Политические риски сместились из ЕС в США

Форекс

В США продолжился рост политической напряженности в связи с расследованием связей Трампа и его окружения с Россией, тогда как восприятие политических рисков в ЕС продолжило снижаться. Это поддержало основные тренды FOREX, которые продолжили оправдывать наши ожидания. Мы ожидали снижения доллара во всех основных парах, и получили его: EUR/USD, оттолкнувшись от 1.09 доросло до 1.12, GBP/USD, наконец-то, прорвалась выше 1.3, мы также отмечали неоправданность роста USD/JPY, и получили откат пары ниже 112.

Сырьевые валюты, как и ожидалось, были поддержаны восстановлением нефти в преддверии продления соглашения ОПЕК+.

Мы полагаем, что политический риск, связанный с расследованием деятельности Трампа и его окружения носит долгосрочный характер, и будет оказывать теперь перманентное давление на доллар, хотя оно притупится после первого всплеска, который наблюдается в последнее время. Тем не менее стоит отметить важную тенденцию: как следует из последних данных Reuters, за неделю до 17 мая инвесторы вывели из фондов, ориентированных на акции американских компаний, $6 млрд (отток продолжается уже три недели подряд), при этом наблюдается приток в фонды, ориентированные на фондовые рынки других развитых стран, в первую очередь – в страны ЕС. Мы полагаем, что эта тенденция сохранится, и будет дальше поддерживать спрос на европейскую валюту.

Мы отмечаем в паре EUR/USD техническую возможность роста к 1.13 в краткосрочной перспективе. В среднесрочной, вероятнее всего, реализуется коррекция, которая даст возможность сформировать долгосрочные лонги по европейской валюте на более привлекательных уровнях. Продажа доллара на попытках роста является, на наш взгляд, предпочтительной тактикой. С учетом последних тенденций мы не видим перспективы обновления индексом доллара максимумов в обозримом будущем, вероятнее всего, долгосрочные циклический максимумы уже были установлены в конце прошлого – начале этого года.

В кросс-курсах также реализовались наши бычьи ожидания по европейской валюте, она роста как против йены, так и против фунта. Мы полагаем, что на этой неделе рост евро в этих кроссах возьмет паузу, возможно начало коррекции.

Сырьевые валюты обладают потенциалом дальнейшего роста в связи с тем, что нефть продолжит, на наш взгляд, восстанавливаться. Мы отмечаем возможность, как минимум, 5%-го восстановления нефти в краткосрочной перспективе, что поддержит сырьевые валюты.

Доллар/рубль

Рубль на прошлой неделе восстанавливался вместе с нефтью, при этом баррель нефти в рублях активно дешевел, Brent в рублях в конце недели стоил уже около 3100 руб./барр. Это соответствует нашим представлениям о том, что восстановление нефти будет оказывать лишь ограниченную поддержку рублю. Стоит отметить, что цели Банка России по инфляции в 4% почти достигнуты, и это развязывает ему руки для масштабных интервенций против рубля, необходимых для его девальвации в интересах бюджета. Риски такого сценария уже отмечаются в обзорах инвестбанков и начинают закладываться в рынок, спрос на ОФЗ на последних аукционах Минфина слаб, по данным ЦБ уже в апреле нерезиденты выходили с российского долгового рынка.

По итогам прошлой недели USD/RUB закрылся в указанном нами диапазоне 56.5 – 57.6, на этой неделе возможно продолжение укрепления рубля, поддерживаемое растущей нефтью, которое мы по-прежнему рекомендуем использовать для покупки доллара от уровней ниже 56.5. Актуальный диапазон на эту неделю: 56.2 – 57.5. Наши рекомендации обусловлены сохраняющейся дороговизной рубля по отношению к нефти, ростом оттока капитала из России на фоне роста политических рисков в США, которые затрагивают и Россию, как косвенного участника политических скандалов в Вашингтоне, а так же ростом риска вмешательства Банка России в валютный рынок на фоне сохраняющегося желания правительства ослабить рубль. Мы сохраняем уверенность, что уже установленные минимумы в паре USD/RUB не будут переписаны даже в том случае, если на факте продления соглашения ОПЕК+ нефть обновит прошлый долгосрочный максимум, так как предполагаем, что после такого обновления нефть уйдет в коррекцию, так как ОПЕК+ все же не сможет задать импульс к долгосрочному восстановлению нефти на фоне роста предложения со стороны США. Согласно последнему отчету Международного энергетического агентства, по состоянию на конец марта запасы нефти в странах ОЭСР составили 3.025 млрд баррелей, что примерно на 300 млн баррелей выше 5-летнего среднего значения. Предварительные апрельские данные указали на перспективы роста запасов, что негативно для цены нефти.

Фондовый рынок

Российский фондовый рынок демонстрирует на фоне восстановления нефти откровенную слабость, не оправдав наши ожидания роста. Во второй половине недели он не смог оправиться на фоне некоторого восстановления американского рынка. Индекс ММВБ явно сдал отметку 2000, за которую цеплялся в последнее время, индекс РТС закрылся ниже 1100. Слабость фондового рынка служит дополнительным аргументом в пользу слабости рубля. Все же мы полагаем, что восстановление нефти еще окажет российскому рынку поддержку, и удержит его сейчас от дальнейшего снижения. Мы полагаем, с учетом демонстрируемой слабости, что продажа индекса РТС на попытках роста является оправданной тактикой на среднесрочную перспективу. В случае пробоя индексом РТС уровня 1060, последует ускоренное движение в район 1000, а затем к старым целям в районе 970.

Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»