МВФ: китайского краха не будет

Темпы роста Китая замедляются, цены на недвижимость падают, а многие компании начинают разоряться. Однако Чангюнг Ри, глава азиатско-тихоокеанского департамента в МВФ, уверен, что риски масштабного финансового кризиса в Китае остаются низкими.

Большую часть долга Китай должен самому себе

Правда, объем долга, который, по некоторым подсчетам, в 2 раза превышает годовой ВВП страны, вызывает опасения.

Как компании и местные правительства смогут обслуживать этот долг на фоне охлаждения экономического роста и повышения процентных ставок, остается загадкой. Согласно региональному экономическому обзору, опубликованному в понедельник, 28 апреля, темпы роста ВВП Китая снизятся в 2014 г. до 7,5% с прошлогодних 7,7% и далее до 7,3% в 2015 г.

Ри уверен, что Китай столкнется с растущим числом кредитных дефолтов. Но в отличие от Таиланда или Южной Кореи в преддверии финансового кризиса, разразившегося в 1997 г., КНР не делала огромных займов в иностранных валютах. Совокупный внешний долг Китая составляет лишь около 9% от ВВП, свидетельствуют данные валютного регулятора страны. В Южной Корее долг перед кризисом 1997 г. составлял 1/3 от ВВП.

Это означает, что резкое ослабление китайской валюты (с начала года юань подешевел на 3%) не станет причиной резкого увеличения задолженности заемщиков в местной валюте, что могло вызвать цепную реакцию банкротств.

Размер государственного долга Китая невелик.

Как и у многих правительств в развитых странах мира, у Пекина есть дефицит бюджета. Однако дефицит является относительно небольшим: 2,1% от ВВП. А общий долг, состоящий из задолженности национального правительства и огромного долга региональных властей, составляет лишь 53% от ВВП, подтверждают данные Bank of America Merrill Lynch. Возьмите для примера США, где объем госдолга сопоставим с годовым ВВП, или Японию, где национальный долг составляет 240% ВВП.

Это означает, что Китай может позволить себе тратить больше, чтобы компенсировать замедление экономического роста, если оно становится слишком болезненным для заемщиков. Более того, правительство может выдать пакеты финансовой помощи банкам и заемщиком, которые слишком большие, чтобы обанкротиться.

В худшем случае Центральный банк Китая может последовать примеру Федеральной резервной системы США и Банка Японии и ввести программу по скупке активов, называемую количественным смягчением.

"Если что-то плохое случится, они выкарабкаются", - отмечает Ри.

Замедление экономического роста Китая продиктовано планом правительства

Легко переоценить степень влияния Коммунистической партии на экономические решения, но все же она может оказывать такое влияние, что политикам в США и других демократических странах остается только позавидовать.

Конгресс США отверг план бывшего министра финансов Генри Полсона по обузданию финансового кризиса 2008 г. У китайских экономических мандаринов было больше возможностей в реализации намеченных мер без согласия Всекитайского собрания народных представителей.

Большинство банков страны находятся под контролем государства, и государственные компании по-прежнему доминируют в экономике.

Китай может указывать банкам, как выдавать займы и кому, и может даже большим компаниям говорить, как и куда инвестировать. Такого решения китайские лидеры пытаются избежать, но это остается дополнительным вариантом. Для сравнения, центральные банки в США и Европе поняли, что даже низкие процентные ставки не побудят банки кредитовать или компании выдавать займы, в результате чего последствия экономического кризиса оказались более тяжелыми.

“Означает ли это, что Китай может сидеть сложа руки и ничего не делать? Разумеется, нет”, - говорит Ри. Он подчеркивает, что КНР следует продолжить курс по реструктуризации экономики, чтобы снизить зависимость от экспорта и от инвестиций в недвижимость и тяжелую промышленность.

Китаю следует продолжить выводить наличность из экономики, чтобы постепенно повысить процентные ставки и уменьшить кредитный пузырь, уверен Ри.

Развитие страхования банковских депозитов поможет развеять ошибочное представление о том, что в Китае правительство готово спасти любого заемщика. Этот миф помог стимулировать чрезмерное кредитование со стороны банков и нерегулируемого банковского финансового сектора – так называемые теневые банки.

“Процесс не будет протекать ровно”, - предупреждает Ри. Дефолты неизбежны. Но вместо того чтобы поднять новую волну кредитования, как это КНР сделала в 2008 г., чтобы компенсировать падение мировой экономики, Поднебесная должна прибегнуть к “микрохирургии”, чтобы остановить финансовую "болезнь".