Регуляторы ФРС продолжают спорить о дальнейших планах

Представители руководства американского Центробанка, судя по всему, удовлетворены влиянием, которое оказали их последние монетарные стимулы, однако пока не могут договориться о том, каким образом продолжать скупку облигаций.

Президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен, один из самых активных поборников скупки активов, сказал, что у ФРС есть "серьезная причина" продолжать аккомодационную политику в следующем году и по-прежнему покупать облигации на сумму $85 миллиардов ежемесячно.

В сентябре ФРС обнародовала неограниченную по времени схему скупки облигаций, которая началась с выкупа ипотечных облигаций на $40 миллиардов в месяц.

Эта новая мера поддержки экономики появилась в дополнение к отдельной программе, в рамках которой Центробанк покупал долгосрочные облигации на сумму $45 миллиардов в месяц на деньги, врученные за продажу краткосрочных бумаг.

Эта программа, известная как "Операция твист", должна закончиться в конце декабря, и большинство аналитиков ожидают, что Центробанк заменит ее скупкой долгосрочных Treasuries на такую же сумму.

Однако Джеймс Буллард, президент ФРБ Сент-Луиса, утверждает, что ФРС не должна заменять "Операцию твист" из расчета доллар к доллару. Он сказал, что скупка, которая расширяет баланс ФРС, будет иметь больший эффект, чем "Операция твист", которая никак не влияет на баланс.

"Если цель - удержать политику на ее нынешнем курсе, коэффициент замены должен быть ниже, чем один к одному" - сказал Буллард, предположив, что адекватной ежемесячной суммой могут стать $25 миллиардов.

ОРИЕНТИРЫ

Вопрос о том, расширять ли и дальше баланс ФРС, достигающий $2,8 триллиона, будет ключевой темой обсуждений на заседании Центробанка 11-12 декабря. Кроме того, регуляторы подумают об установлении цифровых порогов для инфляции и безработицы, которые помогут рынкам узнавать, когда стоит готовиться к повышению ставки.

Буллард сказал, что поддерживает введение таких ориентиров до тех пор, пока ФРС в состоянии успокоить его опасения. Он напомнил, что такой подход был дискредитирован в 1970-х годах, когда ставки удерживались на низких уровнях, чтобы поддержать занятость, а инфляция в результате резко пошла вверх.

Ранее Буллард более скептически высказывался об этих ориентирах, утверждая, что они могут лишить ФРС гибкости.

Но эта идея в последнее время укореняется все сильнее. Вице-председатель ФРС Джанет Йеллен решительно поддерживает это предложение, впервые высказанное президентом ФРБ Чикаго Чарлзом Эвансом год назад.

Эванс хочет, чтобы ФРС удерживала ставку низкой, пока безработица не упадет хотя бы до 6,5 процента, а инфляция не угрожает превысить 2,5 процента. Президент ФРС Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота и президент ФРБ Бостона Розенгрен также внесли свои предложения.

РОСТ

Экономика США выросла на 2,7 процента в годовом исчислении в третьем квартале, но, вероятно, замедлится в последние три месяца года. Уровень безработицы остается повышенным - 7,9 процента.

Буллард ожидает, что расширение наберет обороты в 2013 году, что приведет к росту ВВП на 3,5 процента. Но он добавил, что эта оценка основана на предположении об успешном разрешении бюджетного кризиса, которое пока под вопросом.

Уильям Дадли, глава ФРБ Нью-Йорка, считает, что скупка Центробанком ипотечных облигаций обеспечила необходимую поддержку экономике, несмотря на то, что вызванное ею смягчение финансовой обстановки не полностью достигло потребителей.

"Наша политика была и продолжает быть эффективной, однако она, безусловно, не всемогущая в нынешней ситуации", - сказал он, выступая на конференции по залоговому кредитованию.

Целью конференции было изучение препятствий, мешающих политике ФРС достигать американских потребителей, сказал Дадли.

В ответ на финансовый кризис и рецессию ФРС сократила ключевую ставку до нуля и выкупила государственные и ипотечные облигации на сумму $2,3 триллиона, прежде чем начать последнюю программу стимулов.