Сезон выплаты дивидендов спровоцирует усиление колебаний рубля

Усиление волатильности рубля произойдет во время сезона выплаты дивидендов, напоминает аналитик Sberbank CIB Искандер Луцко.

Сезон, пик которого приходится на июль, делится в России на 2 хорошо различимые стадии: во время первой привлекается рублевая ликвидность со стороны компаний, а во второй значительная часть полученных дивидендов конвертируется акционерами в валюту.

Дополнительную поддержку в первой стадии рубль может получить от налоговых платежей, ради которых и скупались рубли. Луцко также указывает, что есть и дополнительные риски, которые могут негативно сказаться на курсе национальной валюты, такие как обвал нефтяных цен и повышение ставки ФРС, которое вызовет общее укрепление доллара.

В целом итоговые дивидендные выплаты за 2015 год должны будут до начала августа произвести 45 компаний. Совокупная величина этих дивидендов может перевалить за 820 млрд рублей, следует из оценки Sberbank CIB. Также компании в июне – августе должны будут выплатить 3,6 трлн рублей налоговых отчислений. Из этой суммы на экспортеров придется больше трети – 1,3 трлн рублей.

Даже если компании предпочтут привлечь рублевое финансирование, им все равно потребуется продать еще $7 млрд, или 55% от общего объема дивидендных выплат, из имеющихся у них средств. Мы оцениваем объем рублевых заимствований (исходя из свободных денежных потоков компаний) в 350 млрд руб.

Вторая фаза, когда акционеры будут конвертировать в валюту дивиденды, неизбежно отрицательно подействует на курс рубля. Спрос на валюту будет варьироваться в коридоре от $4 млрд до $13 млрд, ожидает Луцко.