Barclays: у мировых ЦБ все меньше возможностей влиять на экономику

Способность властей стимулировать экономический рост быстро сокращается, и центробанки наравне с правительствами по всему миру разрабатывают варианты по выходу из ситуации. К такому выводу пришли аналитики банка Barclays.

У центробанков и правительств практически не остается возможностей справиться за счет мер денежно-кредитного стимулирования, особенно в том случае, если мировая экономика испытает «сокрушительный удар», считает аналитик Barclays Кристиан Келлер.

Чтобы хоть немного снизить инфляцию и оживить экономику, центробанки по всему миру после финансового кризиса приступили к реализации беспрецедентно мягкой денежно-кредитной политики, снижению процентных ставок и запуску программ количественного смягчения, в рамках которых триллионы долларов вливались в экономики стран.

Bank of America Merrill Lynch заявляет, что центробанки снизили процентные ставки в 666 раз после падения Lehman Brothers в 2008 году. Банк Англии в четверг сократил ставки на 0,25% с 0,5%.

Однако, все эти действия властей не привели к ожидаемому уровню роста экономики: рост во всем мире остался на достаточно низком уровне. Особенно это касается еврозоны, с ее отрицательными процентными ставками и некогда крупными программами по покупке облигаций. Проблема в том, что ЕЦБ может сделать не так уж много для стимулирования экономики, считают в Barclays.

Смягчение монетарной политики, судя по всему, достигло пределов. С начала июня действия центробанка снизили доходность облигаций до предельных уровней.

Альтернативой экспансионной денежно-кредитной политики является возвращение к сильной фискальной политике в виде заимствований и инвестиций в инфраструктурные проекты, такие как железные дороги, больницы, высокотехнологичные предприятия и школы. Другой вариант, так называемые «деньги с вертолета», уже набирает обороты с прошлого года. И тем не менее, обе формы финансового стимулирования ограничены, учитывая высокий уровень госдолга во всем мире.

Пусть финансирование бюджетного дефицита стало очень легким за счет агрессивной денежно-кредитной политики, соотношение госдолга, тем не менее, остается крайне высоким и продолжает расти, учитывая высокий бюджетный дефицит в большинстве стран с развитой экономикой. Некоторые формы «денег с вертолета» теоретически могут помочь в монетизации дефицита или отмене долгов, проводимых центробанками. Тем не менее, опасения по поводу неожиданных последствий, которые могут сказаться на уверенности общественности в этой системе заставили отказаться от этого даже политиков Японии. Уровень напряженности повсюду будет только нарастать. Поэтому политика стимулирования до сих пор не в состоянии обеспечить необходимый рост мировой экономики. Возможные варианты реакции властей на неблагоприятные шоки, кажется, все больше исчерпывают себя.

«И хотя предположения о том, что эффективность денежно-кредитной политики исчерпывает себя, не новы, тем не менее, сохраняются опасения, что бюджетная политика будет не состоянии больше создавать рост экономики», — отметили в Credit Suisse, назвав «количественное смягчение» истощившим себя инструментом.