Как угадать, куда пойдет рубль?

В последнее время одной из самых сложных задач на финансовом рынке стало прогнозирование курса рубля, пишет Bloomberg. За три месяца этого года российская валюта из худшей сумела превратиться в лучшую, превзойдя даже самые смелые прогнозы.

Падение нефти до многолетних минимумов и снижение ставок центральным банком, которые, казалось бы, должны были способствовать ослаблению рубля, отошли на второй план, а рынок сконцентрировался на других факторах. "Ни один из моих прогнозов по рублю не сбылся", - рассказал Bloomberg Евгений Шиленков, руководитель трейдингового отдела "Велес Капитал". Шиленков ожидал ослабления рубля по итогам I квартала на 3,5%. "Это наша новая реальность - слишком много различных факторов, влияющих на рубль, слишком много элементов в рублевой матрице. Рубль совершенно непредсказуем", - добавил он.

Некоторые эксперты связывают укрепление рубля со стабилизацией ситуации на Украине, предлагая обращать больше внимания именно на этот фактор. Один из них - Саймон Кихано-Эванс из лондонского офиса Commerzbank, причем его ожидания по рублю оказались наиболее близкими к реалиям рынка. На этот квартал он прогнозирует укрепление рубля на 4%, а также делает ставку на рост внутренних российских бондов. Его размышления достаточно просты, если не сказать банальны: прекращение огня на Украине может стать поводом для снятия санкций в будущем, а нефтяные котировки уже достигли дна.

Наибольшие сложности с прогнозами у аналитиков возникли в конце прошлого года, когда волатильность рубля взлетела буквально в небо, а рубль стал самой волатильной валютой в мире. Сейчас ситуация стабилизировалась, но легче прогнозировать не стало. Иван Чакаров, экономист Citibank в Москве, по версии Bloomberg, является вторым по точности прогнозов по рублю, однако даже он не смог угадать направление: на I квартал он предсказывал ослабление рубля, хотя на самом деле, напомним, рубль укрепился на 4,4%. Конечно, у экспертов возникают сложности, ведь нефть марки Brent торгуется намного ниже, чем в IV квартале 2014 г., при этом Банк России еще и снизил ставки на 300 базисных пунктов - по всем канонам теории укрепления рубля быть не должно, но это только в теории.

Самое интересное, что вместе с ситуацией на рынке изменились и ожидания аналитиков. Теперь многие ожидают продолжения роста российской валюты. Так, например, Татьяна Орлова, главный экономист по России Royal Bank of Scotland Group в Лондоне, считает, что укрепление рубля продолжится из-за снижения спроса на валюту со стороны российских компаний, поскольку их выплаты по внешним долгам будут на 42% ниже, чем в I квартале. Орлова ждет роста рубля к доллару на 5,1% до 55,4 руб. за доллар. Кстати, RBS в хит-параде самых точных прогнозов по рублю, по версии Bloomberg, занимает шестое место.

А вот господин Чикаров с Орловой не согласен и ждет ослабления рубля во II квартале сразу на 13% до 67 руб. за доллар. Основным драйвером этого ослабления, по его мнению, должно стать дальнейшее падение нефти до $40 за баррель ввиду переизбытка нефти на мировом рынке.

Кстати, сегодня нефть прибавляет почти 2% на новостях о повышении Саудовской Аравией цен для азиатских потребителей. Рубль реагирует на это укреплением: к доллару прибавляет 0,43%, торговля ведется вблизи отметки 56,5 руб. за доллар, в паре с евро практически без изменений, торги проходят на отметке 62,08 руб. за евро.

Стоит добавить, что, по каким-то причинам, ни редакторы Bloomberg, ни их респонденты не отмечают в качестве драйверов укрепления рубля чисто рыночные факторы, такие как, например, спекулятивная игра в carry trade, отличные возможности для арбитража и прочих операций. Мы все эти моменты подробно разбирали, и эта тема активно обсуждается среди российских участников рынка, но, по каким-то причинам, представители западных банков об этом не говорят.