Эпопея рыночных слухов

Осознанно или неосознанно, но движения цен отражают не прошлое, а будущее. Любому трейдеру или профессиональному инвестору известно, что не новости создают цены, а наоборот, цены создают новости. Как пишет Ларс Твид в книге «Психология финансов», все новости, анализы и прогнозы не более чем посмертные замечания по поводу того, что рынок уже давным-давно проделал – другими словами, рынок идёт всегда впереди новостей.

Ежедневно выходит громадное количество новостей, и инвесторам очень сложно отфильтровать то, что представляет собой реальную пользу. Постулатом гипотезы эффективных рынков является утверждение, что рыночные цены полностью отражают имеющуюся в наличии информацию, т.е. решения основываются на полном и непредвзятом анализе всей имеющейся в наличии информации. Но только агенство Reuters ежедневно публикует около 30 тысяч заголовков новостей и более 8 миллионов слов новостей на 19 языках по всему миру. Реально ли разобраться в таком разнообразии даже целому аналитическому отделу! В условиях современного рынка решающим фактором стала скорость – скорость поступления информации, скорость её обработки и, естественно, скорость принятия решений. Понятно, что скорость распространения информации неравномерна – у избранных она появляется раньше, чем у остальных, и обделённым участникам ничего не остаётся, как компенсировать отставание скоростью реакции на поступающие новости. Такая атмосфера является плодородной почвой для разрастания слухов – слухи очень похожи на новости, поскольку, подобно новостям, дают разъяснение произошедшим событиям.

Рынками двигают ожидания и слухи. И это в условиях низкой волатильности и уверенном росте экономики рынок успевает определить текущую стоимость того или иного актива ещё до выхода сообщения (недооценён актив или наоборот, переоценён). Но при высокой турбулентности, как сейчас, когда мир балансирует на грани рецессии, нервы игроков на пределе, растёт ощущение неопределённости среди людей, принимающий решения, неуверенность. На прошлой неделе рынки носились взад и вперёд от одного появления слуха по поводу событий в Европе, а подтверждение или опровержение этого слуха уже не имеет такого влияния.

Привожу сводку этих бурных историй:

1) Покупка Китаем итальянских облигаций

Всё началось во второй половине дня понедельника с появлением сообщения Bloomberg, что Китай намеревается покупать облигации Италии. Рынки взлетели. Bloomberg ссылался на статью в FT, но найти её почему то никто не смог. В FT также отрицали, что они публиковали такую статью. Рынки сдулись.

Позже выяснилось, что репортёр Bloomberg, написавшая сообщение, видела всего лишь превью статьи, которая на самом деле вышла во вторник. Позже в понедельник уже Reuters ссылаясь на итальянских официальных лиц сообщило, что переговоры были, но по поводу возможных инвестиций Китая в итальянский промышленный сектор, а не покупках государственных облигаций. Рынок проигнорировал эту новость.



2) Банк BNP Paribas и долларовая ликвидность

В среду утром появилась статья в Wall Street Journal, где со ссылкой на анонимного источника в банке сообщалось, что у банка иссохли источники фондирования в долларах. Банк быстренько выступил с опровержением, пообещав провести расследование по этому поводу, но рынок «голым задом» не испугаешь.

3) Объявление Меркози

За день до этого рынки “спятили” после появления сообщения, что канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Николя Саркози объявят о новых мерах поддержки Греции. После того, как все действующие лица поотнекивались, рынки снова пошли вниз.

4) Министр финансов Нидерландов и дефолт Греции

Как если бы этих трёх слухов было недостаточно, участники рынка стали передавать из уст в уста сообщение, что будто бы голландский министр финансов намеревается умыть руки и считает дефолт Греции неизбежным событием. Непонятно было, откуда взялась эта новость, какой в ней смысл и в каком контексте появилась. Благо правительство Нидерландов сразу же развеяло все слухи. Всё произошло так быстро, что рынки даже не успели среагировать.

Вообще от скорости появления и опровержения слухов на сегодняшнем рынке можно чокнуться. А ещё Меркель предупредила всех в тот день с утра, чтобы следили на выражениями, говоря о кризисе. Ничего не получилось – все эти сообщения появлялись в будто бы уважаемых изданиях.

Немного позже Reuters объявило, что американский Казначей Тимоти Гайтнер на встрече в Польше попытается убедить своих европейских коллег расширить Фонд финансовой стабильности ЕС (EFSF). Затем уже Bloomberg со ссылкой на CNBC выдало информацию, что Reuters говорит, будто бы Гайтнер и не собирается отстаивать увеличение фонда на предстоящей встрече (ну конечно, когда получил от “коллег” совет разобраться в своём огороде — прим. ELITETRADER.RU).

Ну и напоследок мельница слухов крутанула ещё один оборот – Австрия исключает саму возможность использования EFSF для спасения Греции – оказался всего лишь преувеличением того факта, что они перенесли голосование по EFSF. Рынки полетели вниз – и восстановились, когда трейдеры разобрались. Экономический обозреватель Греков Максим специально для ST.ELITETRADER.RU