Курода: Банк Японии не хочет повторять ошибок ФРС

– Как бы вы описали текущую ситуацию в экономике Японии – можно ли сказать, что мы наблюдаем слишком слабый инфляционный импульс или слишком сильное дефляционное давление?

– Дефляция по определению означает продолжительное снижение цен. Эта ситуация для Японии уже позади. Мы больше не находимся в дефляции. Однако темпы инфляции повышаются довольно медленно – отчасти из-за резкого снижения цен на нефть за последние два года.

Сейчас нефтяные цены вновь растут, но не очень сильно. В этом плане более важным является то, что японские граждане, японские компании, а также профсоюзы привыкли к дефляции в экономике, которая сохранялся на протяжении 15 лет – с 1998 по 2013 гг., до момента запуска программ количественного смягчения Банком Японии. Поэтому в Японии по-прежнему сохраняется осторожный подход к инфляционным ожиданиям.

– По вашим оценкам, какие фискальные меры правительство Абэ могло бы или должно было бы сделать, для того чтобы поддержать действия Банка Японии?

– Я думаю, есть определенные направления по структурным реформам, в особенности реформа рынка труда и системы социального обеспечения. В политическом плане эти реформы довольно сложно провести, но, я думаю, эти реформы – реформа рынка труда и социального обеспечения – абсолютно необходимы, для того чтобы японская экономика могли достичь более высоких темпов роста в среднесрочной перспективе и при этом укрепить свои фискальные позиции.

– Многие считают, что для Банка Японии пока слишком рано начинать разговор о стратегии выхода [из программы покупки активов]. Хотя при этом есть довольно серьезная обеспокоенность насчет того, что когда вы начнете сворачивать стимулирование, вы можете столкнуться с серьезными потерями по активам на вашем балансе из-за гигантского объема гособлигаций Японии, а также акций, которым вы владеете. Можно ли сказать, что Банк Японии уже сейчас планирует выход из QE?

– Я думаю, что обсуждать конкретные условия стратегии выхода все еще преждевременно. Как вы знаете, после кризиса 2008 г. и краха Lehman Brothers Федеральная резервная система США запустила программы количественного смягчения. Они проводились в несколько этапов – QE1, QE2, QE. И в ФРС упоминали о стратегии их завершения даже в то время, когда они еще продолжались. Сейчас они начинают выполнять стратегию выхода. Но она полностью отличается о того, о чем они говорили раньше.

Это значит, что даже для ФРС процесс сворачивания финансового стимулирования осуществляться в адаптации к реальной экономике, к той финансовой ситуации, которая складывается в то время, когда стратегия выхода претворяется в жизнь. Если делать преждевременные заявления, они могут дестабилизировать рынки, вместо того чтобы успокоить их.