Ожидания скорого снижения ставок ЦБ РФ усилят давление на российскую валюту

Закрытие торгов во вторник

Накануне заседания ЕЦБ новостные ленты снова окрасились европейским негативным фоном из Греции и Португалии. Так, накануне агентству Reuters представители ЕС сообщили, что у Греции есть три дня, чтобы продемонстрировать кредиторам способность выполнить условия, сопровождающие ее международную программу помощи, и получить следующий финансовый транш. По данным источников, кредиторы недовольны недостаточным прогрессом Греции в реформировании госсектора. Вчера в Moody’s предупредили, что программа обмена гособлигаций Кипра эквивалентна дефолту республики по обязательствам. Однако с учетом предстоящего монетарного события важнейшим моментом стал рост доходности португальских бондов, в том числе 10-леток сегодня утром до 8% после того, как страна столкнулась с политическим кризисом на фоне отставки министра иностранных дел и министра финансов. Причем достигнутых уровней, как мы полагаем, будет достаточно, чтобы разговоры на тему реализации программ OMT ("прямые денежные операции") ощутимо обострились. Тем более, накануне М.Драги защищал эту программу, предположив, что она стала еще более важной в свете усилившейся неопределенности на финансовых рынках. Он также подчеркнул ранее, что "общий экономический прогноз по-прежнему гарантирует мягкую политику, выход из которой пока далек". Напомним, что суть программы ОМТ - это косвенный способ "монетизировать" внешний долг государств, а значит и давление на европейскую валюту может значительно усилиться.

В связи с этим мы продолжаем ожидать, что результаты заседания ЕЦБ могут стать неким спусковым крючком для евро, который исходя из динамики его индекса, рассчитываемого Deutsche Bank, с использованием валют 5 стран, торговые отношения еврозоны с которыми можно считать достаточно активными, за исключением нескольких недель, с февраля торгуется в боковом диапазоне (126-127 п.). Причем выход из него, как мы полагаем, будет направлен вниз, с первой целью движения до 124 п.

В продолжение португальских событий отметим, что в случае выборов к власти могут прийти радикалы, которые вовсе могут обострить разговоры на тему выхода страны из валютного блока, членство в котором на протяжении всего времени стоили ей постоянного снижения темпов роста ВВП и, начиная с 2008 г. за исключением нескольких квартала, его сокращения. Напомним, что в I кв. 2013 г. экономика страны снизилась на 4% г/г. При этом за кризисные годы ситуация с дефицитом бюджета практически не поменялась и более того соотношение долг/ВВП с 65% (на конец 2007 г.) подскочило до 124% (на конец 2012 г.).

Торги в Азии

Сегодня в Азии отмечались преимущественно негативные настроения, в том числе Shanghai comp. снижался на 0,61%, Hang Seng - на 2.48%. Кроме европейских событий и ожидания касательно "стратегии выхода" ФРС США, проблем азиатским инвесторам добавляют усиливающиеся риски экономического спада в регионе. Напомним, что ранее компания Markit и HSBC сообщили о сокращении производственной активности в июне в Китае и Южной Корее - соответствующие индикаторы PMI опустились до 48,2 п. и 49,4 п. Сегодня в КНР в рамках официальной оценки сообщили о снижении индекса PMI для сферы услуг с 54,3 п. до 53,9 п.

При этом наихудшую динамику помимо евро продемонстрировал австралийский доллар в ответ на комментарий главы Центробанка страны Г.Стивенса, который сообщил, что "гибкость обменного курса является важной частью регулирования и остается одним из основных преимуществ", поэтому "если есть потребность экономики в низком обменном курсе, то она, вероятно, получит его". На этом фоне пара AUDUSD практически протестировала отметку 0,905. Напомним, что мы ожидаем снижение пары до 0,8670.

События дня

Сегодня по обе стороны Атлантики состоится множество выступлений европолитиков, в том числе премьер-министра Португалии Педро Пассуш Коэль и министра финансов США Дж.Лью. Также в рамках прошедшего заседания ЦБ Швеции, по итогам которого ставки остались неизменными, выступит его глава С.Ингве.

Что касается макроданных, то выделим уже вышедшие розничные продажи в еврозоне (+1% м/м) и отчеты Markit и HSBC по еврозоне и Великобритании, в том числе сообщившие о сохранении негативных тенденций в европейской экономике, но при этом в английской вновь наблюдались положительные тенденции, в том числе индекс PMI для сферы услуг подскочил до максимума с 2011 г - до 56,9 п. В то же время, композитный индекс PMI для еврозоны вновь оказался ниже 50 п., тем самым предполагая, что рецессия в регионе наблюдалась 7-ом квартал подряд. При этом важно, что немецкая экономика далека от стабильного роста и исходя из отчета, говорить об уверенных темпах роста региона в целом не стоит пока деловое доверие не будет улучшаться дальше, а безработица не начнет падать с текущих рекордных 12,1%.

Помимо европейских новостей внимание инвесторов привлекут публикации канадских показателей торгового баланса и в США традиционных данных по рынку труда, отчет ADP и индекс ISM для непроизводственного сектора - соответствующий индикатор опустился седьмой раз за восемь месяцев в июне до 48,8 п. после майского значения 51,4 п.

Российский валютный рынок

Рубль сегодня протестировал нашу очередную цель по его снижению в паре с долларом (32,25 руб.), опустившись в первую половину дня против него до 33,31 руб. С учетом того, что опубликованные сегодня данные по РФ усилили ожидания скорого снижения ставок ЦБ РФ, мы не исключаем, что давление на российскую валюту в скором времени усилится, тогда пара USDRUB, вероятно, в рамках мировых тенденций сможет протестировать в ближайший месяц максимум прошлого года, то есть 34,03 руб.

Между тем, как показали результаты исследования индекса PMI Банка HSBC, рассчитываемые компанией Markit, деловая активность в российской сфере услуг сократилась в июне впервые после падения в августе 2010 года, вызванного аномально жаркой погодой - соответствующий индикатор опустился седьмой раз за восемь месяцев в июне до 48,8 п. после майского значения 51,4 п.

Отметим, что с технической точки зрения сегодня уровнями поддержки для пары USDRUB станут отметки 33,09 руб. и 32,89 руб., тогда как сопротивлениями выступят уровни 33,38 и 33,62 руб.

Для фьючерсного рынка (ФОРТС) уровнями поддержки для сентябрьского контракта на пару USDRUB станут отметки 33577 и 33395 п., тогда как сопротивлениями выступят уровни 33690 и 34500 п.