Прогноз: рубль поддержат инвестиционные предвкушения

Москва, 16 февраля - "Вести.Экономика". В ближайшие дни рубль способен сохранить позитивный тренд на фоне укрепившейся нефти, налогов и позитивных инвестиционных ожиданий. Причем последние не ослабляют даже угрозы новых санкций, о которых вновь заявил на днях министр финансов США, указывают аналитики.

Стабилизационное предвкушение

На фоне скорректировавшихся нефтяных цен, в середине недели опускавшихся ниже $63 за баррель, а также снижения доллара (до минимума с декабря 2014 г.) к концу текущей недели несколько укрепился и рубль.

В пятницу к 15:38 мск на Московской бирже российская валюта в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на уровне 56,425 при фьючерсах на нефть Brent $64,65 за баррель против аналогичных показателей в 58,2275 руб./$ и $64,36 за баррель неделей ранее.

В ближайшие дни по базовому сценарию предполагается постепенное движение пары доллар/рубль в район 55,50-56 руб./$, рассказал ведущий аналитик "Промсвязьбанка" Михаил Поддубский.

Как он пояснил, ключевым драйвером для рубля на текущий момент остается общее отношение инвесторов к emerging markets, с которыми он по-прежнему сильно скоррелирован.

Из отдельных событий следует отметить ожидаемые 23 февраля решения рейтинговых агентств S&P и Fitch по суверенному рейтингу РФ, которые могут способствовать изменению притоков спекулятивного капитала на российский долговой рынок, определил Поддубский.

Велика вероятность, заметила аналитик УК "Альфа Капитал" Дарья Желаннова, что при пересмотре суверенных рейтингов России агентство S&P 23 февраля повысит оценки до инвестиционного уровня. Подобное решение отчасти уже заложено в текущих ценах, однако вполне способно вызвать дополнительный приток денег в российские активы.

При том, что цены на нефть несколько подросли после недавней коррекции и остаются выше отметки $63 за баррель Brent. И хотя недавние сообщения о рекордном росте добычи в США, увеличении числа буровых установок и росте запасов оказали давление на ценовую динамику "черного золота", пока нет оснований ожидать ухода цен ниже планки $60 за баррель. На следующей неделе курс рубля останется вблизи текущих отметок 57-58 руб./$, констатировала эксперт.

Тогда как финансовый аналитик компании "Алор Брокер" Кирилл Яковенко тоже ожидает, что на следующей неделе курс доллара может упасть в район 55-56 руб. По его определению, крепость национальной валюты в ближайшие дни может быть обусловлена ростом нефтяных цен и излишней осторожностью ЦБ РФ в вопросе снижения ключевой ставки.

Так, несмотря на низкие темпы инфляции, предпринятое регулятором последнее снижение ставки - перед президентскими выборами 18 марта - составило лишь 0,25 п. п., а не 0,5 п. п., как ожидали многие эксперты, отметил Яковенко.

А что до налогового периода, ответил он, то, как показывает практика, данный фактор не влияет на валютный рынок: компании заранее планируют расходы, закладывая их в свой календарь платежей.

Профицитное предвидение

В этом месяце пик налоговых выплат приходится на 26-28 числа, когда российские компании выплачивают НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль, сообщил Михаил Поддубский.

При том, добавил он, что сезонно в феврале объем налоговых выплат относительно невысок (и составит по подсчетам около 810 млрд руб. без учета страховых взносов), а потому, в условиях большого объема ликвидности в системе, не должен оказать большого влияния на валютный курс, определил ведущий аналитик "Промсвязьбанка".

При этом он подтвердил стабилизирующую роль нынешних объемов профицита счета текущих операций в РФ: "На фоне положительных параметров сальдо счета текущих операций (в предыдущем месяце, по данным ЦБ, оно составило 12,8 млрд руб. и в феврале и марте, как мы считаем, будет сопоставимо с январскими уровнями) в ближайшие пару месяцев рубль может чувствовать себя лучше нефтяных котировок. Положительное сальдо будет перекрывать объемы покупок валюты Минфином и выплаты российскими компаниями внешнего долга".

Инфографика

Доля долговых отношений, уязвимых к режиму санкций

Между тем, по словам Дарьи Желанновой, ежедневные валютные интервенции Минфина объемом 15,7 млрд руб. не только позволяют пополнять ФНБ, но и обеспечивать курсовую стабильность. В том числе и поэтому реакция рынка на налоговый период и выплаты по внешнему долгу становится более сдержанной, чем раньше.

В свою очередь глава аналитического департамента Банка России Александр Морозов назвал одним из ключевых стабилизационных факторов низкую инфляцию, которая обеспечивает стабильность национальной валюты в долгосрочной перспективе и содействует снижению уровня долларизации экономики. Высокие уровни последней чреваты потерей самостоятельности ДКП и усилением ее зависимости от действий США и ЕС.

Причем, при превышении порогового уровня долларизации 45-50%, она далее, скорее всего, будет расти - до 75%, а в противном случае, наоборот, будет снижаться к другому порогу - в 15%, как это происходит сейчас в России.

В феврале годовая инфляция в РФ может составить 2,2-2,4%, а к концу II квартала, вероятно, замедлится до 2,0%, спрогнозировал Морозов.

Инвестиционное предощущение

Оценивая потенциальные внешние риски, Дарья Желаннова уточнила, что пока историю с "кремлевским докладом" рынки воспринимают со сдержанным оптимизмом, поскольку новых существенных санкций введено не было. При этом одна из основных угроз, связанных с введением ограничений на участие иностранных инвесторов в российских долговых бумагах, сейчас оценивается как низкая.

По кредитным метрикам Россия остается весьма привлекательной среди аналогов в группе развивающихся стран, и спрос на бумаги имеет шансы значительно возрасти, что поспособствует укреплению рубля, заключила аналитик УК "Альфа Капитал".

Правда, министр финансов США Стивен Мнучин, выступив в среду в профильном комитете сената, заверил, что новые санкции против россиян в связи со вмешательством Москвы в американские президентские выборы в 2016 г. будут введены в ближайшее время.

Не исключается, что это будет сделано до конца февраля.

Инфографика

Доля нерезедентов в валютных долговых отношениях резидентов, %

Санкционные риски, разумеется, усложняют и без того непростую общую ситуацию с более низкими, чем прогнозировалось ранее, показателями экономического роста. Тем не менее в ту же среду в УК "Альфа Капитал" озвучили порцию оптимистических заявлений, в которых сопряжение макроэкономических и санкционных сюжетов неожиданно получили позитивное развитие.

Так, например, вполне оптимистично оказался настроен директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин, ожидая в 2018 г. роста отечественной экономики на 2,5%, а может быть, даже и 3%.

Основным драйвером окажется внутренний спрос, обусловленный повышением реальных доходов населения. Но также позитивное влияние окажут и демонстрирующие оживление инвестиции, дополнил Брагин.

Причем, вследствие санкций и ужесточения требований западного комплайенса, оговорила генеральный директор УК "Альфа-Капитал" Ирина Кривошеева, уже наблюдается существенный приток средств из-за рубежа. Только в январе-начале февраля этого года в УК зарегистрировали рекордный приток средств в более чем 11 млрд руб.

На таком фоне, предположил руководитель направления по взаимодействию с государственными органами УК "Альфа Капитал" Николай Швайковский, возможны и более успешные результаты второго этапа амнистии капитала, которая стартует с 1 марта и продлится по 28 февраля 2019 г.

К слову, в среду же Совет Федерации РФ одобрил пакет из трех соответствующих законопроектов, которыми предусматривается тот же объем гарантий, что и в ходе первого этапа (с 1 июля 2015 г. по 30 июня 2016 г.), когда всего было представлено около 7,2 тыс. спецдеклараций.

Но если тогда участники рынка еще не были уверены в эффективности налаживаемого механизма соответствующего информационного обмена между странами (и в том числе Россией), то сегодняшние реалии выглядят вполне убедительными.

К тому же, и в самом деле, у многих российских предпринимателей крепнут опасения по поводу того, что в швейцарских банках, скажем, им станут задавать все больше вопросов об истории их бизнеса за последние 20 лет и источниках происхождения средств.

И это тоже может побудить вернуть хотя бы часть денег в Россию. Тем более что ко второму этапу амнистии все необходимые законодательные нормы вступят в силу единовременно, и сами участники рынка на сегодня более подготовлены к осуществлению соответствующих процедур, в частности и в регионах, где тоже, похоже, проснулись.

Наряду с прочим, их пробуждению поспособствовало "сарафанное радио", подтвердившее отсутствие каких-либо санкционных мер в отношении лиц, подавших спецдекларации в ФНС. И только в одном регионе информировали, что подателем такой декларации было заинтересовались компетентные органы, но дальнейшего развития эта история не получила, оговорил Швайковский. В итоге, допустил он, число участников второго амнистиционного этапа может исчисляться уже десятками тысяч.

И хотя другие аналитики не разделяют подобного оптимизма (к примеру, Кирилл Яковенко считает, что из-за западных санкций капитал, скорее, пойдет не в Россию, где сохраняются высокие риски, а в офшоры), в преддверии начинающейся вскоре весны все же хотелось бы остановиться именно на мажорной ноте.

Наталья Приходко
Подробнее: http://www.vestifinance.ru/articles/97893