Поддержка МВФ не помогла укреплению юаня

Статус юаня в качестве мировой резервной валюты практически гарантирован, после того как сотрудники МВФ заявили об официальной поддержке. Это может быть достаточно для экономистов, но трейдеры требуют больших доказательств.

Юань в понедельник упал до внутридневного минимума 6,379 за доллар, что слабее официального фиксированного курса на уровне 6,375 и ниже закрытия предыдущей сессии. И эта динамика удивительна, так как после новостей пятницы аналитики ожидали краткосрочной тенденции к росту валюты.

Напомним, что на прошлой неделе сотрудники МВФ опубликовали документ для исполнительного совета фонда, в котором говорится, что юань отвечает требованиям, чтобы быть признанным "свободно конвертируемой валютой". Также в документе предлагается включить юань в корзину валют SDR, которая сейчас состоит из доллара США, евро, британского фунта и японской иены.

Директор МВФ Кристин Лагард сказала, что китайские власти исправили все операционные проблемы, которые были выявлены в первоначальном анализе в июле. Окончательное решение по юаню будет принято 30 ноября.

По мнению United Overseas Bank, вероятность включения юаня в корзину валют МВФ составляет более 80%. Другие банки также в основном придерживаются "бычьих" настроений. Аналитики TD Securities отметили, что "дело сделано".

Но почему рынки не реагируют так, как должны?

Новости пятницы являются неоспоримым позитивным фактором для второй по величине экономики мира, но этого, видимо, недостаточно, чтобы мгновенно вызвать волную покупок юаня.

Китайской валюте предстоит пройти еще очень длинный путь для окончательной интернационализации, хотя включение в SDR – это очень важный этап.

В обозримом будущем Китаю предстоит убедить множество участников рынка в преимуществах активов, стоимость которых выражена в юанях.

До тех пор пока юань не появится на балансах центральных банков, суверенных фондов и других участников рынка, укрепляться валюта будет только постепенно.

Кроме того, включение в SDR не решит долгосрочные структурные проблемы Китая.

"Включение не способно в ближайшей перспективе изменить фундаментальные основы валюты или основные условия спроса при ограничениях счета капитала и тот факт, что существование офшорной торговли юанем уже много лет позволяет менеджерам создавать резервы и использовать юань для инвестиционных целей", - отмечают аналитики TD Securities.

Кроме того, у центральных банков мира пока нет оснований немедленно покупать юань, так как необходимо дождаться официального нового статуса валюты КНР.

Но даже после этого массового включения в резервы не будет. Скорее всего, мы увидим постепенный процесс, поэтому и укрепление будет плавным. С другой стороны, трейдеры могут действовать более активно.

Но крупные игроки ждут более точной информации, особенно по доле юаня в корзине, прежде чем начинать действовать.

Именно эти данные должны определить поведение участников рынка. Большинство склоняется к тому, что юань получит около 9% в корзине, но некоторые ожидают, что доля превысит 10%.

Управляющие резервами меняют свои портфели медленнее, чем другие игроки рынка, такие как хедж-фонды или пенсионные фонды.

Глобальным центральным банкам потребуется около 9 месяцев, чтобы изменить вес в своих портфелях, но это в теории. Если вспомнить 1999 г. и введение евро в SDR, то ЦБ растянули увеличение доли евро на несколько лет.

Кроме того, многие центральные банки уже имеют некоторые запасы юаней, поэтому на данный момент им нет необходимости активно наращивать долю этой валюты. Также нельзя исключать, что теракты в Париже повлияли на динамику китайской валюты.

"Доллар США может расти на фоне бегства от рисков в Азии из-за трагических событий в Париже в пятницу, что будет означать давление на юань", - говорится в записке TD Securities.

Действительно, большая часть основных азиатских валют упала против доллара в понедельник, за исключением иены, которая считается самой безопасной в регионе.