David Einhorn on Lehman vs Tesla cc @elonmusk $TSLA https://valuewalkpremium.com/2018/10/greenlight-q3-letter-to-investors-tough-quarter-sold-apple/ …
Эйнхорн: Tesla все больше напоминает Lehman Brothers
7-10-2018, 13:23. Разместил: Редакция ОКО ПЛАНЕТЫ
Фото: Peter Foley/EPA
Об этом глава Greenlight Capital заявил в письме инвесторам по итогам III квартала 2018 г. В полном виде текст письма опубликовали портал ValueWalk, а также блог ZeroHedge.
Эйнхорн заявил о том, что основатель Tesla постоянно блефует в стремлении скрыть финансовые проблемы автомобильной компании, выступая с предложениями все новых "захватывающих" товаров.
Фото: Forbes
"Оценивая компанию Tesla, мы вспоминаем банк Lehman Brothers, который обанкротился 10 лет назад. Одним из наших ключевых выводов при оценке ситуации с Lehman Brothers является то, что компания столкнулась с кредитным кризисом в 1998 г., но сблефовала и смогла выпутаться из эти проблем. Вместо того, чтобы столкнуться с регуляторными, юридическими или даже рыночными последствиями из-за неспособности признать реальные проблемы, в 1998 г. компания была вознаграждена, когда ее бизнес начал улучшаться. Это побудило руководство компании к проявлению еще более агрессивного подхода во время следующего кредитного кризиса в 2007 и 2008 гг.
В руководстве Lehman угрожали инвесторам, ставившим на падение акций компании, отказались от привлечения капитала (и даже провело обратный выкуп акций), а также публично заявили о том, что банк может быть продан частным инвесторам. Спустя месяцы акционеры, кредиторы, сотрудники компании и мировая экономика дорого заплатили за то, что безрассудное поведение руководства Lehman привело к банкротству банка. Этой ситуации можно было бы избежать, если бы власти заняли более жесткую позицию по отношению к Lehman в 1998 г.
Сегодня мы видим много параллелей в текущей ситуации с компанией Tesla. В 2013 г. компания Tesla была на грани коллапса, когда покупатели, заплатившие за автомобили Model S, не могли получить их. Денежные резервы Tesla упали до опасно низкого уровня, и главный исполнительный директор Илон Маск в тайне и отчаянии пытался продать Tesla компании Google. Вместо того, чтобы сообщить правду акционерам, Маск блефовал в стремлении преодолеть кризис. Не было ни регуляторных, ни юридических, ни рыночных последствий для этой неспособности принять реальное положение дел. Компания выжила, и г-на Маска хвалили за его успешный блеф.
По нашему мнению, это побудило главного исполнительного директора Tesla к началу еще более агрессивного обмана. В 2016 г. г-н Маск блефовал во время спасения компании SolarCity со стороны Tesla, демонстрируя очень захватывающий, но фальшивый товар под названием "Солнечная крыша" (Solar Roof). Компания Tesla начала принимать депозиты в размере $1 тыс. от желающих купить этот товар в мае 2017 г. и объявили о запуске товара в продажу в августе 2017 г. Но, как показывают отчеты, по состоянию на 31 мая 2018 г. полностью установлены были только 12 "Солнечных крыш" – из них 11 принадлежали сотрудникам Tesla.
Но, как и в случае с Lehman Brothers, мы полагаем, что Tesla начинает сталкиваться с последствиями обмана. Неустойчивое поведение Илона Маска показывает, что он также понимает это. В августе 2018 г. в интервью изданию New York Times он заявил: "В плане личной боли для меня худшее еще впереди". С учетом этого предсказания мы не понимаем, почему кому-либо хотелось бы владеть акциями Tesla.
Мы считаем, что это может объяснять неустойчивое поведение г-на Маска. Он не может сделать машину, не теряя при этом слишком много денег, и он не может решиться на то, чтобы отменить программу и вернуть всем покупателям внесенные депозиты. Его поведение говорит о том, что он старается сделать все возможное, для того чтобы его отстранили с должности главного исполнительного директора компании, чтобы он мог избежать ответственности. Уход с поста главы компании не вариант для г-на Маска, потому что он не позволит ему сказать, что он мог бы исправить проблемы компании, если бы он остался на этой должности".
Стоит отметить, что Эйнхорн не является беспристрастным экспертом в данной ситуации: Greenlight Capital занимает короткие позиции по акциям Tesla, ожидая их дальнейшего падения. В августе этого года Эйнхорн открыто подтрунивал над Маском, благодаря его за "шорты с механическими дефектами":
И тем не менее в сравнении Tesla с Lehman Brothers есть определенные рациональные элементы, в частности в плане безответственного поведения руководства обеих компаний.
Однако, несмотря на все более пристальное внимание к его деятельности со стороны регулирующих структур США, главный исполнительный директор Tesla позволил себе сделать откровенный выпад по отношению к властям, заявив в четверг, 4 октября, о том, что "Комиссия по обогащению спекулянтов проделывает невероятную работу".
Elon Musk ✔@elonmuskJust want to that the Shortseller Enrichment Commission is doing incredible work. And the name change is so on point!
Акции Tesla своим поведением все больше напоминают динамику валют развивающихся стран и, скорее всего, и дальше будут показывать повышенную волатильность на фоне новых прогнозов об увеличении продаж Tesla, новых скептических оценок аналитиков, а также новых скандалов, связанных с экзальтированным и иррациональным поведением ее основателя Илона Маска.
Многие эксперты, как и глава Greenlight Capital, отмечают, что наибольшую опасность для Tesla, помимо неспособности генерировать положительный денежный поток, снижения стоимости облигаций компании и необходимости в привлечении новых кредитов, все чаще представляет сам основатель компании. Но при этом в своих доводах Дэвид Эйнхорн отмечает, что "его поведение говорит о том, что он старается сделать все возможное, для того чтобы его отстранили с должности главного исполнительного директора компании, чтобы он мог избежать ответственности".
В августе 2017 г. Илон Маск заявил о том, что страдает от биполярного расстройства, сопровождающегося резкими перепадами настроения.
Изображает ли основатель Tesla и SpaceX гениальную жертву, которая постепенно сходит с ума от "происков" инвесторов и властей, стремящихся обанкротить его, или же, как заявляет Эйнхорн, это сознательная игра Маска на публику, для того чтобы добиться отстранения от руководства и избежания ответственности за грядущий финансовый провал Tesla?
Так или иначе, по мере того как Илон Маск все чаще открыто демонстрирует признаки превращения в современный аналог психически неуравновешенного американского миллиардера Говарда Хьюза, Tesla все более отчетливо приобретает статус религиозного культа.
Elon Musk ✔@elonmuskJust want to that the Shortseller Enrichment Commission is doing incredible work. And the name change is so on point!
Вернуться назад