Спад в Китае: борьба с коррупцией затормозила рост потребления

Пекин. 17 июля. FINMARKET.RU - Данные о китайской экономике, опубликованные на этой неделе, преподнесли очередной неприятный сюрприз. В The Wall Street Journal описали основные тенденции.

• Рост замедлился до 7,5% во втором квартале против 7,7% в первом. В этом году экономика Китая может, наконец, выполнить цель правительства в 7,5%. Это будут самые низкие темпы роста экономики Китая, начиная с 1990 года. В прошлом году ВВП страны вырос на 7,8%.
• Если рассматривать рост квартал к кварталу в годовом выражение, то экономика во втором квартале даже ускорилась до 6,9% против 6,6% в первом полугодие.
• При этом многие сомневаются в достоверности статданных.
• Китайский премьер Ли Кэцян заявил, что ему тоже не нравится ВВП как показатель состояния экономики. Он предпочитает три других показателя: банковские кредиты, потребление электричества и железнодорожные перевозки. Но динамика этих показателей смешанная.
• Динамика кредитования остается довольно сильной, а вот динамика потребления и железнодорожных перевозок оставляет желать лучшего.
• К концу квартала появились новые признаки замедления экономики: в июне промышленное производство замедлилось до 8,9% против 9,2% в мае. Это может снизить ожидания относительно роста экономики во втором полугодие.

• Есть и другие поводы для беспокойства: процесс изменения структуры экономики явно застопорился. Потребление должно было стать новый драйвером экономики вместо инвестиций, которых уже слишком много, и экспорта, рост которого выдохся.
• Но события развиваются в противоположном направлении. Доля потребления в росте ВВП упала до 45,2% против 60,4% в первую половину 2012 года. Доля инвестиций выросла до 53,9% против 51,2% за тот же период. Если в первую половину 2012 года экспорт тормозил рост ВВП, то теперь он даже немного ускорил рост.
• Это отражает довольно слабый рост розничных продаж: в июне он ускорился до 13,3% против 12,9% в мае. Однако с начала года продажи выросли лишь на 12,7% против 14,3% в первом полугодие 2012 года.
• Сокращение спроса связано с борьбой нынешнего правительства с коррупцией и излишними тратами чиновников. Из-за это сократились доходы роскошных ресторанов и отелей, в которых предпочитали тратить госсредства чиновники.
• Другая проблема - слабый рост зарплат. Это подрывает потребительскую уверенность и без того экономных китайцев.
• Темпы роста располагаемых расходов китайских городских работников снизились с 9,7% в первой половине 2012 года до 6,5% в первой половине 2013 года. Это даже ниже общих темпов экономики, а это значит, что доля домохозяйств в ВВП сокращается.
• Пока на рынке труда признаков замедления не видно, спрос выше предложения. В первом полугодие экономика создала семь миллионов новых рабочих мест.

Пора страховать риск жесткой посадки Китая

• Вроде бы данные по ВВП Китая не так уж и плохи, хотя статистика по промпроизводству выглядит, откровенно говоря, не очень. Тем не менее, вероятность жесткой посадки экономики остается довольно низкой, уверены в ZeroHedge.
• Однако в Morgan Stanley уверены, что вероятность не настолько мала, чтобы сбрасывать ее со счетов и не хеджировать риски.
• В банке уверены, что правительство взяло курс на снижение задолженности банковской системы. Например, регулятор уже ограничил межбанковские платежи, различные продукты по управлению личными финансами, кредитование в иностранной валюте и другие спекулятивные продукты. Эта тенденция усилится в ближайшие 6-12 месяцев.
• В "супер-медвежьем" сценарии MS говорится, что правительство серьезно ужесточит политику во втором полугодие этого года: будут введены различные ограничения на операции банков и девелоперов, сокращены бюджетные расходы, с помощью административных мер будет ограничен спрос на недвижимость. В итоге, темпы роста снизятся до 5,5% год к году.
• Серьезно ужесточится и монетарная политика: будет ограничен приток ликвидности на рынке межбанковского кредитования, будут ограничены кредитование, выпуск облигаций местными правительствами, а также заморожены некоторые IPO. Отток капитала усилится.
• В первой половине следующего года замедление станет еще более серьезным, но политики не будут реагировать на него. Итогом станет паника на финансовых рынках и замедление роста ВВП до 4,5%.
• Из-за проблем с ликвидностью начнутся дефолты. При этом правительство не будет спасать банки и компании, что приведет к долгосрочным проблемам в финансовой сфере.