Финансовые результаты "Татнефти" позитивны для акций компании

Аналитики ИК "АК БАРС Финанс".

Мы оцениваем отчетность "Татнефти" как нейтральную: динамика опубликованных финансовых показателей в отчетном периоде находится на уровне среднеотраслевых, компания отразила рост FCFF и рост ликвидных средств на балансе. Чистая прибыль по МСФО не является базой для определения дивидендов, поэтому значимость этого показателя невысока.

Василий Танурков, аналитик ИК "Велес Капитал".

Чистая прибыль Татнефти по МСФО за 1 кв. упала на 34% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - до 17,6 млрд руб. Консенсус предполагал показатель на уровне 19,5 млрд руб. EBITDA снизилась на 31% и составила 30,6 млрд руб. по сравнению с ожиданиями в 34,6 млрд руб. Выручка компании снизилась на 10,4% - до 121 млрд руб.

Хотя финансовые результаты кажутся на первый взгляд негативными, в действительности снижение показателей связано в первую очередь с фиксацией убытка от деконсолидации в размере 8,28 млрд руб. При этом компания сообщает, что было проведено тестирование на параметры консолидации, по результатам которого из периметра консолидации был исключен целый ряд компаний, в которых "Татнефть" имела ранее возможность контроля, но не участвовала в капитале. Исключение компаний из периметра консолидации является чисто формальным актом, никак не влияет ни на денежные потоки компании, ни на будущую деятельность. Тем самым скорректированные финансовые результаты "Татнефти" существенно превзошли ожидания рынка, мы позитивно оцениваем отчетность и считаем, что вчерашняя негативная реакция котировок акций "Татнефти" на публикацию отчетности является неоправданной. Помимо финансовых результатов отметим высокие темпы роста операционных показателей - рост добычи нефти составил в 1 кв. 5,5% - рекордные темпы роста для компании за очень долгое время.

Аналитики "Атона".

Выручка "Татнефти" (за вычетом экспортной пошлины и акцизов) составила 121 млрд руб. (-10% г/г, -13% кв/кв, -3% по сравнению с консенсус-прогнозом), показатель EBITDA, скорректированный на разовую статью обесценения активов, составил 39,054 млрд руб., что на 7% выше, чем кварталом ранее и выше консенсус-прогноза на 13%. Чистая прибыль составила 17,6 млрд руб. (-34% г/г, -10% кв/кв, на 10% ниже консенсус-прогноза). Нам приятно видеть, что компании удалось сохранить высокий FCF в размере 8,3 млрд руб. в 1К16 (против 624 млн руб. в 4К15 и примерно без изменений г/г), несмотря на рост капитальных затрат на 67% г/г за счет интенсификации бурения, а также инвестиций в расширение НПЗ "ТАНЕКО". Нет необходимости говорить, насколько сильно выглядит показатель FCF за 1К16, учитывая сложные макроэкономические условия со средней ценой Brent 34 долл./барр.

Несмотря на некоторое расхождение с прогнозом по чистой прибыли, которое преимущественно объясняется разовой статьей обесценения, мы считаем показатели позитивными для акций "Татнефти". Компания сегодня проведет телеконференцию в 16.00 по московскому времени.