Даже если золото глупое, оно все равно умное (Вук, Ведран)

В мире финансов уже многие десятилетия идут дебаты о золоте. Они начались задолго до последнего, быстрого скачка цен на него. Кто-то видит в золоте способ диверсификации в актив с пониженной прямой корреляцией с рынком в целом. Другие видят в нем просто желтую железку. Оно не дает потока наличных. Как оно вообще может что-либо стоить?

В каком-то смысле отрицатели правы. Золото не производит потока наличных, что, естественно ставит его под подозрение. Если бы кто-то попытался продать мне акцию, которая не производит и никогда не произведет потока наличных, я бы ему сказал, куда ее засунуть – уж точно не на мой брокерский счет.

Однако такая же проблема встает перед продуктами любой компании. Возьмите, например, Apple. Производит ли Apple потоки наличных и дивиденды? Без сомнения. Но ведь их продукты тоже ничего не производят, и тем самым ни чем не отличаются от куска золота. Нет, я не сошел с ума. Ваш iPad не производит ни одного цента наличных. Ни единого – как и унция золота. Конечно же, Apple продает iPadы, чтобы получить потоки наличных и выплатить дивиденды, но то же самое можно сказать и про золото. (Золотодобывающие компании) Newmont Mining и Barrick Gold также зарабатывают потоки наличных и выплачивают дивиденды с помощью продажи своего продукта - золота.

Однако на это можно разумно возразить так. Золотоненавистник скажет: «Подождите, я все равно прав. Золото – это дурь. Простой кусок металла. А вот iPad – приятный и полезный». Правильно, но кто будет судьей чужих предпочтений? Золото может казаться кому-то глупостью, но покупка iPadа за $800 покажется глупостью кому-то еще. Я лично считаю, что они слишком дорогие. Мне нравится iPad, но по его сегодняшней цене я и без него спокойно проживу остаток жизни.

Мир полон продуктов, которые кто-то считает глупостью. Вот еще один пример: сумочки от Louis Vuitton, продающиеся по $3,000. Я думаю, что люди, тратящие такие деньги на сумочку – идиоты. Значит ли это, что я никогда не вложу деньги в компанию Louis Vuitton? Хотя я и считаю эти сумочки глупостью, но мое мнение не меняет того факта, что другие продолжают их покупать. Поэтому по хорошей цене я куплю акции этой компании. Покупка акций не подразумевает ставку не только на то, что вы считаете отличным товаром, но и на то, что нравится другим людям.

Вот чего не понимает анти-золотая толпа. Даже если вы считаете золото бесполезным, очень многие с вами не согласятся и продолжат покупать золото, как это было и есть уже многие тысячи лет. Когда наступают тяжелые времена и растет инфляция, люди купят еще больше золота. Возможно, что они все посходили с ума, но это не изменит факта звездного роста цен. Многие общества ценят драгоценные металлы и это не изменится.

Однако то же самое нельзя сказать о многих других продуктах. Если я куплю сумочку за $3,000 для моей жены и новый iPad, сколько они будут стоить через 10 лет? Сумочка, вероятно, в конечном итоге окажется в комиссионном магазине, а через десять лет мой iPad даже бездомному будет не нужен. С золотом все по-другому. Если вы покупаете унцию сегодня, то она будет хоть что-то стоить через десять лет. Может быть, $ 5,000 за унцию ... а, может быть $200, как считают скептики. Но она точно не будет полностью бесполезной.

Даже акции не обязательно сохраняют свою ценность. Конечно, потоки наличных и дивиденды Apple кажутся сегодня стабильными, но что с ними будет через десять лет? Это очень и очень большой срок в мире высоких технологий. Вы уверены, что они так и продолжат делать великолепные продукты год за годом? Я бы на это не поставил. Может быть, эта акция и будет что-то стоить через десять лет, но что если посмотреть подальше?

А на такую ставку вы согласитесь? Спорим, что через 500 лет золото все еще сохранит какую-то ценность, тогда как акции Apple – нет. Немногие компании смогли просуществовать 500 лет. Почти в любой период истории и с почти любой компанией я выиграю этот спор. История с почти 100% вероятностью на моей стороне.

Но есть с моей ставкой проблема – помимо того, что оба спорщика через 500 лет умрут. В чем мы будем ставить: $1,000, $50,000, или даже миллиардов долларов? Эти ставки кажутся вам слишком высокими? Мне - нет … я стал еще безумнее? Нет, сумасшедший тот, кто примет ставку в долларах США.

Даже если у вас самый оптимистический взгляд на будущее нашей страны, долгосрочные показатели бумажных валют не вселяют надежды. Эти долларовые банкноты может и будут что-то стоить через 500 лет – в музее, но не на улице. Даже при постоянно низком уровне инфляции в 2% в год через 500 лет миллион долларов будет обладать покупательной способностью чуть выше сегодняшних $50.

Возможно, вы все равно думаете, что золото – это дурь. Никаких проблем. Но дело в том, что большая часть человечества с вами не согласна. В действительности люди высоко ценят золото уже несколько тысяч лет. Такой взгляд на золото пережил войны, депрессии, эпидемии и природные катаклизмы. Кто-то так и будет тратить огромные деньги на сумочки, которые им не нужны. Другие будут покупать золото, которое сидит себе в сейфе и ничего не делает. Может быть, отрицатели золота правы и покупать золото глупо, но это не заставит людей его не покупать.

Вот в чем дилемма золотоненавистников. Если все покупают золото что бы ни происходило, так ли уж глупо им владеть? Я думаю, что глупейшая вещь на земле – это бумажные деньги, но я ими все равно пользуюсь. Суть понимания рынка в том, чтобы знать, чего хотят другие люди, вместо того, чтобы руководствоваться собственным предрассудкам. В результате, даже если вы думаете, что золото – это глупость, оно все равно умное вложение.

* * *

Еще о бумажных деньгах

Несколько лет назад у меня была неплохая ночь в казино. Не беспокойтесь – я не такой уж игрок, но мне нравится иногда зайти в казино и немножко покутить. Если я правильно играю, то мне обычно удается выйти оттуда с заработком в несколько десятков долларов. Но я точно не брошу основную работу ради профессионального покера. А в ту ночь мои результаты оказались гораздо лучше обычных и я поменял фишки на несколько сотенных купюр.

Дама в кассе протянула мне деньги. К моему удивлению я увидел там очень мятую и старую $100 купюру – ту, что ходила еще до появления банкноты с большим лицом Бена Франклина. Я такой уже лет десять не видел. Я уже почти ушел, но потом до меня дошло. Я вернулся и сказал, что не хочу эту банкноту и попросил новую. Она ее мне поменяла.

Почему я вернулся? В то время я жил в центре большого города. Магазины в таких местах все время сталкиваются с подделками и мошенниками. Иногда даже новехонькая стодолларовая банкнота совершенно бесполезна, потому что ее никто не возьмет. А уж если вам попалась совсем старая купюра, то воспользоваться ею можно будет только в крупном сетевом магазине. Короче говоря, старая банкнота для меня была практически бесполезна как валюта.

Удивительно, как быстро меняется наше мнение о бумажной валюте. Пятнадцать лет назад я бы с радостью принял эту банкноту. Сегодня она мне уже не нужна. Что изменилось? Только чернила на бумаге … немного жутковато. Эта ситуация ясно показывает, что у бумажных денег нет внутренней ценности.