JPMorgan: отрицательные ставки — это надого

Политика отрицательных процентных ставок продлится в течение довольно долгого времени, заявила команда JPMorgan.

«QE выводит ставки по кредитам в зону отрицательных значений, которые могут сохраняться вплоть до 2021 года. 60% доходов являются чистым процентным доходом, и пока сохраняется такая ситуация, прибыль расти не будет. Таким образом, рентабельность акций останется крайне низкой», — заявил Киан Абухусейн, аналитик JPMorgan.

Европейские банки, скорее, идут по пути японских коллег, чем коллег с Уолл-стрит, предупреждает JPMorgan, подробно объясняя как политика отрицательных процентных ставок привела к продолжающемуся давлению на доходы и прибыли. Европа столкнулась со сокращением кредитования экономики после кризиса 2008 года, заявил он, подчеркнув, что несмотря на рост резервов на 10,9% в этих банках, увеличить объемы кредитования экономики в целом не удалось.

QE изначально способствовало стабилизации цен на активы, а также снижению стоимости кредитования для банков. Тем не менее, вторичные долгосрочные эффекты QE проявляют себя в форме давления на доходы европейских банков, учитывая, что доходы клиентов в зоне евро сократилось с 2,5% в 2011 году до 1,8% в 2015 году.

Европейский центральный банк, Датский национальный банк, Банк Швеции и Швейцарский национальный банк переместили краткосрочные процентные ставки в зону отрицательных значений. Политика отрицательных процентных ставок, по сути, должна заставить банки забрать свои средства со счетов цетральных банков и начать кредитовать реальный сектор экономики. Многие ожидают, что банки последуют этому, чтобы сохранить своих клиентов, сократив ставки, или начнут увеличивать расходы по займам. Подобная политика все чаще рассматривается как наиболее жизнеспособный вариант для центробанков, после того как Япония ввела отрицательные ставки в начале этого года.

Отрицательные ставки, стимулируя рост, оказывают при этом давление на другие секторы экономики. Ряд ведущих аналитиков призывают к балансу денежно-кредитной политики и налогово-бюджетных мер для того, чтобы медленно вывести экономику из «бесконечного QE» — и, парадокс, низкие ставки и бесконечные программы по покупке облигаций поощряют дешевые заимствования.

Менеджер хедж-фонда Algebris Альберто Галло заявил, что сейчас просто необходимы действия властей и реформы, направленные на повышение производительности, чтобы мировая экономика вырвалась-таки из бесконечной ловушки QE.

Многие правительства не хотят признать необходимость этих мер, зачастую проводя вместо этого политику, направленную на повышение рейтинга в глазах населения: вводят ипотечные субсидии, реализуют программы доступного жилья.

Тем не менее, это не единственная проблема, с которой сталкиваются европейские банки в настоящее время.

«Остается два фактора. Сокращение затрат и определение стоимости плохих кредитов. Последние должны быть списаны с балансов. На данный плохие кредиты составляют 700 млрд евро: половина на юге России, 30% в Италии, от которых надо избавиться», — заявил Абухусейн.

Итальянские политики и чиновники ЕС размышляют над тем, как укрепить хрупкую банковскую систему Италии, которая погрязла в плохих кредитах, в общей сложности составляющих 360 млрд евро.