Путь в ЕС лежит сквозь тернии русских кредитов

Не так давно стало известно, что Министерство финансов ведет переговоры с российской инвестиционной компанией VTB Capital о формировании пула российских инвесторов с тем, чтобы до конца текущего года они выкупили долговые бумаги правительства на сумму около 1,5 млрд. долл. Хотя совсем недавно, в июле, правительство уже разместило пятилетние еврооблигации (бонды) на сумму 2 млрд. долл. под 9,25% годовых. Сейчас инвесторы готовы вкладывать деньги в украинские долговые обязательства с более низкими процентными ставками — 8,4—8,6%.

Но и это еще не все. 20 сентября Минфин привлек средства путем размещения пятилетних евробондов на сумму 600 млн. долл. Номинальная ставка доходности бумаг составляет 9,25%, но поскольку они были проданы дороже номинала, то итоговая процентная ставка составила 7,46% годовых, что, конечно, многовато, но весьма неплохо как для Украины, да еще и на фоне кризиса. И опять при размещении украинских долгов отличились российские финансовые структуры: наряду с западными банками JPMorgan и Morgan Stanley, организаторами сделки выступили российские финансовые институции — VTB Capital, Сбербанк России и инвестиционная компания “Тройка Диалог”.

Интересная деталь: по данным издания “КоммерсантЪ-Украина”, при размещении бондов на 600 млн. долл. сумма заявок в полтора раза больше. Таким образом, украинские долговые обязательства пользуются высоким спросом…

Но особых заслуг Украины в этом нет. Все дело во внешних причинах. Одной из них являются планы Федеральной резервной системы США по масштабной эмиссии долларов в рамках третьего этапа программы количественного смягчения (QE3). По сути, это накачка мировой экономики свеженапечатанными “баксами” с целью предотвратить нарастающие кризисные явления в виде так называемого дефляционного схлопывания. Следствием этого, с одной стороны, будет долларовая инфляция и рост цен, прежде всего на базовые товары — продовольствие, землю, энергоносители. С другой стороны, это ведет к существенному снижению процентных ставок по долларовым вложениям. Именно поэтому обладатели большого количества долларов интересуются украинскими бондами с весьма высокой доходностью.

Второй причиной популярности украинских долговых обязательств стала некоторая стабилизация ситуации в Европе. Во-первых, постепенно формируется политический консенсус по выходу еврозоны из кризиса без потери ее членов. Во-вторых, в начале сентября Европейский центральный банк одобрил программу выкупа государственных облигаций проблемных стран ЕС, после чего ситуация на финансовых рынках улучшилась, а процентные ставки поползли вниз.

На что правительство истратит заемные средства? Прежде всего, они пойдут на увеличение золотовалютных запасов Нацбанка, поскольку по итогам года прогнозируется дефицит платежного баланса на уровне 4,5 млрд. Кроме того, средства будут использованы на текущие расходы правительства, в т.ч. социальные выплаты.

Ухудшение бюджетных показателей усугубляется недоверием бизнеса и граждан к внутренней экономической ситуации в стране. В частности это выражается в том, что правительственная система облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) так и не заработала. Покупателей на новые гривневые ОВГЗ почти нет. Первичные аукционы по размещению ОВГЗ под 14,6% проходят безрезультатно. Таким образом, пирамида ОВГЗ не работает, а это именно пирамида наподобие МММ, но только государственная! До недавнего времени планы по внутренним заимствованиям в бюджет выполнялись примерно на 77% и только за счет лояльных банков, часто под нажимом.

В то же время, по подсчетам экспертов, до конца года Минфину нужно выплатить по ОВГЗ порядка 8 млрд. грн., т.е. 1 млрд. долл. в эквиваленте. Поэтому Кабмин рассчитывает конвертировать внешние заимствования в гривну, чтобы использовать средства для погашения гривневых внутренних обязательств.

Справедливости ради следует отметить, что такая финансовая кабала пока дает и некоторые положительные результаты. После выпуска еврооблигаций в июле, который совпал с пиком выплат по внешним долгам, правительство практически полностью рефинансировало свои внешние выплаты до конца года. В настоящий момент размещение евробондов окажет положительное влияние на валютный рынок: приток долларов снизит давление на курс гривны и стабилизирует ее. Также улучшится баланс счета финансовых операций, что приведет к сокращению дефицита платежного баланса.

Пока стоимость ресурсов на внешних рынках привлекательная и есть спрос на украинские долговые бумаги, правительство собирается привлекать средства не только для решения текущих проблем, но и про запас.

Таким образом, беря взаймы, пусть даже на условиях, которые сейчас кажутся выгодными, этим самым покрываются старые долги за счет новых, а также перекладываются сегодняшние финансовые проблемы на завтра.

При этом большое опасение вызывает активное участие в заимствованиях российских финансовых структур. Не втягивают ли “лукаві москалі” таким образом страну в кабалу?! Напомним, что пост главы наблюдательного совета Внешторгбанка России, дочерней фирмой которого является упомянутая компания VTB Capital, еще недавно занимал Путин в бытность премьером России…