Краткая история золотого картеля (Терк, Джеймс )

Правительства заинтересованы в низкой цене золота, чтобы на этом фоне выгодно смотрелись национальные валюты. Во всем мире золото считается «канарейкой в угольной шахте» для денег. Рост цены на этот металл раскрыл неприятную правду о том, что государственная валюта плохо управляется и ее покупательная способность искусственно взвинчивается.

Такова реальность, которую проясняет бывший Председатель Федеральной резервной системы Пол Волкер (Paul Volcker). Комментируя в своих мемуарах рост цен на золото в годы, последовавшие за отменой золотого стандарта в 1971 году, он отмечает: «Совместное вмешательство в продажу золота для предотвращения резкого роста его цены, однако, не было предпринято. Это была ошибка». Это была «ошибка», потому что растущие цены на золото разрушают то единственное, на чем зиждутся все необеспеченные валюты – доверие. Но это было ошибка лишь с точки зрения руководителя центрального банка, который, конечно же, не в ладах с теми, кто верит в свободные рынки.

Правительство США последовало совету Волкера. Учитывая роль доллара США как мировой резервной валюты, американское правительство потеряет больше всех, если рынок предпочтет золото необеспеченным валютам и ослабит мертвую хватку, с которой правительство вцепилось в монопольную привилегию на выпуск «денег», которую оно само себе предоставило.

Так что американское правительство вмешивается в процессы на рынках золота, чтобы сохранить имидж доллара как мировой резервной валюты, притом, что он, конечно, не соответствует требованиям этой почетной роли. Правительство США делает это, пытаясь сдержать рост золота, но это невозможно. В конце концов, золото всегда побеждает – то есть, его цена неизбежно растет, когда необеспеченная валюта обесценивается, и этот факт осознают и принимают правительственные законодатели.

Итак, признавая нецелесообразность наложения ограничений на рост цен на золото, они вместо этого идут на компромисс, позволяя золоту вырасти, скажем, на 15% в год. На самом деле, по отношению к доллару золото в среднем растет на 16,3% в год последние восемь лет. На поле боя правительство США обеспечивает управляемое отступление для необеспеченных валют в попытке контролировать рост золота.

Хотя золоту позволили расти, его цена поднялась меньше, чем могла бы в условиях свободного рынка, потому что покупательная способность доллара продолжает падать, и потому что золото остается сильно недооцененным, несмотря на выдающийся рост за последние десять лет.

Этот рост начался с исторического минимума золота в 1999 году. Золото не может стоить столько же, сколько в 1999 году, но оно все равно остается чрезвычайно недооцененным.

К примеру, до конца 19-го века примерно 40% мировой денежной базы состояло из золота, а оставшиеся 60% приходилось на национальные валюты. Когда правительства начали узурпировать привилегию на выпуск денег и намеренно принижать роль золота, к 20-му веку роль необеспеченных валют возросла до 90%. Эта инфляционная политика 1960-х годов, особенно в Соединенных Штатах, уменьшила роль золота до 2% к тому времени, когда то, что осталось от золотого стандарта, отменили в 1971 году.

Важность золота возросла в 1970-е годы, из-за чего Волкеру пришлось сожалеть о так называемых ошибках законодателей. Процентное соотношение золота увеличилось почти до 10%, но впоследствии его доля в мировой денежной базе уменьшилась примерно до 1% в 1999 году. Сегодня она по-прежнему остается на уровне ниже 2%.

Из этого анализа логично заключить, что на золото должно приходиться не менее 10% мировой денежной базы. Пока золото не находится на таком уровне, оно недооценено.

Итак, постоянное снижение стоимости доллара, которое производится американскими законодателями и не позволяет золоту достичь реальной цены свободного рынка, - это то, чего они и добиваются с помощью интервенции на рынке золота. Это также позволяет им выиграть время. Выигранное время дает им возможность сохранять необеспеченные схемы на плаву, чтобы извлекать из этого выгоду, откладывая неизбежный коллапс этих схем до появления какого-то нового руководства.

Как же правительство США управляет ценой золота?

Для этого нанимают Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Deutsche Bank, которые проводят сделки, отвечающие целям американского правительства. Эти банки и есть золотой картель. Я не думаю, что в него входит еще кто-то, возможное исключение - Citibank на правах младшего члена.

Картель действует при скрытой поддержке американского правительства, которое поглощает все убытки, которые могут понести участники картеля при управлении ценой золота, а также обеспечивает необходимые объемы физического металла для реализации торговой стратегии картеля.

Как появился золотой картель?

Примерно в 1990 году произошли резкие перемены в политике правительства. Их инициатором был Председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен (Alan Greenspan), а реализованы они были с целью последующей помощи банкам, которые, как и сейчас, были на грани банкротства. Налогоплательщики уже понесли убытки в сотни миллиардов долларов, чтобы спасти рухнувшую «ссудо-сберегательную» индустрию, так что увеличение этой налоговой ноши было необоснованным. Вот Гринспен и придумал альтернативу.

Он рассматривал свободный рынок как курицу, несущую золотые яйца, с безгранично глубокими карманами, а главное, считал, что правительство США может обворовывать эти карманы, используя свою колоссальную силу, а именно финансовые ресурсы, для запланированного вмешательства в свободный рынок в сочетании с пропагандой с помощью новостных СМИ. Короче говоря, тогда было проще спасти банкротившиеся банки путем отъема доходов, полученных нечестным путем со свободного рынка, чем поднимать налоги.

Банки получали эти прибыли благодаря тому, что Федеральный резерв увеличил наклон кривой доходности, вследствие чего долгосрочные процентные ставки сохранились на относительно высоком уровне, а краткосрочные – снизились. Чтобы заработать на этой разнице, банки получали краткосрочные кредиты и использовали вырученные средства на покупку долгосрочных ценных бумаг. Такое несоответствие активов и обязательств стало известно как операции кэрри-трейд.

Особенно любимой валютой займов была японская иена. Японский фондовый рынок рухнул в 1990 году, и в попытке оживить экономику страны Банк Японии придерживался политики нулевой ставки. Американский банк мог занять иены под 2% и приобрести среднесрочные казначейские долговые обязательства с доходностью более 8%, прикарманивая разницу, и эта система творила чудеса для банковских прибылей и восстановления капитальной базы банков.

Золото тоже стало излюбленным средством заимствования из-за своей низкой процентной ставки. Это золото поступало из банковских сундуков, но центральные банки отказывались раскрывать информацию о том, сколько именно золота они одалживали, тем самым лишая рынок золота прозрачности и готовя его к интервенции руководителей ЦБ, которые принимали решения за закрытыми дверями. Объем, выданный Центробанками, согласно приблизительным расчетам в различных анализах, публикуемых GATA, составлял от 12 до 15 тыс тонн, почти половину от общего объема банковского золотого запаса, и в 4-6 раз превышал годовой объем добычи, который на тот момент составлял 2500 тонн. Очевидно, что банки первыми стали применять схему кэрри-трейд с золотом.

Операция кэрри-трейд была подарком банкам от Федерального резерва, и все было сделано для того, чтобы иена и золото не дорожали к доллару, ведь такое расхождение между долларовыми активами и обязательствами в иенах или золоте не хеджировалось. Увы, золото и иена начали укрепляться, а их достаточно сильный рост привел бы к убыткам, переоцененным по рыночной стоимости тех самых позиций кэрри-трейд в банках. Это было серьезной проблемой, потому что убытки банков могли быть значительными, учитывая масштаб операций кэрри-трейд.

Так и был создан золотой картель для управления ценой золота, и вначале все шло хорошо, если принимать во внимание помощь, которую он получил от Банка Англии в 1999 году, чтобы продать половину своих золотых запасов. Золото упало до исторических минимумов, о чем говорилось выше, но такая низкая цена золота сама по себе стала проблемой. Золото стало настолько дешевым, что охотники за инвестиционной прибылью по всему миру поняли его исключительные возможности, и спрос на физическое золото стал расти.

Когда повысился спрос, у золотого картеля появилась еще одна трудноразрешимая и непредвиденная проблема.

Золото, взятое в кредит в центральных банках, переплавлялось и превращалось в монеты, мелкие слитки и драгоценности, и все это скупалось частными лицами по всему миру. Это золото теперь было в «надежных руках», и эти владельцы расстались бы за гораздо более высокую цену. Так откуда же взялось золото, чтобы вернуть заем центральным банкам?

В то время как иена – это необеспеченная золотом валюта и может создаваться из воздуха Банком Японии, золото – это материальный актив. Как могли банки выплатить весь золотой заем, не вызвав рост цены золота, увеличивая скорректированные убытки по своим оставшимся позициям?

Короче говоря, банки оказались в сложном положении. Политика Федерального резерва обесценивала доллар, и «канарейка в угольной шахте» предупреждала о потере покупательной способности. Так что, все-таки, политика Гринспена, подразумевающая интервенцию на рынках для помощи банкам, снова трансформировалась.

Золото, взятое взаймы у центральных банков, так и не будет выплачено, так как покупка такого объема физического металла вызовет рост цены золота. Итак, начиная с этого десятилетия, золотой картель будет проводить управляемое отступление правительства, позволяя цене золота двигаться в направлении роста в надежде, что люди, в массе своей, не заметят. Учитывая то, что золото действует как «канарейка в угольной шахте», рост цены вызывает повышение спроса на золото, а быстро растущая цена усугубила бы скорректированные убытки золотого картеля.

Так что суть заключается в том, чтобы позволять золоту расти примерно на 15% в год, и в то же время позволять золотому картелю вмешиваться в процессы на рынке золота, заручившись тайной поддержкой правительства, чтобы с помощью прибыли покрыть растущие убытки по золотым обязательствам. Торговая стратегия золотого картеля, реализуемая с этой целью, очевидна. Золотой картель выворачивает наизнанку торговые модели, следящие за трендом.

Вы только взгляните, какие убытки понесли некоторые ведущие торговые менеджеры на торгах золотом за последние десять лет. Потеряны сотни миллионов долларов клиентских денег, и именно такие суммы получает золотой картель, чтобы покрыть свои убытки от операций кэрри-трейд с золотом – все для того, чтобы доллар выглядел подобающе, и все благодаря сохранению более низкой цены золота, чем если бы им торговали на рынке, свободном от правительственной интервенции.

Насколько я понимаю, возможны два варианта развития событий. Либо золотой картель обанкротится, либо правительству США придется разрушить все, что осталось в Америке от свободного рынка. Я надеюсь, что первый из них наиболее вероятен, но, судя по событиям в Вашингтоне и действиям законодателей, возможен и второй.