Почему Deutsche Bank так похож на Lehman?

Громкий скандал с немецким Volkswagen породил массу слухов о том, какие компании могут пострадать из-за миллиардных штрафов автоконцерна. Чаще всего фигурировал в этом списке Deutsche Bank, но никакого подтверждения слухов не было. И вот теперь они есть.

Пришли эти подтверждения от самого банка. Накануне, уже после закрытия торгов, европейский финансовый гигант озвучил прогноз по финансовым результатам за III квартал. Чистый убыток составил €6,2 млрд, в связи с чем руководство рекомендует сократить или вовсе не платить дивиденды. На продленной сессии акции банка моментально рухнули на 6%.

Zerohedge

В банке заявляют, что подразделения корпоративного обслуживания и подразделения по работе с ценными бумагами и с частными инвесторами будут вынуждены списать €5,8 млрд евро, что связано с более высокими нормативными требованиями. Банк также ожидает потери в €600 млн из-за падения стоимости его доли в Hua Xia Bank Co. Ltd., ну и еще €1,2 млрд - юридические издержки.

В заявлении Deutsche Bank нет ни слова о Volkswagen, но детали могут всплыть позднее, особенно когда станет ясна окончательная сумма юридических издержек.

В аналитической среде сейчас стало модно сравнивать проблемы различных компаний с банком Lehman Brothers незадолго до его краха. Совсем недавно с ним сравнивали сырьевого трейдера Glencore, сейчас - Deutsche Bank. Сравнение напрашивается само собой, ведь это такой же крупный представитель финансового сектора.

Вот что пишут авторы NotQuant.com по этому поводу.

Прежде чем проводить параллели, вспомним хронологию событий 2007-2008 г. Еще в 2007 г. появилось несколько тревожных сигналов.

Прежде всего - действия инсайдеров. В конце 2007 г. Goldman Sachs открыл большую позицию, направленную на падение акций Lehman. Впоследствии она будет известна как "Большой шорт".

Также в 2007 г. на рынке сабпрайм начала испаряться ликвидность, а Lehman играл на этом рынке не последнюю роль, но в целом слишком ярких сигналов скорого краха банка в 2007 г. не было.

По сути, первое публичное предупреждение пришло 9 июня 2008 г., когда Fitch Ratings снизило рейтинг Lehman до "AA-" с "негативным" прогнозом. Кстати, 7 лет спустя S&P снизит рейтинг Deutsche Bank.

Итак, всего через три недели после снижения рейтинга Lehman объявил о крупном убытке и подал заявление о банкротстве.

Может ли это повториться с Deutsche Bank?

Нельзя утверждать, что немецкий финансовый гигант повторит судьбу Lehman, пока события не начнут развиваться неконтролируемым образом и очень стремительно. Природа краха всех крупных банков связана с переоценкой их стабильности. Когда иллюзия испаряется, в тот момент, как правило, и происходит взрыв.

Для того чтобы картина была полной, приведем несколько важных событий из жизни немецкого банка за последние 15 месяцев.

1. В апреле 2014 г. банка вынужден был привлечь €1,5 млрд капитала 1-го уровня для поддержки его структуры капитала. Зачем?

2. Буквально через месяц банк объявил о продаже акций на сумму €8 млрд да еще и с дисконтом в 30%. Зачем снова понадобились деньги? То событие удивило многих, но правду все равно знают очень немногие.

3. Март этого года - стресс-тесты указывают на необходимость снова укрепить свой капитал.

4. В апреле DB соглашается на выплату штрафа в $2,1 млрд за манипулирование ставкой LIBOR.

Вспомним еще и греческую историю и тот факт, что в июне, сразу после того, как Греция пропустила платеж по кредиту МВФ, двое топ-менеджеров банка объявили об уходе. Ну а 9 июня S&P понизило рейтинг DB, теперь он всего на три ступени выше "мусорного".

Все эти факторы заставляют задуматься, но что на самом деле происходит с банком, мы не знаем, поскольку этого знать нам не положено. Остается только делать выводы и догадываться.

Ну и, конечно, нельзя не отметить, что для поддержания рентабельности бизнеса банк вкладывается в рисковые активы. Общий объем позиций DB в производных инструментах составляет почти $75 трлн, что в 20 раз больше ВВП Германии. По сравнению с ним даже JP Morgan кажется карликом: у него всего $5 трлн.