В российской ситуации макроэкономическая стабильность мало влияет на инвестиции. Деловой климат все больше определяется геополитикой.

Мнения экспертов финансового рынка и последние новости экономики и бизнеса — на портале для частных инвесторов Finanz.ru.

Экономическое замедление в России проявилось еще в прошлом году и носило структурный характер. Его вызвали фундаментальные факторы. Но обмен взаимными санкциями с западными странами увеличивает неопределенность и оказывает дополнительное давление на экономический рост. Одним из последствий войны ограничений, которое станет заметно в скором времени, является ускорение инфляции в России.

Несмотря на заверения властей о недопустимости роста цен, избежать его будет невозможно.

Запрет на ввоз продуктов из стран, применивших к России санкции, охватывает очень большое количество продуктовой номенклатуры. И выпадение такого количества товаров из оборота не может пройти бесследно для роста цен даже в случае сравнительно быстрого замещения этого импорта другими поставщиками. Ведь даже при самом удачном сценарии импортозамещение займет минимум два месяца.

Российское продуктовое эмбарго условно можно разделить на две части — официальный законодательный запрет на ввоз мяса, рыбы, овощей и других продуктов из западных стран и санитарные запреты на украинские товары. Первый запрет добавит к инфляции 1,4%, второй — еще около процента. В итоге к концу года инфляция может превысить 9%.

Может показаться, что для россиян нет ничего непривычного в столь высоких темпах роста цен. Мы жили с высокой инфляцией почти все 2000-е. Но нужно понимать, что тогда экономический рост достигал 7% в год, а рост реальных доходов и зарплат населения измерялся двухзначными цифрами. Сейчас рост доходов населения существенно ниже, что делает инфляционное бремя гораздо более болезненным. Для населения ускорение инфляции станет большой проблемой.

Однако, с нашей точки зрения, это не самая большая макроэкономическая проблема, которая стоит перед страной в среднесрочной перспективе. Инфляционный шок будет пережит довольно быстро, поскольку спад потребления потянет за собой вниз и цены на товары и продукты. Например, после катастрофического 2009 года, когда ВВП упал на 8%, инфляция практически сошла на нет. В начале 2012 года она составляла 2-3%, а к лету снизилась до 0.

Главная экономическая проблема России в среднесрочной перспективе — это фактическая стагнация экономики. Впереди нас ждут годы без мало-мальского ускорения экономического роста. Темпы роста ВВП не будут превышать 0,5%, особенно в условиях продолжения санкций. И именно эту проблему придется решать правительству.

Какие варианты у него есть?

Существует несколько хорошо известных методов стимулирования роста. Во-первых, это наращивание госинвестиций, которое можно сделать, распечатав Фонд национального благосостояния. Во-вторых, стимулирование экономики денежными методами.

Кажется, что пока власти не сделали свой окончательный выбор. Большой вес в принятии этого непростого решения будет у Центрального банка, который в нашей стране следит за уровнем инфляции и курсом рубля.

Пока ЦБ ведет себя так, как будто ничего особенного в экономике не происходит, и продолжает двигаться к обозначенным ранее целям. Он повысил процентную ставку, чтобы ограничить инфляцию, и расширил бивалютный коридор, приближаясь к плавающему курсу рубля.

Мировой опыт показывает, что таргетирование инфляции и поддержание экономической стабильности — это прекрасная идея, которая создает благоприятную среду для роста инвестиций. Но в нашей ситуации макроэкономическая стабильность мало влияет на инвестиции. Сейчас инвестиционный климат во многом определяется геополитическими факторами. Если инвесторы ожидают, что экономическая ситуация продолжит ухудшаться, то вкладывать деньги и осуществлять новые инвестиционные проекты — не самая благоприятная опция.

Мы не знаем, каким должно быть замедление или падение ВВП, чтобы ЦБР пересмотрел ориентиры и цели своей политики.

Юлия Цепляева
директор ЦМИ Сбербанка