Ложь валютных баталий

Первое, что собирается делать Джек Лью, как только он станет секретарем Казначейства США, так это прикрыть проблемы ложью. В свой первый день на этом посту Лью обязательно скажет: «Я сторонник сильного доллара». Это должно успокоить рынки, дав им понять, что не будет никаких изменений в долгосрочной экономической политике США. Однако, на самом деле сегодня это выглядит крайне далеким от истины, ведь иена стоит сейчас стоит на минимуме последних 2,5 лет, а мир взвешивает варианты возможного ответа по блицу Японии на валютных рынках.

Приготовьтесь к Валютных войн 2.0. В мире, в котором сейчас очень сложно получить экономический рост, политика все больше превращается в игру с нулевой суммой заработка. Официальные лица в США и Китае были застигнуты врасплох из-за того, как быстро премьер-министру Японии Синдзо Абэ удалось убедить валютные рынки своими несколько расплывчатыми обещаниями об изменениях. Будьте уверены: отдельные крупные изменения вскоре должны произойти.

«Япония возобновила валютные войны своей открытой политикой относительно слабой иены. Эта политика удивила многих своими успехами, — говорит Саймон Гроз-Ходж, глава инвестиционной стратегии для Южной Азии в LGT Group в Сингапуре. — Ни одна страна не хочет, чтобы ее вытеснили из и так очень конкурентного экспорта среды «.

Возьмем, например, нового руководителя КНР Си Цзиньпина, который попал в довольно предательскую ситуацию в Пекине. Он должен действовать быстро, чтобы обуздать коррупцию, сразиться с непокорными местными СМИ и проблемами загрязнения окружающей среды, скрывает солнце от жителей страны и угрожает здоровью населения. Последняя вещь, которую Си сейчас нуждается — это падение показателей экспорта, в то время, как обменные курсы начинают двигаться против его страны. То же самое касается новоизбранного президента Южной Кореи Парк Чжин Хе. Поэтому следует ожидать, что политики в Азии вскоре начнут действовать.

Действия Азии

Бениньо Акино, президент Филиппин, говорит, что его правительство может попытаться заимствовать доллары для того, чтобы сдержать силу песо. Тайский министр финансов Киттиратт На-Ранонг получает нагоняй от экспортеров и говорит, что он рассматривает вопрос изменений в политике страны. Нарастает ощущение неотложности, в то время как Акира Амари, министр экономики Японии, решил присоединиться к Банку Японии в рамках кампании по ускорению снижения стоимости иены.

Европейские чиновники также не слишком счастливы, о чем свидетельствуют слова премьер-министра Люксембурга Жан-Клод Юнкера о том, что евро является «опасно дорогим». Это напоминание о том, какой странной был кризис в регионе. Хотя Европа пережила триумвират катастроф — задолженность, проблемы в работе банков и различия в политике правительств — евро не является источником больших неприятностей. То есть, пока вы не начинаете взвешивать на то, каким образом питанння по иены может повредить экспорта, руководители Швейцарии и России также бьют тревогу.

США также опасаются. Главная цель на второй срок президента Барака Обамы — воскресить производственный сектор страны. Ничто не поможет этому процессу более слабый доллар, и балансы Федеральной резервной системы, которые постоянно растут и могут быть использованы для ограничения доходов собственной валюты.

Япония не может рассчитывать на длительное снижение курса иены, конечно, если Группа семи стран не поддержит Японию в этом. Сила японской валюты, в конце концов, всегда заключалась в том, что доллар и евро были относительно менее привлекательными, чем иена. И теперь, когда оптимисты стремятся японских активов на фоне ожиданий, что Абэ вскоре закончит дефляцию, вы должны понять, что возвращение стоимости иены неизбежно.

Вот почему трейдеры ищут существенных изменений в японской политике. Или они их получат? Помочь может продолжение покупки внешних долгов, но покупки должны быть огромными, чтобы иметь реальное значение. Япония должна значительно увеличить свои запасы валютных резервов, которые сейчас составляют $ 1,2 трлн, и чиновники в Токио могут не захотеть этого делать. Абэ может попробовать вводить элементы валютного контроля, но это может заставить рынки нервничать и повысит доходность правительственных облигаций.

Деяния Абэ

Абэ удалось изменить положение дел на мировых рынках. Историки прошлых валютных конфликтов, вероятно, могут легко вспомнить период 15 месяцев до марта 2004 года, когда Япония напрасно потратила 35200000000000 иен ($ 391 млрд) — это больше, чем годовая сумма валового внутреннего продукта Тайваня — из-за неудачной попытки ослабить иену. Абэ действует более эффективно, не тратя ни иены для вмешательства на финансовые рынки. Отсюда — большая обеспокоенность по поводу огромных валютных войн на 2013 год.

Не обращайте внимания на официальную линию, оставьте ее для правительства, который разбирается в этом лучше. Идея взаимного, гарантированного уничтожения, ранее приписывали проблеме применения ядерного оружия, способна распространяться также на валютных рынках. Хорошо учтите слова управляющего директора Международного валютного фонда Кристин Лагард, которые она сказала на прошлой неделе, а именно, что угроза возможного возмездия или ответных должна предотвратить новые конфликты по поводу конкурентных девальваций.

Сейчас это звучит странно и маловероятно. В начале этого месяца министр финансов Японии Таро Асо раскритиковал замечания зарубежных правительств относительно того, каким путем развивается сегодня экономика Японии. Другие страны не имеют «никакого права поучать» чиновников в Токио, сказал он. Одним из показателей роста напряженности является увеличение разговоров в центральном банке об изменениях в курсе валют, особенно после смены руководства Японии в прошлом месяце.

Другой риск это всплеск волатильности экономики. Такая политика «нищего соседа» может работать, когда несколько стран одновременно ее применяют. В будущем году мы увидим, как все одновременно захотят за счет экспорта проложить себе выход из проблемной ситуации. В лучшем случае, эта глобальная гонка в направлении уменьшения стоимости собственной валюты ничем не закончится, в худшем случае — приведет к колебаниям на рынке, исчезновению доверия и дальнейшего сдерживания темпов экономического роста.

Если Лью действительно искренен в своем желании получить сильный доллар, он, несомненно, его легко получит, в то время, как все остальные пытаются двигаться совсем в другом направлении.