Прогноз: нефть поможет рублю пережить неизвестность

Москва, 5 февраля - "Вести.Экономика". Достаточно высокие цены на нефть пока продолжают поддерживать рубль, помогая ему пережить нынешний период санкционной неопределенности. Между тем, эксперты спорят не только о возможных сроках и последствиях новых санкций против РФ, но и ответных исках затронутых ими россиян.

Невольная борьба

Как мы и предполагали, рубль несколько скорректировался за эту неделю, после того как в течение предыдущей нефтяные цены взлетали выше отметки $71 за баррель Brent.

В последующие дни главный аналитик банка "Глобэкс" Виктор Веселов ожидает торгового диапазона 55,6-56,4 руб./$. Как он отметил, нефть продолжает быть поводырем для рубля. Экспресс-сравнение динамики Brent и пары доллар/рубль показывает их четкую взаимосвязь. Хотя также нужно учитывать ослабление доллара к мировым валютам из-за политики протекционизма администрации Белого дома США.

При этом нефть стабильно торгуется на высоких уровнях вблизи $70 за баррель, несмотря на рост добычи в США почти до 10 млн баррелей в сутки и увеличение запасов сырой нефти. Нерезиденты спешат купить длинные ОФЗ до введения санкций США. Так, в минувшую среду спрос на длинные бумаги превысил предложение в 4 раза.

В январе, уточнил Веселов, приток иностранной ликвидности на российский рынок может составить от $500 млн и выше. Видя высокие цены на нефть, иностранные инвесторы идут на фондовые рынки сырьевых экономик и в том числе в Россию. Вместе с тем, ограничения на покупку российского долга заставят иностранных инвесторов искать легитимные пути обхода санкций против РФ, оговорил эксперт.

На спокойную динамику рубля в диапазоне 56-57 руб./$ рассчитывает и начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко. По его определению, основной риск для нефтяного рынка связан с ростом добычи в США. Однако существует и эффект привыкания к ценам. Мировая экономика растет, спрос на нефть тоже увеличивается, и нынешний уровень цен не вызывает опасений у участников рынка относительно их устойчивости. При цене $70 за баррель риски для рубля и экономики в значительной мере снижаются. Это на 40% выше уровня, который вызывал бы опасения за рост экономики РФ, определил Ващенко.

Впрочем, в ближайшие дни, по его словам, на курс российской валюты преимущественно будет влиять "борьба" Минфина с экспортерами. В ответ на рост цен на нефть ведомство увеличит объем покупок валюты.

Тогда как управляющий директор по макроэкономике и прогнозированию рейтингового агентства "Эксперт РА" Антон Табах прогнозирует аккуратное движение курсовых графиков к отметке 60 руб./$ и дальше. Как он сформулировал, "при убыстрении темпов снижения ставок и бурного роста нефти увидим 60 к 1 апреля".

Незаякоренные ожидания

Накануне глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщила журналистам, что регулятор видит пространство для смягчения денежно-кредитной политики на ближайшем заседании совета директоров 9 февраля (с определением размера соответствующего шага), но не исключает и паузы в снижении базовой ставки.

Предстоящее решение ЦБ РФ Виктор Веселов назвал основным событием для рубля. Сам Центробанк не исключает снижения базовой ставки, и рынок закладывает ее снижение как минимум на 25 б. п. до 7,5%. Фундаментально снижение ставки приводит к краткосрочному ослаблению рубля, но в его пользу играют котировки нефти и нерезиденты, повторил аналитик.

После решения ЦБ по снижению ставки на 50 б. п. (вместо ожидаемых 25 б. п. в декабре) выдача "двойной чарки" была бы слишком щедрым подарком, полагает Антон Табах. По его определению, комментарии Эльвиры Набиуллиной и статистика говорят о предстоящем снижении планки на 25 б. п.

Инфографика

Ставки по банковским операциям в России с 2012 года

Напомним, наряду с прочим, в четверг Эльвира Набиуллина также заявила, что инфляционные ожидания в России пока не соответствуют цели ЦБ, они по-прежнему не заякорены и способны реагировать на внешние и внутренние факторы. По данным опроса, проведенного по заказу ЦБ, в январе инфляционные ожидания населения РФ сохранились вблизи исторических минимумов 8,9%. Хотя все больше россиян рассчитывают на рост потребительских цен вблизи 4% после рекордного прошлогоднего уровня 2,5%.

В течение года монетарная политика будет смягчаться, допустил Георгий Ващенко, однако на ближайшем заседании ставка не будет изменена. Ставки на рынке идут вниз, но пока они еще выше уровня, который предлагает ЦБ на депозитных аукционах. Очевидно, регулятор снизит ставку в марте на 0,25 п. п. на фоне низкой инфляции, устойчивого курса рубли и роста промпроизводства. Предельным уровнем, до которого в этом году может быть снижена ставка, представляется уровень в 6,5% годовых, поскольку риски вложений в российскую валюту при маленькой разнице в ставках на доллары и рубли будут отпугивать инвесторов от рублевых инструментов, пояснил начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс".

А что до выше упомянутой "борьбы" Минфина с экспортерами, продолжил он, то увеличение покупок валюты будет способствовать удержанию рублевого курса в узком коридоре. Без этого курс, который сейчас складывается из соотношения около 4 тыс. руб. за баррель нефти (что примерно на 10% выше комфортного уровня для экспортеров и бюджета), пошел бы вниз. "Риска ослабления рубля на фоне роста покупок валюты Минфином, на мой взгляд, в краткосрочной перспективе нет", - подытожил аналитик.

В агентстве "Эксперт РА" также полагают, что пока Минфин будет придерживаться своей программы и она как минимум не позволяет рублю укрепляться слишком сильно.

Если цены на нефть останутся на высоком уровне или продолжат рост, прикинул Виктор Веселов, то в феврале Минфин направит на покупку валюты сумму, аналогичную той, что была в январе: около 258 млрд руб. В течение одного рабочего дня объем покупки может составить до 12-15 млрд руб. Но нужно учитывать, что дневной оборот на валютном рынке в указанной паре с расчетами "завтра" составляет до 200 млрд руб. Причем чистые покупки определить сложно, поскольку торговать могут роботы, которые запрограммированы на спекуляцию. Поэтому покупки Минфина способны оказывать ограниченное влияние на курс рубля, по-прежнему активно реагирующего на динамику нефтяных котировок, рассказал главный аналитик банка "Глобэкс".

Не последний день

Между тем, если рубль продемонстрировал, в целом нейтральную реакцию на публикацию нашумевшего "кремлевского доклада" Минфина США 29 января, то ситуация с другим его докладом, который ожидается вечером в пятницу (и может предусматривать ограничения на инвестиции в российские долговые инструменты), чревата негативом для российской валюты вследствие оттока инвесторов, предупреждают ряд экспертов.

Правда, Антон Табах пока более склонен оценивать санкционные риски как маловероятные, которые к тому же уже заложены в цену. А Георгий Ващенко напомнил, что международная торговля не останавливалась и в период "холодной войны", когда СССР находился под санкциями. Сейчас же времена явно не хуже, чем 30 лет назад, и больше появилось дружественных стран-импортеров. Так что в России в целом не боятся новых санкций, резюмировали в "Фридом Финанс".

Тогда как официальный представитель Госдепа США Хезер Науэрт разъяснила, что 29 января выполнение подписанного президентом США Дональдом Трампом в августе 2017 г. закона CAATSA только началось. "Тот факт, что мы не ввели санкции в самый первый день… никоим образом не означает, что мы не введем санкции в будущем", - заверила Науэрт.

Комментируя возможное ужесточение санкционного режима, заведующий кафедрой международных организаций и мировых политических процессов МГУ им. М.В. Ломоносова Андрей Сидоров подчеркнул, что в глобальном плане главным противником для США, очевидно, является не РФ, а Китай. Россия же представляется слабым звеном, которое в Вашингтоне стремятся доломать. И даже если определенная часть американской администрации и сам президент Дональд Трамп, быть может, хотели бы избежать дальнейшего санкционного обострения (чем и было обусловлено появление именно такого варианта "кремлевского доклада", который вызвал недовольство конгресса), нельзя исключить последующих новых санкций. В том числе и в отношении запрета на покупку российских гособлигаций американцами.

Хотя, наверное, предположил Сидоров, более актуальным такой запрет мог бы стать к концу февраля-началу марта, с тем чтобы помочь обвалить рубль к назначенным на 18 марта президентским выборам в России. Другое дело, насколько реалистичными бы оказались подобные расчеты как с учетом доли ОФЗ, принадлежащих американским инвесторам, так и с учетом вероятных шагов со стороны того же Китая, представители которого, к примеру, выразили негативное отношение к спискам, подобным представленным в "кремлевском докладе".

Кстати, его фигуранты, будучи не бедными людьми, вполне могли бы обратиться, скажем, в окружной суд Вашингтона с иском по поводу нанесения ущерба их деловой репутации и соответствующего материального возмещения. Причем, если судьи поддержали бы хотя бы один такой иск, был бы обеспечен прецедент, который в англо-санксонском праве является определяющим. Но и сам тот факт, что истцы сочли для себя возможным играть на американском поле и по американским правилам, уже означал бы их победу - с причитающимися информационными и имиджевыми плюсами, заключил завкафедрой международных организаций и мировых политических процессов МГУ.

Теоретически, ответил партнер компании "Бейкер и Макензи" Владимир Хвалей, если иностранные лица полагают, что госорганы США нарушили их права, они вправе обратиться с иском по месту нахождения соответствующих структур. Хотя на сегодня дело затрудняется тем, что критерии нарушения прав, например в результате публикации упомянутых списков, пока неопределенны и их последствия не ясны.

Допустим, каких-то контрагентов российских компаний, затронутых данным докладом, вся эта история может встревожить. Но постоянные партнеры, убедившись в отсутствии практических последствий, очевидно, продолжат сотрудничество, оговорил Хвалей. Так или иначе, достигнутые российскими спортсменами последние успехи на арбитражном поле и здесь внушают определенный оптимизм.

Наталья Приходко
Подробнее: http://www.vestifinance.ru/articles/97232