Облигации не постояли за рублем

Последний месяц отличался особой активностью на рынке первичных размещений рублевых облигаций, хотя можно говорить про ажиотаж в марте-апреле, приводит данные своего обзора портал "Финмаркет".  Каждую неделю следовало по несколько крупных размещений, включая таких долгожданных эмитентов, как "Газпром нефть", Сбербанк, "Российские железные дороги", "Транснефть", "СИБУР Холдинг", "Еврохим" и ряд металлургических компаний. "При этом ставки для качественных эмитентов зачастую оказывались ниже ключевой ставки ЦБ", вплоть до пятилетних минимумов, говорится в обзоре.

По мнению участников рынка, с которыми согласны и в Sberbank CIB, причина высокого спроса на облигации - наличие избыточной банковской ликвидности. Традиционно спрос в начале года зависит от пенсионных средств. В конце марта ПФР перечислил в НПФы 259 млрд рублей пенсионных накоплений по итогам переходной кампании 2015 года. Но это - почти вдвое меньше прошлогодней суммы. И лишь за апрель объем размещенных бондов составил более 300 млрд рублей.

Ставка вниз

Ограничение доступа российских компаний на зарубежные рынки заемного капитала, в сочетании с ослаблением рубля и возросшими за последние несколько лет процентными ставками на внутреннем рынке делают крайне привлекательным поиск средств внутри страны с помощью облигационных займов, - отмечает руководитель аналитического отдела Conomy Борис Городилов. Относительно низкие ставки размещения облигаций он объяснил ожиданием снижения ключевой ставки - и это, отметим, само по себе новость. Спрос на облигации обеспечивается со стороны кредитных организаций по причине все тех же ожиданий по снижению ключевой ставки в ближайшие сроки, - сказал также аналитик, - а также благодаря тому факту, что облигации крупнейших российских компаний являются бумагами с высокой ликвидностью и могут быть использованы в качестве залога для получения займов от ЦБ.

А могут ли облигации быть инструментом привлечения средств для среднего бизнеса? - Не все компании могут использовать такой инструмент как облигации для привлечения финансирования, - говорит Борис Городилов, - здесь сказываются и законодательные требования, и вопрос эффективности действий по размещению. За счет величины среднего размера займа, а также требуемых размеров и деловой репутации заемщика, этим инструментом могут воспользоваться лишь крупнейшие компании, - полагает он.

Уже не на дне

- Нынешний бум вокруг рублевых облигаций, - говорит старший аналитический обозреватель MFX Broker Роберт Новак, - основан на одной простой идее, которую я бы сформулировал так: «дно» по нефти пройдено. То есть российский долговой рынок поверил: все самое страшное с ценами на нефть уже позади, в этом году черное золото будет торговаться в среднем по 40 долларов, а то и выше, а в следующие годы продолжит рост до 50-60 долларов за баррель. А если нефть растет, то будет расти и рубль, падать инфляция и Центробанк будет понижать ставки. Коль скоро ссли ставки ЦБ будут ниже, то и ставки по облигациям станут ниже.

- Что из этого следует? Если сейчас предлагаются к покупке качественные облигации надежных эмитентов с хорошей доходностью, надо их хватать, как горячие пирожки, - уверен Роберт Новак. - Потому что уже скоро ЦБ начнет понижать ставки, и тогда о таких доходностях можно будет только мечтать. И к тому же неизвестно, когда еще будет такой парад размещений эмитентов «первой величины». Поэтому надо пользоваться шансом надежно инвестировать рублевые средства под хорошую доходность. Вот банки и пользуются шансом. Плюс к этому добавляется избыток рублевой ликвидности, которую надо куда-то пристроить.

По прогнозу эксперта, во втором полугодии активность на долговом рынке будет ниже. Во-первых, не факт, что эмитенты будут так же активны (кто хотел разместиться, размещались в первом полугодии с прицелом на приход пенсионных денег). Во-вторых, в MFX Broker действительно ожидают во втором полугодии снижения ставок со стороны ЦБ, что приведет к снижению ставок по рублевым долговым инструментам.