Диверсифицированная структура российских портов сделает их надежной гаванью для инвесторов в случае экономического спада
Комментарий
Аналитики ИФК "Метрополь".
Мы начинаем покрытие еще одной компании российской транспортной отрасли - Global Ports, крупнейшего стивидорного оператора в России - с рекомендации "Держать" ее акции, справедливая стоимость которых составляет 16,50 долл. США за ГДР, с потенциалом роста, равным 14%.
Мы возобновляем покрытие компании Новороссийский морской торговый порт (далее - НМТП) после консолидации Приморского торгового порта (далее - ПТП), повышения уровня прозрачности в отношении долгосрочной стратегии компании, а также раскрытия деталей касательно политики корпоративного управления. В результате данных изменений мы понизили справедливую стоимость ГДР на 33%, с предыдущих 15,61 долл. США до 10,40 долл. США. Наша новая оценка указывает на потенциал роста в размере 44%, в связи с чем мы рекомендуем "Покупать" акции компании.
На наш взгляд, диверсифицированная структура российских портов, таких как НМТП, позволит им стать "надежной гаванью" для инвесторов в случае замедления экономики. В период кризиса 2009 г. ВВП снизился на 7,8%, тем не менее, грузооборот порта вырос на 6,2% в годовом сопоставлении. На наш взгляд, НМТП очень хорошо защищен от экономической волатильности благодаря приобретению ПТП, так как спрос на грузоперевозки, осуществляемые ПТП, более неэластичный.
НМТП планирует увеличить совокупный объем перевалочных мощностей на 9,3%, до 247 млн. тонн к 2015 г. по сравнению с 226 млн. тонн в 2010 г. Расширение мощностей произойдет главным образом в сегментах перевалки нефтепродуктов, зерна и контейнеров. Стоит отметить, что последние два сегмента являются наиболее рентабельными. На наш взгляд, расширение мощностей позволит компании увеличить рентабельность операционной прибыли в долгосрочной перспективе.
Global Ports занимается развитием двух проектов, которые увеличат мощности по перевалке контейнерных грузов на 16% до 2,9 млн. ДФЭ в 2013 г. и мощности по хранению нефтепродуктов на 35% до 1,38 млн. м3 в 2014 г. На наш взгляд, строительство новых перевалочных мощностей для ВГО (вакуумный газойль) и реактивного топлива улучшит диверсификацию грузов.
Вернуться назад
|