Слон в посудной лавке, или момент истины

Я ненавижу FASB (Financial Accounting Standards Board) персонально, люто, бешено ненавижу после марта 2009 года. С того момента, как аудиторам стало можно открыто и легально лгать. Более того, вранье стало обязательным. Речь идет о постановлении FASB 157 Determining Whether a Market Is Not Active and a Transaction Is Not Distressed, после которого рынок немедленно воспрял и попер вверх - поскольку продавцы поняли, что можно больше не продавать, да и вообще, ликвидность не главное. Эта 157 норма растоптала остатки чести аудиторской профессии. Суть ее в том, что если обладателю неликвидного актива, т.е. банку, не нравится рыночная цена на данный актив, то банк объявляет рынок неликвидным и ставит данный сомнительный актив в своей отчетности по цене покупки. На открытом рынке за этот мусор не дали бы и десяти центов за доллар, а в отчетах 2009 года он стал проходить по полной стоимости, что сделало возможным ликвидировать экстраординарные резервы банков для ожидаемых потерь, созданных в 2008 году, и показать за счет этого сумасшедший профит в 2009 и 2010. Именно за счет ликвидации резервов, а не от расширения операций. Такой бухгалтерский финт ушами.

Ну да ладно, я отклоняюсь. Тот факт, что мусорные активы теперь появляются в отчетах по номиналу, позволил банкам сохранить свой капитал, а как следствие, кредитный ресурс, который пошли сразу раздавать, кому не лень.

Как бы веревочке не виться, конец все равно будет. Для меня вопрос оставался открытым исключительно о том, кода можно снова будет открывать шорты по всему фронту. Дохода на мусорные облигации все равно не будет, списания все равно произойдут. И в эти дни, кажется, начинается-таки последний акт марлезонского балета. Имея благодаря норме 157 фиктивный капитал, банки нараздавали фиктивных кредитов, которые никогда не будут возвращены. Спасибо ZH, который в этом сообществе не читает только ленивый, но эта новость как-то незаслуженно осталась за кадром. Она примечательна еще и тем, что речь идет здесь не о синдицированных займах, не о СДО, не о мелконарезанных и переупакованных долгах, для которых писалась норма 157 - нет, здесь речь идет о кондовом, посконном коммерческом и розничном кредитовании, ежедневном вечном банковском ремесле, где если нет возврата кредита - его нет. Вторичного рынка для этих займов не существует, следовательно, эта норма неприменима. Европейские банки, кстати, никогда не были слишком активны в переупаковке и перепродаже своих кредитных портфелей, они только покупали всякий мусор - за что сейчас огребут сзади и спереди, образно выражаясь.

Возвращаемость суверенного долга, по итогам общеевропейского стресс-теста, оказалась вторичной проблемой. А первичной оказался розничный и коммерческий кредит, розданный в проблемных странах. Испании, Португалии, Ирландии и иже с ними. Туда, кстати, с недавних пор уже полушепотом стали относить и Францию. Цитата:

Banks tend to be holding far greater quantities of those commercial and retail loans than they are of sovereign debt, according to a Wall Street Journal analysis of disclosures accompanying the stress tests.

И какие же банки особенно отличились? Вот какие

After Spanish and Italian banks, France's banks appear to be the most exposed. As of Dec. 31, its four largest banks—BNP Paribas SA, Crédit Agricole SA, BPCE Group and Société Générale SA—were holding a total of nearly €300 billion, or about $425 billion, in loans and other debt issued to institutions and individuals in Portugal, Ireland, Italy, Greece and Spain, the countries that are among Europe's most troubled.

И как-то к слову пришлось, что эти же самые ребята кредитуют спекулятивные операции с сырьем в трейдинговых центрах мира, в частности, в Лондоне и Женеве, о чем рапортую из самых первых рук. Так вот, если хоть кто-то из них накроется медным тазом, сырьевые цены полетят вниз, поскольку все спекули даже с физическим товаром сидят на марже - а если маржа исчезнет, товар надо куда-то девать... Кто из вас не любит шорты на девушках? На мне скоро увидите.

Особенно добавляет оптимизма открытое признание банков в том, что риски в стресс-тестах недооценены, а кредитная устойчивость банков переоценена. Вот пассаж о том, что безработица в Португалии превышала уровень, заданный в стресс-тесте, на момент теста:

While the tests did consider the impact of an economic downturn on banks' portfolios of loans and nonsovereign debt in Portugal, Ireland, Italy, Greece and Spain, many critics complained that the tests were overly benign. For example, the EBA's worst-case scenario for Portugal envisioned an 11.6% unemployment rate this year, rising to 12.9% in 2011. The unemployment rate there is currently 12.4%.

Ну, и еще вот-это. Суть в том, что тесты-то мы делаем, а то, что невеста беременна, скрываем:

The stress-test figures actually understate some banks' holdings of loans in certain troubled countries. That is because the European Banking Authority required banks to disclose their loan holdings in countries only if they represent more than 5% of the bank's total loan exposures.

As a result, some banks opted not to disclose details of their loan portfolios.

Пассаж о том, что для теста банки наврали о реальных объемах выданных кредитов в проблемных странах. Ну, и напоследочек конфетка на пару-тройку триллионов. Объемы коммерческих и розничных кредитов, выданных 90 европейскими банками-участниками стресс-теста, по странам. 


Стоит упомянуть, что благодаря принципу фракционного резервирования (заключающийся в том, что, упрощенно, на 1 евро собственного капитала банк имеет право выдать 10 или 12 евро кредитов), всего из-за пары процентов невозврата от всего объема кредитов банк остается без капитала и объявляется банкротом. Какие же у нас тут реальные риски? Неужели только пара процентов невозврата? На этот раз даже FASB вас не спасет, господа.