Главный экономист Citi Виллем Бюйтер: «Испанский или итальянский дефолт может произойти уже через несколько дней»

Транскрипт интервью, данного агентству Bloomberg.

О европейском кризисе:

Время быстро заканчивается. Я думаю, что у нас осталось несколько месяцев, а может недель, а может дней, прежде чем случится фундаментально ненужный дефолт такой страны как Испания или Италия, который станет финансовой катастрофой и утянет за собой европейскую банковскую систему вместе с североамериканской. Им надо действовать прямо сейчас.

Есть только два пути. Один – это чистая теория. Я говорю об увеличении размера EFSF до 3 трлн евро. Это должно было бы случиться, но не произойдет по политическим причинам. Второй и единственный реальный – это ЕЦБ. Они могут прикрыть нос, когда они начнут этим заниматься, но если они не начнут действовать, то это будет конец Еврозоны.

О том, почему ЕЦБ еще не начал действовать:

Потому что после ошибок, совершенных Бундесбанком, они считают покупки суверенных долгов центральными банками, аналогом матерной ругани в церкви. Так просто не делают. Это в какой-то мере нашло отражение в договоре, запрещающем ЕЦБ давать взаймы правительствам напрямую или покупать бумаги на первичном рынке. Но нет никаких ограничений на покупку суверенных долгов на вторичном рынке в любой момент, и они так могут поступить.

Этот кризис явился результатом неспособности предоставить минимальную институционную инфраструктуру для европейского монетарного союза, а также того, что ЕЦБ к сожалению является наследником Бундесбанка и поэтому не понимает и отрицает роль ЦБ в качестве кредитора последней инстанции для суверенных покупателей. Они ведь все-таки центральный банк. Но они центральный банк, который предпочитает драться с обеими руками за спиной. Если бы они хотя бы одну руку отпустили, то этого было бы уже достаточно.

О ситуации в Италии:

Она уже очень непростая. Если они будут пытаться получить финансирование с такой скоростью, даже в среднесрочной перспективе, то они получат взрывную спираль долгового дефицита… Это явно нежизнеспособная ситуация. Вы так можете прожить какое-то время, они завтра не опрокинутся, но это все время продолжаться не может… Единственный способ выбраться из ямы – это позволить ЕЦБ предоставить ликвидность, тогда как Италия будет упорно трудиться год за годом, вероятно, всю декаду над реструктуризацией своей экономики и серьезным сокращением бюджета.

Беспокоится ли он о Франции:

Я думаю, что у Франции есть над чем поработать. У нее бюджетная проблема, несущая в значительной степени структурный характер. К тому же  у них огромный банковский сектор. Не забывайте о том, что баланс американского банковского сектора не превышает 100% ВВП. В Европе и Франции это показатель – 300%. Их банки находятся под огнем, также как и их суверены. Я не думаю, что суверен опрокинется, но им есть над чем поработать.

Что требуется сделать в Европе, чтобы решить фискальные проблемы:

Очевидно, что минимальная федеральная структура была бы необходима, но это совершенно нереалистично. Лучшее на что они могут надеяться – это что ЕЦБ полностью прикроет суверенов Еврозоны в обмен на нечто вроде программ помощи МВФ. Им придется передать часть национального фискального суверенитета какой-то надправительственной организации, но когда произойдет восстановление, суверенитет к ним вернется. Это не долгосрочное решение. В конце концов появится какая-то форма фискального союза, которая приведет к федерации, но это для следующего кризиса, а не для нынешнего.

Правда ли, что Европа это потенциальная компания AIG:

Нет, по нескольким причинам. Во-первых, AIG уже случилась и все научились на ее опыте. Регуляторы в основном знают, кто участвует в суверенных кредитно-дефолтных свопах (CDS) и кто ими владеет. В отличие от значительной части таких бумаг, выписанных AIG. Все эти бумаги обладают обеспечением. Ничто не бывает полностью безопасным, даже суверенные долги, но я думаю, что более безопасно их привести в действие и использовать их страховочную ценность, чем убить рынок.

Все очень неоднозначно. Там есть очень продуктивный производственный сектор, ориентированный на экспорт. Все остальное совсем не так эффективно, включая сектор услуг. В Германии произошло крупнейшее в истории корпоративное поглощение в 1990 году, когда Западная Германия соединилась с Восточной. Все это еще не полностью переварено. Это страна, которая до сих пор во многом является двойственной экономикой. Она в данный момент очень сильна в качестве экономики, ориентированной на экспорт, которая страдает от циклических спадов. Демографическая ситуация там ужасна даже по европейским стандартам.

Следует ли США использовать свою валюту, чтобы помочь экспортному сектору:

Нет, я думаю, что борьба за конкурентные преимущества не должна вестись с помощью валютных манипуляций и снижений номинальной стоимости обменных котировок. В крайнем случае, мы получаем Зимбабве, которая не стала центром конкурентоспособности. Это совершенно неправильное управление процессом по историческим причинам… Я думаю, что не стоит слишком тревожиться по поводу китайских валютных манипуляций. Не стоит придавать большого значения способности США манипулировать своей валютой. Все это второстепенные инструменты.