Что происходит, когда нефть дешевеет вдвое?

Впечатляющее падение цен на нефть в последние 10 месяцев – с почти $110 за баррель Brent в июле до $53 в марте – заставило экономистов гадать, ждать ли восстановления стоимости сырья до прежних уровней или привыкать к нынешним. Пока они гадают, аналитики четвертой по величине банковской компании США Wells Fargo решили изучить нефтяные обвалы минувших десятилетий, чтобы выяснить, что обычно происходит после них в экономике. Результаты этой работы опубликовал в блоге Reformed Broker сотрудник нью-йоркской консалтинговой компании Ritholtz Wealth Management Джошуа Браун.

Стратеги Wells Fargo Джина Мартин Адамс и Питер Чанг насчитали с 1980 года четыре случая падения нефтяных цен, сравнимых с нынешним, то есть таких, когда нефть подешевела вдвое и больше, - в 1986, 1991, 1998 и 2009 годах. В исследовании аналитики рассмотрели, как быстро экономика США, в частности, компании индекса S&P 500, приходит в себя после нефтяных шоков. Вот какие закономерности они выявили.

• В среднем в течение года после достижения дна цены на нефть восстанавливались на 70%. Вместе с ними рос и индекс S&P 500 – на 20% за 12 месяцев.

• Два обвала из четырех произошли во время рецессии в экономике (1991, 2008), остальные два – в период нормального экономического роста (1985-1986, 1996-1999). После падений в «нормальное» время относительный уровень, до которого восстанавливались цены, был гораздо более высоким, чем в случае «кризисных» обвалов: 103,5% против 36,4%.

• После крупных нефтяных шоков лучше всего себя чувствует сектор технологий: в среднем он рос на 14% и 18% в течение 12 и 18 месяцев после того, как стоимость нефти достигала минимальной точки. Тяжелее всего приходится ресурсным компаниям – их акции за год теряют 20%.

• Промышленное производство сразу после шока заметно проседает, однако затем восстанавливается в течение года. Если через 3 месяца после прохождения нефтяными ценами своего дна производство сокращается на 3,3%, то через 12 месяцев оно возвращается к 1%-ному росту.

• За 12 месяцев, проходящих после нефтяных кризисов, индекс S&P 500 увеличивался на 21%. При этом, что интересно, выручка компаний, входящих в индекс, не росла, а падала: на 9,9% через 3 месяца, 10,5% через 6 месяцев и 3,6% через год.

Отдельно рассматривались обвалы нефтяных цен, похожие на нынешний, то есть случившиеся в период нормального роста экономики в целом. В 1986 году нефть опустилась с $28,75 до $10,40 за баррель. За 12 месяцев после прохождения минимальной точки нефть прибавила 80% (до $19), акции энергетических компаний индекса подешевели на 50%. После 1999-го, когда нефть рухнула с $25,91 (уровень 1996 года) до $11,38 за баррель, S&P 500 вырос на 19%, но это произошло только за счет технологических и телекоммуникационных компаний – они поднялись на 51% и 17% соответственно; оставшаяся часть рынка в течение года после нефтяного шока не смогла укрепиться.