Трехзначные цены на нефть могут стать новым экономическим кошмаром

В прошлом резкие скачки цен на нефть служили весьма серьезным основанием для замедления темпов роста экономики. Подобная ситуация наблюдалась как в 1970-х годах, когда ОПЕК получила контроль над ценообразованием и цены на нефть за четыре года взлетели более чем в шесть раз, так и в 2007-2008гг., когда неумолимый рост затрат на топливо ослабил финансовое положение населения, которое и без того подкосил лопнувший "пузырь" на ипотечном рынке. Поэтому сейчас потребители вновь с ужасом наблюдают, как на рынок WTI возвращается трехзначный уровень цен, в который раз сулящий значительное повышение затрат на топливо.

К настоящему моменту цена на американскую марку нефти восстановилась с минимумов середины апреля (86 долл./барр.), достигнув 105 долл./барр., а Brent подорожала с минимального уровня в 98 долл./барр. до 108 долл./барр. "Угрожает ли текущая динамика цен на нефть мировому экономическому росту в 2014г.?" - задаются вопросом аналитики.

"Вряд ли, - отвечают на вопрос эксперты Canadian Imperial Bank of Commerce (CIBC). - Хотя цены на WTI последний раз находились на текущих уровнях более года назад, марка Brent минувшей зимой стоила намного дороже, чем сейчас. (Brent представляет собой лучший ориентир для цен на импорт, которые в свою очередь определяют затраты на бензин как для европейских, так и для североамериканских потребителей.) Рост, который мы наблюдали в последние несколько недель, в большей степени является сужением спрэда между WTI и Brent, чем ростом мировых цен на нефть".

"Текущий рост цен на нефть не настолько велик, чтобы заметно затормозить мировой экономический рост, в особенности учитывая что цены на Brent выросли намного меньше, чем цены на WTI", - согласны аналитики Capital Economics. К тому же "цены на Brent не особенно высоки, если брать для сравнения более значительный период времени, а не только последние три месяца, - продолжают аналитики банка. - К примеру, они все еще ниже среднего уровня I квартала текущего года, а также ниже средних значений за 2011 и 2012гг. (около 112 долл./барр.)".

Есть у аналитиков и другие аргументы, подтверждающие относительную безопасность происходящего на рынке нефти для мирового экономического роста.

"Реакция экономики на рост цен на нефть отчасти зависит от причины роста цен, - считают в Capital Economics. - В целом рост цены на фоне шока поставок окажет большее давление на экономику, чем аналогичное движение цен, вызванное увеличением спроса, поскольку последний случай подразумевает, что экономика также становится сильнее. Впрочем надо признать, что разграничить факторы предложения и спроса не всегда легко. Волнения в Египте, возможно, и вызвали увеличение ценовой премии за риск, учитывая риск перебоев в поставках с Ближнего Востока. Однако в то же время текущий рост цен на нефть совпал с ралли на рынках акций, что указывает на тот факт, что ключевым драйвером цен является более сильный спрос или по крайней мере больший оптимизм в отношении дальнейших перспектив мировой экономики".

"Цены на нефть (по крайней мере в последнюю неделю) подталкивало вверх сокращение запасов нефти в США, что наводит на мысль об ускорении темпов роста спроса. Если драйвером цен на нефть является оживление экономической активности, вряд ли потом более дорогая нефть замедлит рост экономики", - приводят аналогичный аргумент аналитики CIBC.

И, наконец, благодаря сланцевой нефти в США и нефтяным пескам Канады ситуация с предложением как в масштабах Северной Америки, так и в мировом масштабе сейчас намного лучше по сравнению даже с периодом десять лет назад. Укрепление спроса в 2014г. поддержит цену на WTI на уровнях около 100 долл./барр., однако в текущем цикле у предложения больше поводов для роста. Новые источники нефти недешевы, однако текущего уровня цен, по всей видимости, вполне достаточно, чтобы подстегнуть капитальные затраты. Учитывая, что импорт играет все меньшую роль в снабжении США "черным золотом", Америка, как и Канада, может найти экономически выгодную компенсацию результирующему дефициту потребления по мере роста цен на нефть, а именно - повышение капитальных затрат и производства в самом секторе нефти, считают в CIBC.

Звучит довольно успокаивающе, не так ли? Тем не менее, несмотря на приведенные аргументы, эксперты не исключают, что экономика все же может пострадать в случае достаточно сильного роста цен на нефть. Согласно расчетам Capital Economics, подорожание нефти на 10 долл. может привести к снижению темпов роста экономики на 0,2-0,3%. Кроме того, более слабым экономикам, таким как Япония и еврозона, будет сложнее пережить подорожание нефти. И если доллар США продолжит укрепляться, это увеличит затраты на нефть в местных валютах.

Валентина Гаврикова

Департамент аналитической информации РБК