ростом котировок до 200-250 руб. Подобная динамика становится все более актуальной для тех, кто хочет на долгосрочной основе обеспечить себя пенсионными накоплениями.

Уголь и нефть могут потерять спрос в ближайшие годы, но вряд ли эта судьба коснется спроса на газ. Рост числа гаджетов, электромобилей, сокращение угольной энергетики и ужесточение экологических требований по всей планете почти обрекают "Газпром" на вполне почетное звание генератора прибыли, что полностью отвечает требованиям по инвестициям для формирования пенсионного капитала. Собственно говоря, упорство менеджмента в скупости возврата инвестиций может неожиданно обратиться против самой компании, так как финансовый мир не любит проекты, которые слишком затягивают с вопросом выплат акционерам. Соответственно, если экономическая ситуация позволяет "Газпрому" существенно наращивать прибыль, то наступает время, когда необходимо вспомнить об интересах собственников, а не только о вознаграждении производственных менеджеров".